Análisis

Nuevo máximo en inflación EEUU, mientras Covid se empieza a plantear como algo endémico

Renta 4 Banco

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Expectativas para la sesión de hoy

Principales citas macroeconómicas En EE.UU. se publicará el dato de precios a la producción subyacente del mes de diciembre y el dato semanal de peticiones de desempleo

En Italia, se publicará el dato de Producción Industrial del mes de noviembre, mensual (+0,5%e y -0,6% anterior) y anual (+3,7%e y +2,0% anterior). En EE.UU. se publicará el dato de Precios a la Producción subyacente del mes de diciembre, mensual (+0,5%e y +0,7% anterior) y anual (+8,0%e y +7,7% anterior) además del dato semanal de Peticiones de Desempleo (207.000 anterior).

Mercados financieros Apertura plana en una sesión con escasas referencias de interés

Los futuros apuntan a una apertura plana en una sesión con escasas referencias de interés, y entre las que destacarán los precios a la producción de diciembre en EEUU, con previsible mantenimiento de las presiones inflacionistas en el corto plazo tal y como vimos ayer en el IPC del mismo mes, que marcó un nuevo máximo de cuarenta años en niveles del 7% (en línea con lo esperado y vs 6,8% anterior) y provoca que se mantengan las expectativas de una primera subida de tipos por parte de la Fed en marzo.

Hoy tendremos declaraciones de Brainard, futura vicepresidenta de la Fed en sustitución de Clarida, en las que reiterará la necesidad de que la política monetaria americana devuelva la inflación a niveles del 2% sin descarrilar la recuperación de economía y empleo. En este sentido, atención también hoy al mercado laboral, donde el dato de desempleo semanal podría confirmar la continuidad en la mejora de la creación de empleo y por tanto avances en la consecución del segundo mandato de la Fed (pleno empleo).

En lo que respecta a la evolución de la pandemia, positivas noticias desde Londres, donde desciende el número de contagios, en una réplica de lo que ocurrió con Ómicron en el Sur de África, lo que da esperanzas de que lo peor habría pasado. En este mismo sentido, las declaraciones de varios países (Suiza, España, Reino Unido) de que el Covid podría pasar de una fase pandémica a otra endémica en la que los países aprendiesen a convivir con el virus, tal y como hacen por ejemplo con la gripe. Todo ello supondría un impacto mucho más limitado de Ómicron en el ciclo económico de lo temido en ciertos momentos por los inversores.

Principales citas empresariales Sin citas de relevancia

No tendremos citas empresariales de relevancia.

Análisis fundamental de la sesión anterior

Análisis macroeconómico En la Eurozona se publicó el dato de producción industrial de noviembre

En Eurozona se publicó el dato de Producción Industrial del mes de noviembre, anual, situándose en -1,5% (vs +0,6%e y +0,2% anterior revisado a la baja desde +3,3%).

En EE.UU. se conocieron el Índice de Precios al Consumo (IPC) del mes de diciembre, mensual, resultando algo mayor de lo esperado (+0,5% vs +0,4%e y +0,8% anterior) y anual, que coincide con lo estimado (+7,0% vs +7,0%e y +6,8% anterior). También se publicó el dato subyacente del mes de diciembre, mensual, superando lo estimado y alcanzando +0,6% (vs +0,5%e y +0,5% anterior) y anual (+5,5% vs +5,4%e y +4,9% anterior).

Análisis de mercados Jornada de subidas generalizadas de los principales índices europeos, apoyadas en los valores cíclicos (EuroStoxx 50 +0,81%, DAX +0,43%, CAC 40 +0,75%)

Jornada de subidas generalizadas de los principales índices europeos, apoyadas en los valores cíclicos (EuroStoxx 50 +0,81%, DAX +0,43%, CAC 40 +0,75%). Por su parte, el IBEX35 se queda algo más rezagado, registrando un avance del +0,16%. En cuanto a los valores con mejor comportamiento, destacamos los avances de ArcerlorMittal (+6,45%), Acerinox (+3,21%) y Bankinter (+3,15%). Por su parte, las mayores caídas fueron las registradas por PharmaMar (-12,88%), que pierde gran parte de la subida del día anterior, Naturgy (-2,17%) y Amadeus (-1,88%).

Análisis de empresas Iberdrola, Colonial y Santander ocupan las principales noticias

IBERDROLA. Acuerdo para la entrada en Filipinas.

