Resultados 4T24 que se sitúan por encima de nuestras estimaciones y las del consenso del mercado. Los ingresos del 4T24 aumentan un 16,7% i.a. muy por encima del registrado en trimestres anteriores (1T24 6,6%, 2T24 6,7% y 3T24 10,5%), y superando ampliamente las perspectivas (r4e +8,2% y consenso +9,5%). En el conjunto de 2024, ALM ha registrado un incremento de la facturación del +10,2% hasta 990,6 mln eur, con un EBITDA de 192,5 mln eur, ambas métricas superando ligeramente la previsión de la compañía para el ejercicio (crecimiento de ventas de un dígito alto y EBITDA en una banda de 175-190 mln eur revisado desde 165-180 mln eur). Este crecimiento se ha debido principalmente a la positiva evolución de las ventas de productos dermatológicos en Europa Fy24 +22,5% i.a. El fuerte crecimiento de Ilumetri +25,5% (Psoriasis), Ebglyss 33,2 mln eur en su primer año (AD) Wynzora +53,3% (Psoriasis) y Klisyi (Queratosis Actinica), han sido los principales motores de este crecimiento durante el ejercicio. Adicionalmente, y a pesar del incremento de los gastos en apoyo al lanzamiento de Ebglyss, el fuerte incremento de la facturación ha permitido una importante dilución de estos, con la consiguiente expansión del margen EBITDA durante el 4T24 (+338 pbs) para situarlo en 19,5%.
ALM confía en que las positivas dinámicas que han permitido la positiva evolución registrada durante el ejercicio 2024 se mantendrán durante 2025 y en adelante, con grandes esperanzas en el desarrollo del Ebglyss tras su exitoso lanzamiento. Así, la compañía ha compartido unos objetivos para el presente ejercicio que apuntan a un crecimiento de las ventas de entre el 10% y el 13%, que combinará con la expansión del margen EBITDA para situar este en un rango de entre 220 mln eur y 240 mln eur (consenso 225 mln eur), que implican un crecimiento que va desde el 14% en la banda baja al 24% del rango alto de su previsión.
Reiteramos recomendación de SOBREPONDERAR, y P.O. 10,80 eur/acc.
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Álvaro Arístegui
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