Análisis

Presión en tecnológicas americanas (reapertura económica), sesión sin referencias relevantes

Renta 4 Banco

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Expectativas para la sesión de hoy

Principales citas macroeconómicas En EE.UU. se publicará el Índice líder de diciembre y en la Eurozona se publicará el dato preliminar del Índice de confianza del consumidor del mes de enero

En EE.UU. se publicará el Índice líder de diciembre (+0,8%e y +1,1% anterior).

Por su parte, en la Eurozona se publicará el dato preliminar del Índice de confianza del consumidor del mes de enero (-8,3 anterior).



Mercados financieros Apertura a la baja en Europa (Eurostoxx 50 -1,6%, S&P 500 -0,3%, Nasdaq -0,8%)

Los futuros apuntan a una apertura claramente a la baja en Europa (Eurostoxx 50 -1,6%, S&P 500 -0,3%, Nasdaq -0,8%), en una sesión de escasas referencias de interés más allá de los datos de precios de diciembre ya conocidos en Japón (+0,8% general, -0,7% subyacente) que muestran la ausencia total de presiones inflacionistas.

A pesar de que el freno al fuerte repunte de TIRes (EEUU 1,78% tras aproximarse a principios de semana a 1,90%) debería haber permitido un respiro a los mercados en general y al Nasdaq en particular, ayer el tecnológico se dejó más de un 3% desde los máximos de la sesión (-11% desde los máximos de nov-21), con compañías como Peloton (-24%) recogiendo el recorte temporal anunciado en producción ante la débil demanda (menores ventas de bicis estáticas, señal de reapertura económica). A esto se suma Netflix decepcionando con su guía de suscriptores y registrando fuertes caídas en los mercados fuera de hora (hasta -20%).

Y todo ello a pesar del buen tono de los resultados de compañías como Alcoa o American Airlines, la mejora en la encuesta de la Fed de Philadelphia que sorprendió al alza, compensando la lectura negativa de Nueva York de principios de semana, así como nuevos estímulos monetarios por parte de China, recortando el tipo de interés de las hipotecas.

 

Principales citas empresariales Hoy no hay citas empresariales de interés

Hoy no hay citas empresariales de interés.


Análisis fundamental de la sesión anterior

Análisis macroeconómico En la Eurozona se publicaron los datos finales de diciembre del IPC. En EE.UU. conocimos el Panorama de negocios por la Fed de Philadephia y las peticiones iniciales de desempleo

En Alemania se publicaron los datos de diciembre del Índice de precios de producción anual, +24,2%, superando las expectativas (vs +19,3%e +19,2% anterior) y mensual (+5,0% frente al +0,8% anterior y estimado).

En la Eurozona se publicaron los datos finales de diciembre del Índice de precios de consumo, los cuales coinciden con lo estimado, tanto en términos anuales, +5% (vs +4,9% anterior), como en mensuales, +0,4% (+0,4% anterior). También pudimos conocer de este mismo mes los datos finales del IPC subyacente anual, +2,6% (vs +2,6% estimado y anterior).

En cuanto a EE.UU., se publicaron el Panorama de negocios por la Fed de Philadephia de enero, +23,2 mejorando las estimaciones (vs +19,0e y +15,4 anterior) y las peticiones iniciales de desempleo, peores de lo esperado 286.000 (vs 225.000e y 231.000 anterior).


Análisis de mercados Jornada positiva con los principales índices europeos en verde (EuroStoxx 50 +0,73%, DAX +0,65%, CAC 40 +0,30%)

Jornada positiva con los principales índices europeos en verde (EuroStoxx 50 +0,73%, DAX +0,65%, CAC 40 +0,30%). Por su parte, el IBEX35 vuelve a anotarse ganancias (+0,45%) y recupera los 8.800 puntos. En cuanto a los valores con mejor comportamiento, destacan Siemens Gamesa (+3,05%), Meliá Hotels (+2,40%) e IAG (+2,32%), que repunta tras la caída del día anterior. En cuanto a las caídas más pronunciadas destacan las de Repsol (-2,89%), CIE Automotive (-1,77%) y ArcelorMittal (-1,58%).


Análisis de empresas Siemens Gamesa y Aedas Homes protagonizan las principales noticias empresariales

SIEMENS GAMESA. Revisión a la baja de guías y publicación de cifras preliminares.

