Expectativas para la sesión de hoy
Principales citas macroeconómicas En España conoceremos los PMI finales de julio
En China se publicarán los PMI de julio, tanto el compuesto (53,6 anterior) como el de servicios (53,7e vs 54,1 anterior).
En Japón también se conocerán los datos finales de julio del PMI compuesto (53,1 preliminar y 52,8 anterior) y del PMI de servicios (51,9 preliminar y 52,2 anterior).
En la Eurozona se publicará el IPP de junio, tanto en su tasa mensual (-0,3%e vs +0,2% anterior) como anual (+4,7%e vs +5,9% anterior). Además, se conocerán los PMIs finales de julio, tanto el compuesto (51,9e y preliminar vs 50 anterior) como el de servicios (51,6e y preliminar vs 49,4 anterior). Por estados miembro, España: compuesto (vs 53,3 anterior) y servicios (54,4e vs 54,2 anterior); Italia: compuesto (50,8 anterior) y servicios (50,9e vs 50,2 anterior); Francia: compuesto (49,6e preliminar vs 47,2 anterior) y servicios (49,8e y preliminar vs 46,8 anterior); Alemania: compuesto (51,2e y preliminar vs 49,5 anterior) y servicios (49,6e y preliminar vs 48,6 anterior).
En Reino Unido, asimismo, se publicarán los datos finales de julio del PMI compuesto (52e preliminar vs 49,3 anterior) y del PMI de servicios (51,8e y preliminar vs 48,8 anterior).
Por último, en Estados Unidos se conocerá la encuesta ISM de servicios de julio (54,3e vs 54 anterior), junto con sus principales componentes: precios pagados (65e vs 67,7 anterior), nuevas órdenes (55,1 anterior) y empleo (51,2 anterior). Además, se publicará la variación de empleo privado ADP de julio (+75.000e vs +98.000 anterior). La agenda estadounidense se completará con los PMIs finales de julio, tanto el compuesto (53,6 preliminar vs 51,2 anterior) como el de servicios (53,6 preliminar vs 51,9 anterior).
Mercados financieros Tono positivo en las bolsas europeas, que anticipan una apertura al alza prolongando el impulso del sector tecnológico y de los semiconductores
Tono positivo en las bolsas europeas, que anticipan una apertura al alza (Euro Stoxx 50 +0,6%, S&P 500 +0,3% y Nasdaq +0,1% en futuros), prolongando el impulso del sector tecnológico y de los semiconductores, y apoyadas en el avance hacia un acuerdo para la reapertura del estrecho de Ormuz, que mantiene la presión bajista sobre el crudo y la moderación de las TIRes.
Ayer, Wall Street cerró en máximos históricos con su mejor sesión desde abril: S&P 500 +1,79% (hasta los 7.737 puntos, primer cierre récord desde el 2 de junio), Nasdaq +2,59% y Russell 2000 +1,85%, con liderazgo de semiconductores/memoria y de los valores de óptica, impulsados por la posible prohibición en EE. UU. de importar transceptores ópticos chinos para centros de datos de IA. En resultados, destacaron Palantir +29,5% (ingresos +93% i.a. y mejora de guías) y Caterpillar +5,6% (fuerte beat, con cartera de pedidos >70.000 mln usd), con buen tono también de Merck y Pfizer (aunque sus guías decepcionaron). Amazon -2,3% tras registrar Jeff Bezos una venta de ~4.000 mln usd en acciones. Las TIRes cedieron -5/-7 pb (10 años ~4,63%) tras unas vacantes JOLTS de junio más débiles de lo esperado (7,36 mln vs 7,4 mln e y 7,54 mln anterior revisado), y el WTI cayó -5,7%.
El foco sigue en Oriente Medio: según Axios, EE. UU., Irán y Omán ultiman un acuerdo provisional de 60 días para reabrir el estrecho sin peajes (entrada de buques por el carril iraní y salida por el omaní), que podría anunciarse hoy mismo, después de que el secretario del Tesoro Bessent apuntara que el pacto podría cerrarse "hoy o mañana". El Brent cae por tercer día consecutivo, por debajo de 79 usd/b (más de -10% semanal), y el yen ronda los 157,5 usd/jpy tras la intervención conjunta EE. UU.-Japón. En Asia, sesión al alza (Nikkei +3,21%, Shanghai +1,34%, Hang Seng +0,19%) liderada de nuevo por los semiconductores, aunque en el after hours SpaceX cayó con fuerza (-7,5%) en su primera publicación tras la IPO, con su elevado capex en IA (~18.400 mln usd) bajo escrutinio pese a crecer sus ingresos +92% i.a.; AMD también cedió pese a batir estimaciones.
En el plano macro, hoy se publican los PMIs finales de julio, compuesto y de servicios, a ambos lados del Atlántico, sin cambios significativos esperados frente a los preliminares, junto con el IPP de la Eurozona de junio (+4,7%e i.a. vs +5,9% anterior). En EE. UU., la atención se centrará en el ISM de servicios de julio (54,3e vs 54 anterior) y en el ADP de empleo privado (+75.000e vs +98.000 anterior), antesala del informe oficial de empleo del viernes. De madrugada, el PMI de servicios RatingDog de China ha decepcionado: 50,4 (vs 53,7e y 54,1 anterior), mínimo desde septiembre de 2024 por la debilidad de la demanda interna.
