1-. SACI, propiedad de Corticeira Amorim en un 50%, ha anunciado la adquisición del 100% de la compañía italiana Intercap S.r.l. por 10 mln eur.
2-. Intercap S.r.l., fundada en 1986, está especializada en la producción de cápsulas de precinto para vinos tranquilos y espumosos. Tiene ventas en 40 países, aunque el mercado italiano supone el 40% de sus ventas, que en 2023 alcanzaron los 13 mln eur (<1,5% ventas Corticeira Amorim 2023).
3-. La adquisición se llevará a cabo en dos pasos, el 55% en octubre ’24 y el 45% restante en marzo ’25.
4-. Según nuestras estimaciones, la operación conllevaría unos múltiplos implícitos de ~0,75x VE/Ventas ’23 y ~6,5x VE/EBITDA ’23 R4e, inferiores a las cifras a las que cotiza Corticeira Amorim.
Valoración:
1-. Noticia positiva que refuerza el posicionamiento de SACI y Corticeira Amorim en el segmento y amplía sus presencia en varios mercados, especialmente el italiano, y le permite proveer una oferta más completa en el segmento de vinos espumosos. Además, las cifras pagadas parecen razonables para crear valor.
2-. No esperamos impacto relevante en cotización dado el reducido tamaño de la operación: <1,5% ventas y <1% EBITDA Corticeira Amorim 2023.
Reiteramos recomendación de SOBREPONDERAR y P.O. 11 eur/acc.
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Pablo Fernández de Mosteyrín
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