En una semana en la que los grandes valores tecnológicos han vuelto a tomar el liderazgo de las Bolsas, nuestros dos valores de la semana pasada, Netflix y Nvidia, han experimentado fuertes subidas. En concreto, Netflix ha ganado un 13,2% en la semana y Nvidia un 9,4%.
Pero el empuje de las grandes tecnológicas no se ha limitado, en esta ocasión, a las norteamericanas, también las europeas han subido con fuerza. SAP, la multinacional tecnológica alemana especializada en informática corporativa, ha subido un 8,3% en la semana, impulsada por los buenos resultados del primer trimestre, que publicó el pasado miércoles, y por las buenas perspectivas para lo que queda de año.
SAP, junto con la holandesa ASML, se ha convertido en la referencia bursátil de la tecnología europea, y es actualmente la empresa con mayor capitalización del Eurostoxx, con un valor en Bolsa cercano a los 300 mil millones de euros, seguida por Hermes y LVMH con 250 mil y, ya a más distancia, por la citada ASML, que capitaliza en torno a 230 mil.
Es verdad que con esa capitalización está aún muy lejos de los grandes gigantes tecnológicos norteamericanos como Microsoft, que con sus casi tres trillones (millones de dólares) de valor en Bolsa rivaliza permanentemente con Apple por el primer puesto en el ranking global de empresas cotizadas.
Pero, tal y como se ve en el gráfico adjunto, que compara la trayectoria de SAP y Microsoft en el último año, con escala porcentual, en el último año SAP ha subido un 44% mientras que Microsoft ha sufrido una caída, bien es verdad que moderada, del 1,8% en los últimos doce meses.
Sería muy aventurado decir, en función de lo anterior, que las empresas tecnológicas europeas pueden llenar el “gap” de valor que se ha creado en las últimas décadas en favor de las americanas. Y, de hecho, si nos fijamos en el multiplicador de beneficios (Per) SAP cotiza con un multiplicador de 50 veces sus beneficios mientras que Microsoft cotiza con un multiplicador ligeramente superior a 30 veces beneficios, que también es alto, pero no cabe duda de que es algo más moderado.
SAP es una gran empresa, sin duda, y su proyección bursátil tiene aún mucho recorrido en el futuro, pero a corto plazo los elevados múltiplos a los que cotiza nos imponen cierta cautela a la hora de comprar a los precios actuales, y preferimos esperar alguna corrección relevante para tomar posiciones en el valor.
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