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Deoleo 1S23: los precios de la materia prima recortan
Deoleo ha publicado los resultados del 1S23 que han estado en línea con nuestras estimaciones, reflejando el impacto negativo de los elevados precios de la materia prima (>90% en la campaña) como consecuencia de la caída del 27% de la producción de aceite de oliva en la presente campaña hasta 2,5 mln tm.
De los resultados destacamos: 1) comportamiento estable de las ventas del +0,6% hasta 401,0 mln eur, gracias al traspaso a los clientes del aumento de los costes de la materia prima que ha compensado el descenso de los volúmenes de venta de un -21,9%. 2) En términos EBITDA la compañía ha registrado una caída del -43,4% hasta 12,7 mln eur provocado por el fuerte descenso de los volúmenes que, a pesar de haber mantenido los márgenes unitarios, han impactado negativamente en los márgenes del grupo. 3) A nivel de beneficio neto las pérdidas se elevan hasta los 5,2 mln eur como consecuencia del aumento de los costes financieros por la subida de los tipos de interés, así como por un impacto contable por la novación de las condiciones de la deuda (4,9 mln eur). 4) La deuda neta aumenta hasta los 113,8 mln eur vs. 101,5 mln eur de cierre de 1S22 por mayores aprovisionamientos y un mayor circulante (+16,6%) por los elevados precios de la materia prima.
Perspectivas: La compañía espera que el 2S23 sea incluso más retador que el 1S23 el descenso de la producción de aceite de oliva en la campaña actual ante la falta de materia prima.
En conclusión, resultados y perspectivas en línea que no deberían tener impacto relevante en la cotización del valor. Debemos estar atentos a la nueva cosecha en España que empieza en octubre y que se espera una ligera mejora con respecto a la cosecha anterior de 660.000 tm que, junto a unos aceptables niveles de stocks de enlace, nos llevan a estimar una corrección en los precios del aceite de oliva, con el consiguiente impacto positivo en consumo y en márgenes. MANTENER con P.O. de 0,28 eur/acción.
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César Sánchez-Grande
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