Análisis

PMIs de abril podrían reforzar las expectativas de mejora del ciclo

Renta 4 Banco

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Expectativas para la sesión de hoy

Principales citas macroeconómicas En Estados Unidos conoceremos los PMIs preliminares de abril

El día de hoy estará marcado por la batería de PMIs preliminares de abril a nivel global:

En la Eurozona, compuesto (50,7e vs 50,3 anterior), manufacturero (46,5e vs 46,1 anterior), y de servicios (51,8e vs 51,5 anterior); en Alemania, compuesto (48,4e vs 47,7 anterior), manufacturero (42,7e vs 41,9 anterior), y de servicios (50,5e vs 50,1 anterior); en Francia, compuesto (48,8e vs 48,3 anterior), manufacturero (46,8e vs 46,2 anterior), y de servicios (48,9e vs 48,3 anterior); y en Reino Unido, compuesto (52,6e vs 52,8 anterior), manufacturero (50,4e vs 50,3 anterior), y de servicios (53e vs 53,1 anterior).

Por último, en EE. UU., compuesto (52e vs 52,1 anterior), manufacturero (52e vs 51,9 anterior), y de servicios (52e vs 51,7 anterior). Además, conoceremos el índice de actividad no manufacturera de la Fed de Filadelfia (-18,3 anterior) del mes de abril.

Mercados financieros Las bolsas europeas abren al alza (futuros Eurostoxx +0,4%)

Las bolsas europeas abren al alza (futuros Eurostoxx +0,4%) recogiendo el rebote de ayer en Wall Street (+1%) tras las pérdidas de la pasada semana (S&P -3%, Nasdaq -5,5%) y a la espera de la publicación de un buen número de resultados empresariales esta semana (40% del S&P). Para el día de hoy, la atención estará en las cifras de Tesla, el Magnífico (de los 7) con peor comportamiento en lo que llevamos de año. El resto de la semana publicarán también resultados otros Magníficos como Microsoft, Alphabet o Meta Platforms, claves para la dirección de los mercados en el corto plazo.

En el plano macro, los protagonistas de hoy serán los PMIs preliminares de abril (compuesto, manufacturero y servicios) en Estados Unidos, Eurozona, Alemania, Francia y Reino Unido, con unas estimaciones que apuntan a estabilidad en el caso americano y británico, mientras que podríamos ver mejora tanto del manufacturero como del componente de servicios en la Eurozona. Ya los hemos conocido en Japón, con mejora en ambos componentes: manufacturero 49,9 (vs 48,2 anterior), servicios 54,6 (vs 54,1 anterior) y compuesto 52,6 (vs 51,7 anterior).

A nivel de bancos centrales, destacamos las declaraciones de Centeno del BCE, que afirmó que los recortes de tipos en 2024 podrían ser superiores a los 100 pb en función de los datos que se vayan publicando (R4e 100 pb, consenso de mercado 75 pb), a la vez que planteaba un tipo neutral del 2,25%. Aunque existe consenso en que el BCE practicará su primera bajada de 25 pb en junio (80% de probabilidad), independientemente de que la Fed posponga el primer recorte a después del verano, hay más dudas sobre el ritmo y cuantía de bajadas posteriores, que serán data-dependientes y pendientes del impacto del riesgo geopolítico en la energía.

Principales citas empresariales En Estados Unidos publicarán resultados empresariales Tesla y General Electric

Hoy en EE. UU., será el turno de que Tesla y General Electric presenten sus cuentas del 1T24.

En Europa, Carrefour (Francia), Enagás (España) y Deutsche Boerse (Alemania) también publicarán sus resultados correspondientes al primer trimestre del año.


Análisis fundamental de la sesión anterior

Análisis macroeconómico En España conocimos el dato interanual de ventas de viviendas

Para empezar la semana, en China se conoció sin sorpresas la tasa de préstamo preferencial a uno 3,45% (3,45%e y anterior), y cinco 3,95% (3,95%e y anterior) años correspondiente al mes de abril.

