BBVA. Resultados 4T22. Sin sorpresas en las guías de 2023, alineadas con un entorno de inflación y subidas de tipos
Resultados 4T22 por debajo de nuestras estimaciones y alineados con el consenso, con buena lectura de las provisiones. En 4T22 el margen de intereses se ha situado un 2% por debajo de R4e y +3% vs consenso. Mientras, unas comisiones netas inferiores a lo estimado, menor generación de resultados por operaciones financieras que en 4T22 ascienden a 269 mln de eur (vs 498 mln de eur R4e y 385 mln de eur consenso) y mayores cargas en otros ingresos, explican un margen bruto un -7% vs R4e y en línea con el consenso. El beneficio neto en el trimestre se ha situado un 11% por debajo de R4e y +3% vs consenso. Por áreas geográficas, mayor fortaleza en México y Turquía, cuyo resultado supera ampliamente las estimaciones de consenso.
De cara a 2023, la entidad espera un crecimiento de los ingresos recurrentes en torno al +25% i.a., gastaos de explotación en línea con la inflación y un coste de riesgo en torno a 100 pbs. Por áreas geográficas:
1) En España estiman un avance del margen de intereses del c. 20% (vs +18% R4e), con un crédito plano, comisiones netas ligeramente arriba (vs +3% i.a. R4e), costes creciendo a un dígito medio y coste de riesgo de c. 35 pbs (vs 28 pbs 2022 y 45 pbs R4e).
2) En México, esperan un aumento del crédito y de los gastos de explotación a doble dígito (vs +8% y +7% R4e respectivamente), margen de intereses en torno al +15% (vs +14% i.a. R4e) y coste de riesgo inferior a 300pbs (vs 247 pbs 2022 y 300 pbs R4e).
3) En Turquía, no dan guías concretas aludiendo a un entorno altamente incierto. Consideran que la contribución en 2023 al Grupo será similar a la de 2022.
La conferencia de resultados será a las 9:30h. Esperamos reacción negativa de la cotización recogiendo esa guía débil en Turquía, con unas guías en España y México en línea con el entorno de tipos e inflación, y un programa de recompra de acciones anunciado que le mercado podría considerar insuficiente. SOBREPONDERAR. P.O 8,39 eur/acc.
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Nuria Álvarez Añibarro
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