Análisis

Semana de IPC americano con numerosas bolsas en máximos

Renta 4 Banco

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Expectativas para la sesión de hoy

Principales citas macroeconómicas En la Eurozona estaremos pendientes del Índice de confianza del inversor Sentix de noviembre 15e

En la Eurozona estaremos pendientes del Índice de confianza del inversor Sentix de noviembre 15e (vs 16,9 anterior).

Mercados financieros Los futuros apuntan a una apertura plana (futuros Eurostoxx -0,1%, S&P -0,2%)

Los futuros apuntan a una apertura plana (futuros Eurostoxx -0,1%, S&P -0,2%). De fondo, el buen dato de empleo americano del viernes y la aprobación del paquete de infraestructuras de Biden por 0,55 bln usd, si bien el programa social y ambiental (1,85 bln usd) aún no contaría con los apoyos suficientes para salir adelante. A ello se suma el anuncio de un tratamiento eficaz contra el Covid por parte de Pfizer (reduce hospitalizaciones y muertes en un 89%) y unos buenos datos de balanza comercial en China, que registra un superávit récord, mostrando una mayor fortaleza de la esperada en exportaciones, señal de que el resto del mundo mantiene un buen ritmo de actividad y con alguna señal de que la crisis de las cadenas de suministro podría estar mejorando.

Destacamos cómo las TIRes siguen corrigiendo a medida que se moderan las expectativas de subidas de tipos que tenía el mercado, excesivamente agresivas, una moderación que se produce tras reiterar varios bancos centrales su retirada muy gradual de estímulos monetarios y con ello un inicio de subidas de tipos más lejano en el tiempo de lo que han descontado los inversores. Así, la TIR 10 años EEUU recorta hasta 1,46% (vs 1,70% hace poco más de dos semanas), Alemania en -0,28% (vs -0,10%) o Italia 0,88% (vs 1,2%).

Esta semana en el plano macro estaremos pendientes del IPC de octubre en Estados Unidos, donde se espera una nueva aceleración (+5,9%e vs +5,4% anterior en tasa general, +4,3%e vs +4% previo), mientras que la encuesta adelantada de la Universidad de Michigan de noviembre podría dejar de deteriorarse. En Europa se descuenta que se mantenga la caída en la encuesta adelantada ZEW, tanto de expectativas como de situación actual. En China se espera aceleración en el IPC de octubre, aunque en niveles relativamente contenidos (+1,4%e), y en el IPP del mismo mes, con mayor presión al alza (+12,5%e).

Además, estaremos pendientes de las previsiones económicas de la Comisión Europea y del final de la temporada de resultados 3T21.

En cuanto a nuestra visión de mercado (consultar Visión de mercado octubre 2021) reforzamos nuestra conclusión de que los temores de estanflación son excesivos, pero que no desaparecerán en el corto plazo, por lo que no se pueden descartar correcciones, especialmente teniendo en cuenta que muchos índices se encuentran en zona de máximos. Aun así, consideramos que el buen fondo de mercado (ciclo + beneficios empresariales + liquidez) justifica aprovechar las caídas para comprar. Seguiremos vigilando los principales factores de riesgo como son los cuellos de botella en cadenas de producción que presionan al alza los precios de los insumos y por su efecto sobre los márgenes empresariales, aunque creemos que el crecimiento 2021-22 continuará por encima del potencial gracias a los apoyos monetarios y fiscales pese a la gradual reducción de estímulos por parte de los bancos centrales (asumiendo progresiva moderación en los niveles de precios a medida que avance 2022).

Principales citas empresariales En Estados Unidos presentará sus resultados Paypal

En Estados Unidos presentará sus resultados Paypal.

Análisis fundamental de la sesión anterior

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Análisis de empresas
Telefónica y EL Plan Infraestrucuras Estados Unidos protagonizan las principales noticias empresariales

TELEFONICA. Anuncia el resultado de la subasta de espectro para servicios de 5G en Brasil.  

1-. Telefónica se ha adjudicado los siguientes lotes en la licitación de espectro: 100 MHz en la subasta de la banda de 3.500MHz por importe de unos 77 mln eur, 50 MHz en la región sureste y 40 MHz en las regiones norte, Sao Paulo y medio oeste en la subasta de la banda de 2.300 MHz por unos 72 mln eur y 600 MHz en la subasta de la banda de 26 GHz por unos 24 mln eur.  

2-. En total, la inversión por la adquisición de espectro alcanza aproximadamente a 173 mln eur. Con esta adquisición, Telefónica Brasil se garantiza el espectro necesario para prestar el servicio de 5G a medio y largo plazo y poder garantizar la demanda de conectividad de sus clientes.

Valoración:

1-. Telefónica Brasil se ha adjudicado el espectro necesario para ofrecer los servicios de 5G en el país a un precio más reducido del que descontábamos; unos 173 mln eur frente a 250 mln eur R4e. Con esta subasta, Telefónica ya tendría asegurado el espectro necesario para servicios de 5G en sus 4 principales mercados (Alemania en 4T 19 y Reino Unido, España y Brasil en 2021). Noticia positiva. P.O. 5,7 eur. SOBREPONDERAR.

PLAN INFRAESTRUCTURAS ESTADOS UNIDOS. Se aprueba el programa de infraestructuras sobre el que se sustentará en parte el crecimiento económico de los próximos años en Estados Unidos.

1-. El Congreso de Estados Unidos aprobó durante el fin de semana el plan de infraestructuras de 1,2 billones de dólares del que podrían verse beneficiadas varias compañías españolas, y que incluiría 550.000 mln usd adicionales para inversiones masivas en carreteras, puentes y vías navegables. Este plan supondrá duplicar el gasto básico anual en el país en infraestructuras y es previsible que permitan una aceleración en las expectativas de crecimiento, según distintas fuentes +4,3% PIB de 2022 y por encima de +2,5% hasta 2025. El plan está pendiente de la firma del presidente Biden.

2-. El paquete incluye 110.000 mln usd para carreteras, puentes y otros grandes proyectos, 66.000 mln usd para transporte ferroviario, 39.000 mln eur para transporte público, 65.000 mln usd para banda ancha, 55.000 mln usd para sistemas de agua, 7.500 mln usd para vehículo eléctrico o 25.000 mln usd para mejora de aeropuertos.

3-. Ahora se está pendiente de la aprobación de 1,85 billones de dólares del plan de medio ambiente y programas sociales (Build Back Better), que será el otro pilar sobre el que se sustente el ciclo económico. Para financiar parte de este plan se contempla incremento de impuestos, el mínimo sobre los beneficios empresariales y/o el incremento de los impuestos marginales a las rentas más altas.

4-. Sectores y compañías españolas que se podrían ver beneficiadas: constructoras (Ferrovial, ACS, OHL, Acciona), renovables (Iberdrola, Naturgy, Acciona Energía, Siemens Gamesa...) y acereras (Acerinox, Arcelor Mittal) principalmente. Aunque tendremos que esperar para conocer los proyectos adjudicados en cada uno de los casos, cuentan con un excelente posicionamiento.




La Cartera 5 Grandes está compuesta por: ArcelorMittal (20%), BBVA (20%), Cellnex (20%), Grifols (20%) y Repsol (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2021 es de +3,35%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.

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