En la Eurozona se confirmó una ligera mejora en el dato preliminar de confianza del consumidor -14,7 (vs -14,5e y -14,9 anterior) de abril; además, en España conocimos el dato interanual de ventas de viviendas +5,8% (vs -2,1% anterior) de febrero, mostrando una clara mejoría impulsada por la obra nueva.

Análisis de mercados Las principales bolsas europeas tuvieron una sesión positiva (EuroStoxx +0,38%, Cac +0,22%, Dax +0,70%)

Las principales bolsas europeas tuvieron una sesión positiva para empezar una semana marcada por las referencias macro y resultados empresariales (EuroStoxx +0,38%, Cac +0,22%, Dax +0,70%). En España, el Ibex, impulsada por el sector bancario, cerró con fuertes alzas +1,50%. En el lado de las subidas destacaron Santander +3,45%, IAG +3,30% y BBVA +2,20%. En contraste, las mayores caídas se registraron en Endesa -1,58%, Grifols -1,44% y Acciona Energía -0,92%.

Análisis de empresas Talgo y Merlin Properties ocupan las principales noticias empresariales

TALGO. CNMV admite a trámite la OPA de Magyar Vagon sobre Talgo.

1-. La CNMV ha comunicado que ha admitido a trámite la OPA de Magyar Vagon sobre Talgo al considerar que el folleto y demás documentos presentados se ajustan a lo dispuesto.

2-. Al mismo tiempo indica que no supone un pronunciamiento relativa a la autorización de la OPA, circunstancia sobre la que deberá pronunciares conforme a los plazos y demás requisitos de previstos en el artículo 17 del Real Decreto 1066/2007, de 27 de julio. En dicho artículo se indica que el acuerdo de autorización o denegación deberá adoptarse en un plazo de veinte días hábiles a partir de la recepción de la solicitud. Cabe recordar que la presentación de la solicitud fue realizada el pasado 4 de abril, por lo que la fecha máxima correspondería al próximo 2/3 de mayo. Sin embargo, la CNMV informa que la adquisición resultante está sujeta a lo a lo previsto en el artículo 7 bis de la Ley 19/2003, de 4 de julio, sobre régimen jurídico de los movimientos de capitales y de las transacciones económicas con el exterior, es decir, a la aprobación de la operación por parte del consejo de ministros. En definitiva, la CNMV no autorizará la OPA hasta que la operación tenga el visto bueno por el consejo de ministros.  

Valoración:

1-. Consideramos la noticia como un paso más en el normal proceso de una operación de este tipo, pero que no aporta información adicional a lo ya conocido por el mercado de tener que esperar a la autorización previa por parte del consejo de ministros.  

Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR a expensas de la aprobación de la OPA.

 

MERLIN Properties. Podría vender entre 50.000 y 100.000 m2 de activos de oficinas.

1-. De acuerdo con información del diario el Economista, MERLIN Properties tendría identificados activos de oficinas representativos de una superficie bruta alquilable de 50.000 m2 (que podrían llegar hasta los 100.000 m2) junto a suelos no estratégicos, y que serían compatibles con un cambio de uso a residencial o terciario para coliving.

Valoración:

1-. Noticia que, por el momento, esperamos tenga un impacto neutro en cotización.

2-. A través de estas desinversiones MERLIN podría obtener más de 115 mln eur, de acuerdo con nuestras estimaciones. Igualmente, se trataría de activos que estarían a la cola en certificación ESG, susceptibles de inversión para su mejora, por lo que la compañía ahorraría capex¸ toda vez que desinvierte en activos no estratégicos y obtiene fondos para acometer su plan de desarrollo de centros de datos.

Reiteramos recomendación de SOBREPONDERAR con P.O. de 10,30 eur/acción.



La Cartera de 5 Grandes está constituida por: Colonial (20%), IAG (20%),  Indra (20%), Repsol (20%), Sabadell (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2024 es de -3,39%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +3,30% en 2023, +5,66% en 2022, +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.

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Dpto. de Análisis de Renta 4
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