Tregua a la espera de la Fed
Expectativas para la sesión de hoy
Principales citas macroeconómicas En la Eurozona conoceremos la encuesta ZEW
Hoy conoceremos en Alemania los resultados de marzo de la encuesta ZEW de situación actual (-48,0e vs -45,1 anterior) y expectativas (20,0e vs 28,1 anterior), al igual que en la Eurozona (expectativas ZEW 29,7 anterior). Además, se publicará el dato de matriculación de coches nuevos de febrero en la Eurozona (vs +11,3% anterior).
Mercados financieros Apertura europea al alza (futuros Eurostoxx +0,8%, futuros S&P +0,2%)
Apertura europea al alza (futuros Eurostoxx +0,8%, futuros S&P +0,2%) tras una sesión ayer marcada por una elevada volatilidad y de menos a más. Las plazas europeas, tras llegar a perder cerca de un 2% en apertura, cerraron la sesión con alzas en torno al 1%. Credit Suisse ajustó su cotización al precio de la oferta, mientras UBS llegaba a perder un 16% en el peor momento del día para finalmente cerrar con ligeras alzas. En el mercado de CoCos (250.000 mln eur) la presión bajista, muy intensa al inicio de la sesión tras la decisión de las autoridades suizas de que los 16.000 mln CHF de CoCos de Credit Suisse pierdan todo su valor (algo que no ha ocurrido con los accionistas ni con la deuda subordinada) se fue suavizando a medida que avanzaba la jornada y tras el anuncio conjunto de EBA, BCE y SRM (Mecanismo único de Resolución Bancaria) de que se mantendrá el esquema de prelación en su jurisdicción (las pérdidas son asumidas en este orden: acciones, AT1, deuda subordinada...), algo que también ha defendido el BoE.
Por otra parte, continúan los problemas en la banca americana, donde no se encuentra solución a la situación de First Republic Bank, lo que se deja notar tanto en sus acciones (ayer -47% y -90% desde que estallasen los problemas en la banca regional americana) como en deuda tras la rebaja de rating por parte de S&P. JP Morgan podría estar preparando un plan para convertir los 30.000 mln usd que inyectaron once grandes bancos americanos en FRB en capital (total o parcialmente). También se estarían estudiando vías para garantizar el 100% de los depósitos de forma temporal (se proponen 2 años) para frenar la inestabilidad bancaria.
Veremos en los próximos días si persiste la volatilidad asociada al sector financiero, lo que dependerá también mucho de la actuación de los bancos centrales. Recordamos que mañana miércoles se reúne la Fed, donde el mercado otorga una probabilidad del 75% a una subida de +25pb, lo que situaría los tipos en 4,75%-5%, y sin expectativas de subidas adicionales en siguientes reuniones, más bien al contrario, con 100 pb de bajadas descontadas para final de año. Esta lectura tan “dovish” contrasta no obstante con una inflación aún alta respecto al objetivo del 2%.
Hoy la atención macro estará en Alemania y la Eurozona, donde conoceremos la confianza inversora ZEW de marzo, donde podríamos ver caídas tras la fuerte recuperación vivida en los últimos meses, y aún sin recoger la reciente inestabilidad financiera.
En el plano geopolítico, destacamos la reunión de Xi Jinping y Putin en Moscú. En Francia, Macron salva por la mínima una moción de confianza por el tema de las pensiones.
Principales citas empresariales No contaremos con citas empresariales de relevancia
No contaremos con citas empresariales de relevancia.
Análisis fundamental de la sesión anterior
Análisis macroeconómico En la Eurozona conocimos la balanza comercial de enero
La semana ha dado comienzo con los datos en Alemania de IPP de febrero anual en +15,8% (vs +14,0%e y vs +17,8% anterior) y mensual en -0,3% (vs -0,2%e y vs -1,0% anterior).
