Análisis

BBVA 2T22: Superan ampliamente las estimaciones. Mejor comportamiento de Turquía vs previsto. SOBREPONDERAR. P.O 6,91 eur/acc

Nuria Álvarez

Nuria Álvarez

Analista financiero



Los resultados 2T22 se han situado muy por encima de nuestras estimaciones y las de consenso en las principales líneas de la cuenta de resultados. Por áreas geográficas, superan en beneficio neto en sus tres principales zonas, España, México y Turquía.  

En España, el beneficio neto en términos homogéneos (sin tener en cuenta el impacto de la venta de las oficinas) aumenta +15% i.a en 2T22. En Turquía, el beneficio neto en 2T22 alcanza los 137 mln de eur, una lectura más positiva vs 44 mln de eur R4e y -14 mln de eur del consenso.

A nivel de Grupo, el coste de riesgo se sitúa en 81 pbs (vs 82 pbs en 1T22 y guía c.100 pbs para 2022), y descenso de la tasa de morosidad en 20 pbs en el trimestre, apoyado por el descenso en las áreas principales (España -14 pbs 2T22/1T22, México -14 pbs y Turquía -78 pbs). Por geografías destacar la reducción del coste de riesgo en Turquía hasta 88 pbs (vs 100 pbs en 1T22 y 150 pbs guía 2022).

El CET 1 “fully loaded” cierra el trimestre en 12,45% (vs 12,7% en 1T22 y 12,43% consenso), un nivel que se mantiene por encima del rango objetivo del 11,5% - 12%. La caída del ratio en comparativa trimestral recoge un impacto positivo del ajuste por hiperinflación en Turquía de +19 pbs, -30 pbs de la operación de compra de Garanti y las oficinas en España a Merlin, -29 pbs de dividendos, -26 pbs del aumento de APRs. Efectos que no logran compensarse con una generación orgánica de +59 pbs.

La conferencia de resultados será a las 9:30h. Esperamos reacción positiva de la cotización recogiendo la buena evolución operativa con unos ingresos básicos que crecen +28% i.a en 2T22 y +30% en euros constantes. Esto apoya un margen bruto que crece +19% i.a en 2T22 vs +15% de los gastos de explotación (+22% y +15% sin efecto tipo de cambio respectivamente). Una evolución que permite volver a cumplir con el objetivo de RoTE del 14% para 2024 (vs 14,8% en 2T22). SOBREPONDERAR. P.O 6,91 eur/acc.

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Nuria Álvarez Añibarro
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