Opinión

Previsiones poco creíbles

 Jesús Sánchez-Quiñones

Jesús Sánchez-Quiñones

Consejero Director General

El objetivo principal de los bancos centrales es la estabilidad de precios, plasmado en una inflación en torno al 2%. Viendo las previsiones oficiales de la Fed y del BCE parecería que es solo cuestión de meses cumplir el objetivo. La Fed espera una tasa de inflación del 2,1% este año y del 2% a partir del 2025. En el caso del BCE, la inflación estimada de este año 2024 es del 2,3%, y el objetivo del 2% se conseguiría dentro del próximo año.

A pesar del fuerte descenso de la inflación desde los máximos del 2022 hasta los niveles actuales, se antoja precipitado dar la inflación por controlada. Son numerosos los factores inflacionistas que pueden considerarse estructurales en la situación actual. Entre ellos: los elevados déficits fiscales, las ingentes inversiones necesarias en los próximos años para la transición energética, los crecientes gastos de defensa, las barreras comerciales, los nuevos impuestos y los costes asociados a la introducción de los criterios ASG (medioambiental, social y gobernanza) en las empresas.

La evolución de la inflación es determinante para la política de tipos de interés de los bancos centrales. A pesar del optimismo de la Fed sobre la evolución de la inflación, la realidad es que de las siete bajadas de tipos de interés que descontaba el mercado al inicio del año se ha pasado a solo una. En el caso del BCE, las bajadas de tipos previstas al inicio del ejercicio eran seis, frente a las dos actuales.

Si fueran correctas las previsiones de ambos bancos centrales, realizarían recortes en los tipos de interés sensiblemente más agresivas que las que descuenta el mercado. La propia Lagarde insinuó tras la última reunión del BCE que era pronto para revisar el objetivo de inflación del 2%, se entiende que al alza. Son previsiones poco creíbles.


Artículo publicado en La Vanguardia.

Jesús Sánchez-Quiñones González
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