Análisis de mercados
Si la semana pasada estuvo marcada por la volatilidad que trajo la reunión de la Fed, esta semana ha discurrido sin variaciones importantes en los principales índices de renta variable. Aunque la festividad de Navidad ya anticipaba una semana de bajos volúmenes y volatilidad limitada, esta semana sí tenía la importancia de testear el sentimiento del mercado tras las caídas de la semana anterior. Un tono de la Fed más hawkish de lo previsto por el mercado sirvió de excusa para que los principales índices de renta variable cerraran la semana anterior con descensos de superiores al 3% en los principales índices estadounidenses y europeos, destacando por encima de ellos el descenso del Russell que cedió 5,5%. Si bien la presente semana comenzó, a nivel geopolítico, con una tensión adicional generada por las amenazas de Donald Trump de exigir la devolución del Canal de Panamá al quejarse de las tarifas aplicadas a los EE.UU., los principales índices han finalizado con leves ganancias tanto en Europa (Ibex +0,1%, Eurostoxx +0,3%) como en Estados Unidos (S&P 500 +0,4%, Nasdaq +0,4%, Russel +0,1%) al cierre de este boletín.
Análisis macroeconómico
La semana ha sido también escasa en cuanto a datos macro. Dentro de lo más relevante, en EE.UU. se publicó la encuesta de confianza consumidora Conference Board de diciembre, donde el dato publicado (104,7), estuvo ligeramente por debajo de lo esperado (113e vs 111,7 previo). También se publicaron las peticiones de desempleo semanal, ligeramente mejor de lo esperado; 219.000 vs 224.000e y 220.000 anterior, lo que sigue mostrando signos de un mercado laboral robusto.
En Japón, la madrugada del viernes conocimos el IPC de diciembre de Tokio, marcando una ligera aceleración tanto en la tasa general; 3,0% vs +2,7%e vs +2,6% previo, como en la subyacente; 2,4% vs +2%e vs +1,9% previo. Las minutas de la reunión del Banco de Japón, publicadas el lunes, destacaban que si la economía y la inflación se alineaban con sus expectativas, eran posibles aumentos graduales de los tipos de interés durante el próximo año, si bien estos permanecieron sin cambios en 0,25% en la última reunión de este mes de diciembre. Por último, también se oficializó en la semana la intención de fusión entre los gigantes de la automoción Nissan y Honda, en un intento de hacer frente a la competencia china.
Dentro de lo más destacado en los mercados de energía encontramos el repunte de los precios del gas, ante la expectativa de que Ucrania detenga el tránsito del gas ruso a partir de las 6.00 GMT del 1 de enero de 2025, una vez finalice el contrato con la compañía rusa Gazprom. Esta decisión de Ucrania, criticada por varios países de la Unión Europea, elevó los precios del gas TTF (de referencia en Europa) un 12% en la semana, hasta los 47,8 eur/MWh.
En China, el Banco Central mantuvo los tipos al 2,0%, si bien según la agencia Reuters, las autoridades se preparan para emitir en 2025 bonos públicos especiales por valor de 3 billones de yuanes, o 410.000 mln usd. La emisión de estos bonos supondría la mayor emisión registrada en el marco de las medidas de estímulo que se están llevando a cabo para recuperar la confianza consumidora y el consumo privado, la clave para realmente impulsar a la economía del gigante asiático. Estos nuevos estímulos parecen especialmente necesarios tras la “ola republicana” de Trump (propuesta de aranceles del 60% a China), que cuestionan que pueda mantener el crecimiento hacia el exterior.
Por último, en Turquía el Banco Central redujo las tasas de interés en 250 puntos, del 50% al 47,5%, poniendo fin a 18 meses de subidas de tipos, los cuales partían del 8,5% en abril de 2023 cuando Ergodan ganó las elecciones.
Próximas citas macroeconómicas
De cara la próxima semana tampoco contaremos con la publicación de datos macro relevantes, permaneciendo los mercados cerrados el día 1 de enero por Año Nuevo. Entre lo más destacado, en España se publicará los datos preliminares del IPC: mensual (+0,2% anterior), interanual general (+2,6%e y +2,4% anterior) y subyacente interanual (2,6%e y +2,4% anterior) del mes de diciembre. El HCOB hará público el dato con respecto al mes de diciembre del PMI final manufacturero: en Eurozona (45,2e y preliminar y anterior), Alemania (42,5e y preliminar vs 43 anterior), Francia (41,9e y preliminar vs 43,1 anterior) y en Italia (44,5 preliminar y anterior); en España podremos conocer el dato general (53,1 anterior). Al mismo tiempo, en el Reino Unido también podremos conocer el dato final del PMI manufacturero del mes diciembre, pero esta vez publicado por S&P Global (47,3e y preliminar vs 48 anterior). En EE.UU., S&P Global publicará el PMI manufacturero final de diciembre (48,3 preliminar vs 49,7 anterior), a la vez que podremos conocer las peticiones iniciales de desempleo (219.000 anterior). También se publicará el dato de ISM manufacturero (48,5e vs 48,4 anterior) y sus componentes de precios pagados (50,3 anterior), nuevas órdenes (50,4 anterior) y empleo (48,1 anterior) para diciembre.
En Japón conoceremos el dato final de PMI manufacturero (49,5 anterior) con respecto al mes de diciembre. Por último en China se publicarán de los datos con respecto al mes de diciembre de PMI: compuesto (50,8 anterior), manufacturero (50,2e vs 50,3 anterior) y no manufacturero (50,2e vs 50,0 anterior). También conoceremos el dato final del PMI manufacturero publicado por Caixin (51,7e vs 51,5 preliminar).
Cambios en carteras
Mantenemos nuestras carteras sin cambios, iniciando el año con uno estrategia de stock picking equilibrada, combinando valores defensivos y cíclicos, con otros de mayor exposición a tipos de interés en un escenario incierto: geopolítico y el potencial impacto de las medidas definitivas de la administración Trump.
La Cartera de 5 Grandes está constituida por: Acerinox (20%), Cellnex (20%), Iberdrola (20%), Indra (20%) y Sabadell (20%).
La Cartera Versátil está compuesta por: Acciona Energías Renovables (10%), Arcelor Mittal (10%), Caixabank (10%), Cellnex (10%), Dominion (10%), Indra (10%), Meliá (10%), Merlin Properties (10%), Sabadell (10%) y Tubacex (10%).
La Cartera Dividendo está formada por: Atresmedia (12,5%), Caixabank (12,5%), Colonial (12,5%), Endesa (12,5%), Iberdrola (12,5%), Repsol (12,5%), Sabadell (12,5%) y Sacyr (12,5%).
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Eduardo Imedio
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