Análisis

Sorpresas positivas por parte de la inflación, pero se mantienen las dudas macroeconómicas

Alfonso Batalla

Alfonso Batalla

Analista Renta 4

De cara a la próxima semana, la cita más importante será en Reino Unido donde está previsto que el jueves se presente el nuevo plan fiscal de medio plazo. Veremos si el nuevo primer ministro Sunak mantiene el giro fiscal de 180 grados que dio Jeremy Hunt al plan expansivo de Liz Truss, lo que permitiría dar cierta consistencia a la reciente mejora de los mercados (TIR 10 años ha caído 120 pb desde máximos, hasta TIR 10 años de 3,3% vs máximos anuales de 4,5%) al favorecer la sostenibilidad de las cuentas públicas. La confirmación de una menor expansión fiscal permitiría también al Banco de Inglaterra limitar sus subidas de tipos de interés. Recordamos que, en su reunión de principios de noviembre, tras subir +75 pb hasta el 3%, su tono fue “dovish”, afirmando que el techo de los tipos de interés será inferior al descontado por el mercado para no provocar una fuerte recesión. El mercado ya había suavizado sus expectativas desde niveles superiores al 6% en lo peor de la crisis fiscal hasta el 4,5% que descuentan hoy (frente al nivel actual de tipos del 3%), un nivel que consideran suficiente para devolver la inflación al 2% en dos años (aunque el techo lo veremos en torno al 11% en los próximos meses).

En el plano macro tendremos multitud de datos, destacando las producciones industriales del mes de octubre, que deberían mostrar en la Eurozona niveles mínimos desde el Covid, mientras que en China nos indicaría la desaceleración económica del país y por último en EE.UU. deberíamos ver cierto deterioro.

En China, producción industrial del mes de octubre (+5,2%e vs +6,3% anterior), ventas minoristas (+0,7%e vs 2,5% anterior) y ventas de viviendas (-28,6% anterior).

En EE. UU. durante la semana conoceremos los datos de la encuesta manufacturera de Nueva York del mes de noviembre con mejora prevista (-5e vs -9,1 anterior). También se darán a conocer los datos de producción industrial del mes de octubre (+0,2%e vs +0,4% anterior). Además, se publicarán los datos de viviendas nuevas. Por último, tendremos datos de precios a la producción del mes de octubre que se espera se mantengan elevados (+8,3% vs 8,5% anterior).

En Europa, la atención estará en los datos de la encuesta ZEW de noviembre en Europa (-59,7 anterior) y Alemania, expectativas (-50e vs -59,2 anterior) y situación actual (-68,1e vs -72,2 previo) en mínimos desde el Covid. También estaremos atentos en la Eurozona a la producción industrial del mes de septiembre que se espera que siga desacelerándose (+0,4% vs 1,5% anterior), PIB final del 3T (+0,2% e vs +0,8% anterior) e interanual (+2,1% e vs +4,2% anterior), y balanza comercial de septiembre que mantendría un elevado déficit (-45.000 mln de eur estimado vs -47.300 mln eur previo) debido a los elevados precios de las materias primas.

En Reino Unido, se darán a conocer los datos del IPC del mes de octubre (+10,5%e vs +10,1% anterior), mostrando que todavía no se ha alcanzado el techo de inflación en la economía británica.

Por último, en Japón se publicarán los datos de IPC de octubre, donde se espera que sigan incrementándose las presiones inflacionarias tanto en la tasa general (+3,7%e vs 3% anterior) como en la subyacente (+2,3%e vs 1,8% anterior), y contaremos con el PIB 3T preliminar, +0,3% trimestral estimado y +1,2% i.a. (vs +0,9% y +3,5% anterior respectivamente).

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Alfonso Batalla
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