Atrys Health ha publicado sus resultados correspondientes al 1S24 algo por debajo de nuestras estimaciones, mostrando un crecimiento del +5% i.a. en ventas, +6% i.a. a tipo de cambio constante, y del +25% i.a. en EBITDA ajustado hasta alcanzar los 25,2 mln eur, mejorando el margen de EBITDA ajustado en +368 pb gracias a la contención del gasto en OPEX debido a la implementación del plan de optimización y al apalancamiento operativo del negocio. El grueso de los 3,3 mln eur de gastos no recurrentes del 1S24 corresponden a indemnizaciones de personal y costes incurridos en la implementación del plan de reducción de costes del ejercicio 2024.
Por segmentos, dentro del negocio de Medicina de Precisión vemos un incremento del +5% i.a., con Diagnóstico +2% i.a., +6% a tipo de cambio constante, apoyado por un buen desempeño en Laboratorio, +33% por la buena evolución del ramp-up del laboratorio de Madrid, +0,5% en el negocio de DxO, afectado por el adverso comportamiento del tipo de cambio en Chile (+7% i.a. a tipo de cambio constante), y -17% i.a. en Medicina Nuclear en España por el menor volumen de derivación de pacientes de la Sanidad Pública. Por su parte, en Oncología, +13% i.a., gracias a la aceleración del ramp up de esta actividad en México.
En Medicina de Prevención, +5% i.a. impulsada por un aumento del 5,0% en el número de reconocimientos médicos y del 3% en el ticket medio por reconocimiento médico, así como por la mejora de la tasa de renovación de clientes que pasa del 89% en el 1S23 al 90% en el 1S24.
Significativa mejora del Flujo de Caja Operativo y el Flujo de Caja Operativo ajustado, +46% i.a. y el +43% i.a. respectivamente, gracias a mejor desempeño operativo y a la reducción de capex, -12% i.a., invirtiendo en el periodo 6 mln eur, de los cuales 1,3 mln eur corresponden a capex de expansión para la apertura centros de oncología médica en México, habiéndose ejecutado en el 1S24 el Capex de expansión previsto para el ejercicio 2024.
Recordamos que en el mes de enero se amortizaron 25 mln eur de bonos, con lo que la deuda neta se reduce hasta 161 mln eur, equivalentes a un ratio DN/EBITDA ajustado de 3,3x.
La Compañía reitera su guía para 2024, con crecimientos del +9%-11% en ventas hasta unos 220-224 mln eur (vs 221 mln eur R4e y 228 mln eur anterior) y +10%-15% en EBITDA hasta 47-49 mln eur (vs 49,5 mln eur R4e y 53 mln eur anterior).
Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR, y P.O. 6,90 eur/acc. Conferencia de resultados a las 10:00.
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Pablo Fernández de Mosteyrín
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