1-. Iberdrola firma con Triconti ECC Renewables (el mayor desarrollador eólico independiente de Filipinas) y con Stream Invest Holding (grupo suizo de energías renovables) una opción que le permitiría entrar en el país asiático a través de 5 parques de eólica marina, cuya capacidad total alcanzaría los 3,5 GW.

2-. Todos los proyectos cuentan con un contrato asegurado de servicio con el departamento de energía de Filipinas y serán desarrollados de forma conjunta con estas compañías.

3-. Filipinas cuenta con un programa nacional de energía renovable (NREP) a través del cual esperan que el 35% de la energía producida en 2030 sea de origen renovable, y el 50% en 2040. Filipinas ostenta un rating BBB+ por parte de S&P con un crecimiento medio anual previsto del PIB por encima del +6%, estimando que la demanda de electricidad crezca a tasas similares hasta 2040.

Valoración:

1-. Noticia positiva que permite seguir incrementando la diversificación geográfica del grupo, aunque el impacto consideramos que es limitado. Recordamos que Iberdrola cuenta con activos en operación, un pipeline y activos en fases preliminares de eólica marina que totalizan 35 GW (actualmente tiene en operación 37,4 GW de renovables y un pipeline total de 81,5 GW) en países como Reino Unido, Estados Unidos, Alemania, Francia, Polonia, Suecia, Noruega, Taiwan, Japón, Corea y Brasil.

P.O. 12,73 eur, recomendación de SOBREPONDERAR.

COLONIAL. Informa del inicio de trámites para convertir todos los bonos senior en circulación del Grupo en bonos verdes.

1-. Colonial ha comunicado a través de la CNMV que ha acordado iniciar los trámites para convertir todos los bonos senior en circulación del Grupo en “bonos verdes”. Para ello, está previsto que el Grupo asigne, con carácter retroactivo, una cantidad equivalente al importe principal en circulación de cada serie de bonos senior emitidos por Colonial y su filial SFL (que representan un total de 4.602,2 mln eur) a activos verdes elegibles de acuerdo con el Marco de Referencia de Financiación Verde del Grupo.

2-. Colonial y SFL pondrán en marcha ejercicios de solicitud de consentimiento para cada serie de bonos en circulación con el fin de solicitar el consentimiento de los bonistas. De acuerdo con información de prensa, la reunión con los bonistas se celebrará el próximo 3 de febrero.

Valoración:

1-. Noticia con sesgo positivo, en tanto que previsiblemente la Compañía reforzará su compromiso ESG sin a priori aumentar el coste de su endeudamiento.

2-. Recordemos que, a nivel de balance, Colonial renovó recientemente 1.000 mln eur de deuda, reduciendo su coste por debajo de 1,5%, -24 pbs vs 2020, mejorando el mix y sus plazos de vencimiento, contando un con LTV de 36,6%, con 2.020 mln eur entre caja y líneas de crédito no dispuestas que le permiten asegurar sus necesidades de financiación de los próximos años cubriendo los vencimientos de deuda hasta 2024e.

Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR y P.O. de 10,70 eur/acc.

SANTANDER. Podría estar interesado en la compra de Citibanamex.

1-. Citi ha puesto a la venta Citibanamex, tercer banco de México por activos.

2-. Las valoraciones que el mercado baraja van desde los 4.400 mln de euros hasta los 13.600 mln de euros.

3-. A noviembre el activo total de Citibanamex equivalía al 81% del total de activos de Santander México.

Valoración:

1-. Consideramos que la operación podría encajarle, le permitiría doblar su cuota de mercado y mejorar el RoTE al adquirir un negocio que cuenta con un RoTE del 20% vs 13,6% de Santander.

2-. Es posible que las posibilidades de que la operación se realice no sean elevadas, pero teniendo en cuenta las valoraciones que el mercado maneja y que Santander no cuenta con exceso de capital por encima del 12%, de realizar dicha compra llevaría asociado una ampliación de capital.

3-. Hasta que haya más visibilidad, no descartamos que la cotización registre un peor comportamiento relativo vs resto del sector y mercado en el corto plazo.

SOBREPONDERAR. P.O 3,99 eur/acc.



La Cartera 5 Grandes está compuesta por: ArcelorMittal (20%), Cellnex (20%), IAG (20%), Repsol (20%) y Santander (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2022 es de +4,66%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.

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Dpto. de Análisis de Renta 4
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