Igualmente, en la Eurozona conocimos la balanza comercial de enero, que se situó en -30,6bln eur (vs -18,1bln eur anterior), mientras que en China las tasas de préstamos a 1 y 5 años se situaron en línea con lo esperado (3,65%e y anterior la tasa a 1 año; 4,30%e y anterior la tasa a 5 años).
Análisis de mercadosInicio de semana con subidas en los principales mercados europeos (Euro Stoxx 50 +1,34%, DAX +1,12%, CAC +1,27%)
Inicio de semana con subidas en los principales mercados europeos (Euro Stoxx 50 +1,34%, DAX +1,12%, CAC +1,27%). El IBEX avanzó igualmente un +1,31% (hasta los 8.833 puntos). Las mayores subidas fueron para IAG, +3,78%, BBVA +3,23% e Indra +3,21%. Por el contrario, los mayores descensos se registraron en Grifols -4,41%, Rovi -3,89% y Solaria -1,57%.
Análisis de empresas CAF, Repsol y ACS protagonizan las principales noticias empresariales
CAF. Dos nuevos contratos de tranvías.
1-. CAF ha comunicado que ha resultado adjudicataria de dos contratos de tranvías para las ciudades de Budapest (Hungría) y Alcalá de Guadaíra (Sevilla) por un importe conjunto superior a los 100 mln eur.
Valoración:
1-. Noticia positiva, pero de impacto neutro en cotización dado el pequeño importe de los contratos que representan solamente un 0,75% de la cartera de pedidos de la compañía a cierre de 2022.
Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR con P.O. de 43,0 eur/acción.
REPSOL. Repsol ofrece 30 céntimos de descuento a los clientes de luz y gas
1-. Repsol lanza un descuento de 30 céntimos por litro para los clientes que hayan contratado luz, gas o butano. Esta oferta entrará en vigor el 1 de abril. El descuento será incremental y dependerá del número de contratos que el cliente tenga con la compañía.
2.- Waylet, la plataforma de pago de la compañía ha conseguido registrar 6 millones de clientes. Es la herramienta clave de fidelización de la compañía. La herramienta busca simplificar la manera de interacción con los clientes, permitiendo que se puedan contratar los diferentes servicios a través de esta. Además, los clientes podrán acumular dinero en el monedero que permitirá reducir ese importe en otros productos ofrecidos por la app.
Valoración:
1-. Impacto positivo. Repsol sigue invirtiendo en los clientes y apuesta por seguir creciendo a través de Waylet a la hora de ofrecer los servicios multienergéticos. De esta manera, la compañía da un paso más en la consecución de su objetivo de llegar a los 8 millones de clientes.
2-. Impacto negativo. Repsol seguirá registrando unos márgenes del negocio de movilidad impactados por los descuentos aplicados.
Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR con P.O. de 18,9 eur/acción.
ACS. Venta parcial de Ventia.
1-. ACS, junto con su socio Apollo, se han desprendido de un 22% de la compañía cotizada de servicios australiana, Ventia por un precio de 400 mln aud (251 mln eur). Tras la venta ambas compañías mantienen una participación del 43%. ACS controla esta participación (actualmente le correspondería un 21,5% que a precios de cotización actuales supone algo más de 250 mln eur) a través de Cimic, 100% controlada por Hochtief, donde ACS mantiene una participación próxima al 70%. La venta está en línea con la cotización de Ventia (2,1 aud/acc vs 2,41 aud/acc del cierre de la sesión anterior).
Valoración:
1-. Se confirman los planes que s anunciaron a principios de mes, en los que ACS anunció que se buscarían aprovechar oportunidades de venta para desprenderse de la participación de esta cotizada, si bien le importe de la venta tiene un impacto muy limitado en el grupo, estaría alrededor del 1,5% de su market cap.
Reiteramos Mantener, P. O. 31,50 eur.
La Cartera 5 Grandes está constituida por Iberdrola (20%), Inditex (20%), Repsol (20%), Santander (20%) y Telefónica (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2023 es de -1,55%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +5,66% en 2022, +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
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Dpto. de Análisis de Renta 4
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