Siguen considerando que el mercado de torres europeo se encuentra muy fragmentado, hecho que podría llevar a la aparición de oportunidades de crecimiento a largo plazo. No esperan grandes operaciones de consolidación a corto plazo por el actual entorno de tipos, además de que consideran que la consolidación de torreras europeas cotizadas genere valor.
La compañía se encuentra analizando la posibilidad de llevar a cabo la desinversión de algunos activos en Francia (centros de datos si obtienen precios adecuados ya que consideran que actualmente no están generando los retornos esperados), así como la posible salida de algunas regiones no estratégicas. Los fondos serían destinados a la reducción de deuda y/o a la remuneración a los accionistas, dependiendo del precio de la acción en cada momento.
Respecto a la remuneración al accionista, el equipo directivo ha indicado que la cantidad de 800 mln eur que destinarán en 2025 a la recompra de acciones supondrá un suelo de cara a la remuneración a los accionistas de los próximos años, existiendo la posibilidad de pagar dividendo y/o llevar a cabo recompras adicionales.
Seguirán buscando mejoras en eficiencia que permitan seguir mejorando los márgenes a través de las compras de terrenos, desmantelamientos que no afecten a clientes, reducción de los costes unitarios de mantenimiento, reducción de los gastos de personal y acelerar la automatización de sus procesos
En cuanto a la posibilidad de que los satélites de baja órbita (válidos para mejorar la cobertura en áreas muy remotas) puedan suponer una competencia en el futuro, los ven más como un potencial cliente, o como oportunidades de cooperación con proveedores de este tipo de servicios, y que no provocará desmantelamientos en su flota de torres.
Seguimos considerando a Cellnex como una clara oportunidad de largo plazo gracias a la visibilidad de generación de caja creciente a futuro, con un nivel de riesgo que consideramos. Además, el potencial de mejora de la retribución al accionista, así como posibles desinversiones de activos no estratégicos podrían actuar como catalizadores de la cotización. Reiteramos sobreponderar, precio objetivo 56,30 eur.
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Ángel Pérez Llamazares
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