Análisis

Resultados empresariales y datos de inflación concentrarán el interés inversor

Renta 4 Banco

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Expectativas para la sesión de hoy

Principales citas macroeconómicas Hoy en la Eurozona tendremos datos preliminares de inflación de febrero. En Estados Unidos, conoceremos la tasa anual del deflactor del consumo privado subyacente de enero

Dentro de la Eurozona, conoceremos los siguientes datos preliminares de inflación general del mes de febrero: en Alemania, interanual (+2,6%e vs +2,9% anterior) y mensual (+0,5%e vs +0,2% anterior); y en Francia, IPC interanual general (+2,8%e vs +3,1% anterior) y mensual (+0,7% vs -0,2% anterior). Además, en España, interanual, tasa general (+2,8%e vs +3,4% anterior) y subyacente (+3,3%e vs +3,6% anterior), y mensual general (+0,4%e vs +0,1% anterior).

Pendientes también en Alemania de las ventas minoristas mensuales de enero, a la espera de que repunten ligeramente (+0,5%e vs -1,1% anterior revisado al alza), además de la tasa de reclamos por desempleo de febrero (5,8%e y anterior); y en Francia del dato final relativo al 4T23 de PIB, interanual (+0,7%e y preliminar vs +0,6% anterior) y trimestral (+0%e y preliminar y anterior).

Por último, en EE.UU., ligera moderación prevista en la tasa anual del deflactor del consumo privado subyacente de enero (+2,8%e vs +2,9% anterior) mientras que el dato mensual podría acelerarse (+0,4% vs +0,2% anterior). También se esperan las tasas de gasto personal nominal (+0,2%e vs +0,7% anterior), y real (-0,1%e vs +0,5% anterior), así como los ingresos personales (+0,4%e vs +0,3% anterior). Además, tendremos las peticiones semanales de desempleo (210.000e vs 201.000 anterior).

 

Mercados financieros Las bolsas europeas abren planas, en una jornada intensa en datos macro (inflación americana y europea) y, sobre todo, en resultados empresariales

Las bolsas europeas abren planas, en una jornada intensa en datos macro (inflación americana y europea) y, sobre todo, en resultados empresariales, con una treintena de nuestros valores en cobertura presentando sus cifras 2023.

A destacar la apreciación del Yen, tras declaraciones de un miembro del BoJ afirmando que la vuelta de los tipos de interés a terreno positivo (actual -0,10%) está cerca en la medida en que la inflación se va acercando a su objetivo.

Destacable también la fuerte apreciación del Bitcoin, que supera los 60.000 usd apoyado por demanda ETFs, mientras que en China se prohíbe a un fondo cuantitativo operar durante 12 meses y se le confiscan las “ganancias ilegales” obtenidas en sus posiciones cortas.

A nivel macro, hoy toda la atención de los inversores estará en los datos de inflación: 1) en EE.UU., el deflactor del consumo privado subyacente con ligera moderación esperada de la tasa anual en enero (2,8%e vs 2,9% anterior) pero acelerándose en tasa mensual (+0,4%e vs +0,2% anterior), y con otros riesgos al alza de fondo (sólido consumo privado, componente de alquileres tensionado) y 2) en Europa, IPCs preliminares de febrero con moderación prevista generalizada: en Alemania (2,6%e vs 2,9% anterior), Francia (2,8%e vs 3,1% anterior) y España (2,8%e vs 3,4% anterior en tasa general y 3,3%e vs 3,6% anterior en tasa subyacente), que serán un anticipo para el dato de la Eurozona mañana y relevantes de cara a la reunión del BCE de la próxima semana.

Hoy el plano empresarial estará protagonizado por un “festival” de resultados 2023 en España, entre los que destacamos: Acerinox, Acciona, Acciona Energía, ACS, Atresmedia, Azkoyen, Cellnex, Clínica Baviera, Colonial, DIA, Deoleo, Ecoener, Elecnor, Ebro Foods, Ence, Fluidra, Grifols, IAG, Inmobiliaria del Sur, LAR, Merlin Properties, Meliá Hotels, OHLA, Prosegur, Prosegur Cash, Sacyr, Técnicas Reunidas, Tubacex, Tubos Reunidos y Vidrala.

