Apoyado en el crecimiento de la base de activos regulados, los nuevos marcos tarifarios aprobados Estados Unidos y Reino Unido, la mayor base de activos regulados, la mayor capacidad renovable (+2,6 GW), la elevada producción hidráulica y la mejora de la situación comercial en España y Reino Unido, junto con un crecimiento de los PPAs a largo plazo con clientes industriales, han permitido generar un beneficio neto que, excluyendo efectos extraordinarios (plusvalías de desinversiones vs ajustes y eficiencias), habría crecido un 15,1%.
Excelente control del riesgo gracias a contar con el 100% de los contratos estratégicos de los proyectos en construcción asegurados, mostrándose confiados en que los aranceles no tengan un impacto relevante. En 2025 el 95% de la producción en España se ha cubierto a precios mejores con respecto a 2024 y a las previsiones.
Se propone un dividendo complementario de 0,404 eur/acc para completar un dividendo total con cargo a 2024 de 0,635 eur/acc, totalmente alineado con nuestra previsión.
De cara a 2025, la compañía seguirá acelerando las inversiones en redes en Estados Unidos y Reino Unido, esperando a su vez que los activos adquiridos hagan una aportación completa (entre +150 y +200 mln eur entre Avangrid y ENW). En renovables, esperan ser más selectivos en sus inversiones, y se empezarán a recoger las eficiencias (entre 100 y 150 mln eur de menores amortizaciones). Establecen un objetivo de crecimiento del beneficio neto de entre dígito simple medio y dígito medio alto (vs +3% R4e, con las eficiencias se situaría más cercano a +6%, y +5% consenso FactSet).
Esta buena tendencia de los resultados reafirma nuestra confianza en el valor por lo que, reiteramos la recomendación de sobreponderar. P. O. 16,30 eur.
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Ángel Pérez Llamazares
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