En cuanto a resultados empresariales, hoy publican: en EE. UU., Eli Lilly; en Dinamarca, Novo Nordisk; en Alemania, Fresenius; y en Países Bajos, Heineken y Ahold Delhaize.
Principales citas empresariales En Estados Unidos publica sus cifras Eli Lilly
En EE. UU. publicará Eli Lilly.
En Alemania publicará Fresenius.
En Dinamarca publicará Novo Nordisk.
En Países Bajos publicarán Heineken y Ahold Delhaize.
Análisis fundamental de la sesión anterior
Análisis macroeconómico En España conocimos el dato de empleo
En España se publicó mal dato de empleo, al conocerse que el número de parados aumentaba en 19.500 personas (vs -20.300e -28.700 anterior).
En EE. UU. se conocía la balanza comercial de junio -73.300 mln usd, muy en línea con lo esperado (vs -73.000e mln usd y -77.600 mln usd anterior), con las importaciones situándose en 388.000 mln usd (vs 385.000e mln usd y 395.300 mln usd anterior) y las exportaciones en 314.700 mln usd (vs 317.600e mln usd y +312.000 mln usd). También hemos contado con el dato de nuevas vacantes de empleo JOLTS, que han ascendido a 7,35 mln (vs +7,40e mln y +7,53 mln anterior), así como con el dato final de junio de pedidos de fábrica: con equipos de transporte -0,3% (vs +0,3%e y -1,3% anterior) y sin equipos transporte -0,4% (vs +0,5%e y +2% anterior).
Análisis de mercados Sesión alcista en las plazas europeas (EuroStoxx 50 +0,97%, CAC +0,52%, DAX +0,85%)
Nuevo día al alcista en las plazas europeas (EuroStoxx 50 +0,97%, CAC +0,52%, DAX +0,85%). El IBEX, cerró en 20.058,7 puntos con una subida del 0,38%, superando la cota de 20.000 por primera vez. Los valores que registraron las mayores subidas fueron ArcelorMittal (+4,24%), Amadeus (+2,24%) y Sacyr (+1,77%). Por otro lado, las mayores caídas fueron para Acciona (-7,18%), tras la colocación de un paquete accionarial, Acciona Energia (-2,62%) y Endesa (-1,45%).
Análisis de empresas Novo Nordisk ocupa las noticias empresariales
Novo Nordisk. Resultados 2T26 mejores de lo esperado (aunque algunos extraordinarios dificultan la comparativa). Revisan al alza la guía del año.
1. Crecimiento de las ventas del +3% a divisa constante y +7% ajustado por una provisión el año pasado. El resultado operativo -16% a divisa constante, aunque ajustando la provisión del año pasado y otra este año (en COGS), el avance es del +11%.
2. Por divisiones y en términos ajustados: Diabetes +3%, mientras que Obesidad +16%. Por principales regiones: EE.UU. +4% y Resto del mundo +10%. Por productos principales: Ozempic 31,4 bln dkk (vs 26,7 bln dkk de consenso), Wegovy inyectable 19,5 bln dkk (vs 18,9 bln dkk de consenso) y Wegovy oral 3,2 bln dkk (en línea con consenso), con más de 5 mln de prescripciones en EE.UU. desde que empezara su lanzamiento en ene-26.
3. La guía que dio la compañía a principios de año (decrecimiento de ventas y beneficio operativo del -4/-12% a divisa constante) era demasiado amplia, dejando margen para diferentes escenarios sobre el lanzamiento de Wegovy oral, la llegada de biosimilares en países como Canadá, México o Brasil, así como el entorno de precios y presión competitiva tanto en diabetes como en obesidad. Por el momento, todos estos frentes se están desarrollando de forma más favorable de lo esperado y por ello Novo Nordisk ha optado por revisar la guía del año hasta -6/0% a divisa constante tanto para ventas como beneficio operativo (vs -4%/-6% R4e y -5%/-5% de consenso respectivamente).
Valoración:
1. Valoramos positivamente los resultados y la revisión de la guía es coherente con la evolución en lo que llevamos de año. Teniendo en cuenta que a lo largo del trimestre se han ido conociendo las cifras de prescripciones y las noticias sobre el retraso de la llegada de biosimilares, el consenso ya esperaba esta revisión, por lo que no prevemos cambios relevantes en las estimaciones de consenso (si acaso por parte de los analistas que estaban en la parte más pesimista). La conferencia de resultados es a las 13h.
2. El ADR en EE.UU. cerró con un -6%, considerando de “baja calidad” la mejora frente al consenso y la mejora de la guía. Creemos que, más allá de los atractivos niveles de valoración (15x PER 2026e, 11x EV/EBITDA 2026e y 3,6% FCF yield) el mercado necesita tener más claridad sobre la estrategia post-semaglutida. La próxima cita relevante será el 21-sept cuando celebren un Capital Markets Day.
Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR con P.O. 365 dkk/acc.
La Cartera de 5 Grandes está constituida por: Aena (20%), Caixabank (20%), Fluidra (20%), Indra (20%) y Santander (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2026 es de +11,27%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +4,63% en 2025, -10,23% en 2024, +3,41% en 2023, +5,66% en 2022, +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Ver Informe Completo (Documento en Pdf).
Dpto. de Análisis de Renta 4
Tel: 91 398 48 05 Email: clientes@renta4.es