Principales citas empresariales En España, tendremos batería de resultados empresariales

Hoy, será un día importante en España a nivel de resultados empresariales, conoceremos los de: Acerinox, Acciona, Acciona Energía, ACS, Atresmedia, Azkoyen, Cellnex, Clínica Baviera, Colonial, DIA, Deoleo, Ecoener, Elecnor, Ebro Foods, Ence, Fluidra, Grifols, AMPER, IAG, Inmobiliaria del Sur, LAR, Merlin Properties, Meliá Hotels, OHLA, Prosegur, Prosegur Cash, Sacyr, Técnicas Reunidas, Tubacex, Tubos Reunidos y Vidrala.

A su vez, en el resto de la Eurozona, será el turno de Saint Gobain (Francia), Air France (Francia) y AB In Bev (Bélgica).

En EE.UU. publica sus cuentas anuales Hewlett Packard.

Análisis fundamental de la sesión anterior

Análisis macroeconómico Ayer se publicó la confianza del consumidor en la Eurozona

La jornada de ayer en la Eurozona estuvo marcada por la publicación de un dato final de febrero sobre la confianza del consumidor -15,5 (-15,5 preliminar vs -16,1 anterior) en línea con lo esperado; junto a sus componentes, más débiles de lo estimado, servicios 6,0 (vs 9,0e y 8,4 anterior revisado a la baja), industrial -9,5 (vs -9,2e y -9,3 anterior revisado al alza) y económica 95,4 (vs 96,6e y 96,1 anterior revisado a la baja).

Por otro lado, en EE.UU. se compartieron los datos correspondientes a la primera revisión del 4T23 de PIB trimestral, anualizado +3,2% (vs +3,3%e y preliminar y +4,9% anterior), consumo personal +3,0% (vs +2,7%e y +2,8% preliminar y +3,1% anterior) e índice de precios PIB +1,6% (vs +1,5%e y preliminar y +3,3% anterior) al alza, pero siguiendo por debajo de los del 3T23.

Análisis de mercados Los principales índices europeos cerraron una sesión con tono mixto (EuroStoxx -0,04%, Cac +0,08%, Dax +0,25%)

Los principales índices europeos cerraron una sesión con tono mixto (EuroStoxx -0,04%, Cac +0,08%, Dax +0,25%). En España, el Ibex -0,45% cerró a la baja en una jornada marcada por los resultados empresariales, perdiendo los 10.100 puntos. Entre los valores que destacaron en nuestro selectivo, se encuentran Indra +6,55% tras presentar unos resultados que fueron bien recibidos por el mercado, Rovi +5,04% recuperando lo perdido el martes, y AENA +1,21%. Por el contrario, los mayores descensos estuvieron a cargo de Acciona -3,79%, Cellnex -3,52% y Merlin -3,01%.

Análisis de empresas Vidrala protagoniza las noticias empresariales

VIDRALA: procede a la venta de su filial italiana por 230 mln eur.

1-. Ha suscrito un acuerdo con Veralia para la venta de su filial italiana Vidrala Italia por importe de 230 mln eur. La plusvalía contable derivada de la operación asciende a 100 mln eur. Vidrala adquirió esta planta en 2024 junto con la de Castellar del Vallés dentro del proceso de desinversiones de OI por un importe conjunto de 138 mln eur.

2-. Vidrala Italia facturó en 2023 131 mln eur con un EBITDA de 33 mln eur, con lo que los múltiplos de la transacción ascienden a 1,8x VE/Ventas y 7x VE/EBITDA, múltiplos algo inferiores a los que refleja la cotización actual de Vidrala, pero muy razonables teniendo en cuenta que se trata del activo productivo menos estratégico de la cartera de Vidrala.

Valoración.

1-. Está desinversión se enmarca en un proceso de reenfoque de la compañía en regiones estratégicas y al considerar que la oferta recibida permitía capturar el valor creado por la compañía en el país, un mercado en el que tan solo contaba con esta planta y con una cuota de tan solo el 3%.

2-. El importe de la transacción nos parece razonable, ligeramente por debajo de los múltiplos a los que cotiza la compañía actualmente, pero adecuando ya que se trata del activo menos estratégico de la cartera.

3-. Los fondos de la transacción se emplearán para reducir deuda y para la retribución al accionista a través de un dividendo extraordinario que el consejo propondrá a la JGA para su aprobación. Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR y P.O. 99,3 eur/acc.

 

 

La Cartera de 5 Grandes está constituida por: Grifols (20%), Indra (20%), Repsol (20%), Sacyr (20%) y Santander (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2024 es de +2,34%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +3,30% en 2023, +5,66% en 2022, +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.

 

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