El tipo de interés del bono del Tesoro alemán a diez años (bund), al que dedicábamos nuestro anterior Gráfico Semanal, consiguió bajar del 3% al principio de la semana, apoyado por el anuncio de Trump de un posible acuerdo con Irán, pero finalmente ha vuelto a subir al final de la semana al enfriarse las expectativas de un próximo final de la guerra, y cerró el viernes por encima del 3%, en concreto en el 3,10%.
Ese movimiento de subida de tipos ha sido generalizado en los bonos de largo plazo, y ha sido acompañado, como es lógico, por caídas generalizadas en las bolsas, tanto europeas como norteamericanas.
En particular, las norteamericanas tuvieron un muy mal cierre semanal el pasado viernes, al frustrarse las expectativas de un rápido acuerdo que ponga fin a la guerra en Irán, a diferencia de las europeas. Ese comportamiento es curioso porque Europa es la principal perjudicada por las dos guerras en curso, la de Ucrania y la de Irán, pero a la vez sería la principal beneficiaria en el caso de un final acordado de cualquiera de las dos y mucho más si la paz llegase a ambas.
Si analizamos la evolución de las bolsas esta última semana, parecería que las bolsas europeas están haciendo de refugio, ante la desconfianza creciente que provocan los vaivenes de Trump. Así, el EuroStoxx ha subido un 0,1% en la semana, el Ibex un 0,5%, el CAC un 0,5% y el MIB un 1,3%, habiendo bajado solo el DAX alemán un 0,4% en la semana. Por el contrario, en el lado americano todos los índices han experimentado caídas importantes en la semana. El Nasdaq ha sido el peor con un descenso semanal del 3,2% seguido del S&P que ha caído un 2,5% y del Dow con un descenso del 0,9%. Solo el Russell 2000 de pequeñas compañías ha logrado subir en la semana un discreto 0,5%.
Sin embargo, si miramos el último mes, que es en el que la guerra iniciada el 28 de febrero ha afectado directamente a los mercados, las caídas de los índices europeos superan a las de los americanos. El DAX cae casi un 12%, y el CAC y el EuroStoxx más de un 10%. Tan solo el Ibex y el MIB caen menos del 10%, un 8,5% el Ibex y un 8,1% el MIB. En este periodo temporal, el mes, los índices americanos bajan menos, en torno al 8%. Parecería, por tanto, que la guerra ha afectado un poco más a las bolsas europeas que a las norteamericanas en el mes de marzo.
Si extendemos aún más el análisis y vemos la referencia desde el uno de enero, la verdad es que el comportamiento de las bolas europeas y el de las americanas es bastante similar, con el EuroStoxx bajando un 4,9% y el Dow Jones un 6%. El S&P baja un poco más, un 7% desde el uno de enero, y el Nasdaq todavía más, un 9,87%.
Pero esas diferencias se deben más a los diferentes perfiles en la composición de los índices que a los efectos de la guerra de Irán. El Nasdaq es el índice más castigado desde el uno de enero porque la corrección ha sido más fuerte en las grandes tecnologías y, sobre todo, en las llamadas MAG7 (las siete magnificas) que en cualquier oro sector cotizado. Microsoft pierde desde máximos un 34%, Meta más de un 30%, Nvidia, Alphabet y Amazon un 20%, Tesla un 25% y Apple un 13%. Sin embargo, por ejemplo, al Ibex le han ayudado las subidas de Repsol, Enagás o Puig.
La conclusión es que el impacto en los índices es más por motivos sectoriales y del perfil de los distintos índices que por razones del área o zona económica. Los recortes y la pérdida de “momentum” son generales y se libran solo algunos sectores o compañías, siendo más castigados otros, como las tecnológicas, que ciertamente habían subido muchísimo.
Luego no busquemos el refugio en Europa, sino en la calidad de las compañías en las que invertimos, sean europeas o no.
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