1-. Los resultados del primer trimestre siguen afectados por disrupciones en la cadena de suministro, cuya duración esperan que sea superior a la inicialmente estimada afectado a su vez por los efectos de la pandemia. Mayor inflación en costes que afecta al área de aerogeneradores, volatilidad en las condiciones de mercado que ha afectado a la decisión de inversión de los clientes y ha provocado retrasos en algunos proyectos. El lanzamiento de la plataforma 5.X ha afectado al programa de producción (permitiendo una menor absorción de coste fijo a la prevista). Además, se han visto también afectados por lo cuellos de botella en la cadena de suministro. Todos estos problemas llevan al registro en 1T de un impacto negativo en EBIT pre PPA en aerogeneradores onshore de -289 mln eur (vs -180 mln eur R4e) por las desviaciones en las estimaciones de costes de contratos onerosos. Offshore mantiene una contribución positiva y Servicios registrará un margen superior al 20% pese a la situación global (en línea con nuestras estimaciones).

2-. Las cifras preliminares totales del grupo para el 1T serían las siguientes:

  • Ventas 1.800 mln eur (vs 2.197 mln eur R4e y 2.050 mln eur consenso compañía)
  • EBIT pre PPA -309 mln eur (vs -49 mln eur R4e y -67 mln eur consenso compañía).
  • Deuda financiera neta -1.100 mln eur (vs -476 eur R4e) con entrada de pedidos de 2.500 mln eur (cartera total en 33.600 mln eur)

3-. La compañía sigue centrando sus esfuerzos en la transformación del negocio onshore, optimización de costes, medidas para mitigar los incrementos de los costes logísticos y de la cadena de suministro. Además, se está trabajando en la posible venta de la cartera de parque eólicos en promoción en el Sur de Europa que podrían tener impacto positivo (veremos hasta qué punto esto es así, de momento no lo tenemos en cuenta en nuestras estimaciones).

4-. Aunque se espera que el resto del año se beneficie de un mayor nivel de actividad (mayor absorción de coste fijo) y del desempeño positivo en offshore y servicios, la evolución del primer trimestre ha llevado a una importante revisión de las guías de cara al ejercicio 2022:

  • Evolución ventas 2022 vs 2021 entre -9% y -2% (vs guía anterior entre -7% y -2%, -6% R4e y -4% consenso compañía)
  • Margen EBIT pre PPA entre -4% y +1% (vs guía anterior entre 1% y 4%, 1,1% R4e y 1,7% consenso compañía).

5-. Pese a esta situación la compañía mantiene su previsión para el largo plazo esperando alcanzar márgenes entre 8% y 10%, cifra que, según nuestro cálculo, no sería hasta antes de 2027.

6-. Hoy se realizará una conferencia a las 8:00 por parte del CEO y la CFO.

Valoración:

1-. Se confirman nuestros peores presagios (aunque no creíamos que la revisión fuera a tan corto plazo, sí que esperábamos que a lo largo de este año pudiese haber una revisión a la baja de sus estimaciones) a consecuencia de la situación global en la cadena de suministro, que se une a la incapacidad de la compañía en mejorar la situación del negocio onshore que sigue lastrando la evolución del grupo (anteriormente la compañía estimaba llegar a breakeven en 2022, nuestra previsión estima que no sea hasta al menos 2024). Esperamos que la cotización se vea negativamente afectada por esta revisión que está afectando negativamente a la ya mermada confianza del mercado sobre Siemens Gamesa.

Reiteramos la recomendación de INFRAPONDERAR, P. O. 17,52 eur.



AEDAS Homes. Anunció ayer un acuerdo con Avalon Properties para el desarrollo de tres nuevos proyectos residenciales para alquiler de 225 viviendas VPO en Madrid.

1-. Los proyectos se llevarán a cabo en áreas de alta demanda residencial: dos en El Cañaveral (73+92 viviendas) y el tercero en Villanueva del Pardillo (60 viviendas).

2-. El proyecto de El Cañaveral (73 uds) se iniciará de forma inmediata -durante el primer trimestre de este año-.

3-. La compañía cuenta con 12 proyectos de alquiler llave en mano vendidos que suman más de 1.300 viviendas. Precisamente, dos de estos proyectos con 194 unidades ya han sido entregados con éxito a la propia Avalon Properties en Torrejón de Ardoz y Alcalá de Henares. 

Valoración

1-. Noticia positiva que ayuda a dar visibilidad a la consecución del objetivo de entrega de viviendas de la Compañía (>3.000 viviendas anuales).

2-. Así mismo, continúa creciendo el negocio BtR, en auge en los últimos años, pero con menor margen para la Compañía, ya penalizado por el incremento en los costes de construcción.

3-. No esperamos impacto en cotización toda vez que la noticia se conoció ayer con mercado abierto y la magnitud de la operación no es de gran relevancia: >3,5% de las entregas de los próximos dos años con una facturación estimada en torno a 50 mln eur vs ~1.000 2023R4e.


La Cartera 5 Grandes está compuesta por: ArcelorMittal (20%), BBVA (20%), Cellnex (20%), IAG (20%) y Repsol (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2022 es de +4,03%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.

Ver Informe Completo (Documento en Pdf)

Dpto. de Análisis de Renta 4
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