Bankinter. Resultados 4T22. Margen de intereses compensa el alza en costes y provisiones. Mantener. P.O 6,63 eur/acc.
Los resultados 4T22 se han situado por encima de nuestras estimaciones y las de consenso a lo largo de toda la cuenta de resultados excepto para el beneficio neto, +6% vs R4e y -3% vs consenso. En conjunto el beneficio neto en 2022 alcanza los 560 mln de eur (552 mln de eur R4e) adelantando un año la guía de 550 mln de eur que esperaban alcanzar en 2023.
De los resultados destacamos: 1) Se confirma la fortaleza del margen de intereses, +47% i.a. en 4T22 y +21% i.a. en 2022 (+3% vs R4e), apoyado por la recuperación del Euribor que ha permitido que el margen de clientes se sitúe en el 2,05% (vs 1,82% en 2021) y el avance de volúmenes, con la inversión crediticia creciendo +9% i.a. en el conjunto del año, 2) Debilidad de las comisiones en 4T22 que se han situado por debajo de las estimaciones (-7% vs R4e y -3% vs consenso) y cierran el año en línea con 2021 vs guía de crecimiento a un dígito bajo, 3) Los gastos de explotación en 4T22 se ha situado un +11% vs R4e y +9% vs consenso, y cierran 2022 con un incremento del +8% i.a., sin embargo el ratio de eficiencia mejora hasta niveles del 44% (vs 46% en 2021 y 45,3% en 9M22) gracias al buen comportamiento del margen bruto y cumpliendo con la guía de medio plazo de situarlo por debajo del 45%, 4) Las provisiones aumentan en el trimestre un +18%, y elevan el coste de riesgo a 34 pbs en 2022, en línea con la guía de 35 pbs, y 5) el ratio CET 1 “fully loaded” se sitúa en el 12,01% (vs 12,05% en 2021) y supone una mejora de 11 pbs en el trimestre.
En la presentación de resultados estaremos atentos a las guías especialmente a los gastos de explotación, confirmando la guía del ratio de eficiencia de medio plazo, y provisiones, con un mercado que ya descuenta un avance importante del margen de intereses (9% i.a. 2023 R4e que no recoge la última subida del Euribor).
La conferencia de resultados será a las 9:00h. Esperamos reacción negativa de la cotización. MANTENER P.O 6,63 eur/acc.
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Nuria Álvarez Añibarro
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