Análisis

Los datos macro empiezan a mostrar el impacto en el ciclo de las fuertes subidas de tipos

Alfonso Batalla

Alfonso Batalla

Analista Renta 4

La próxima semana varias serán las referencias de interés a tener en cuenta. A nivel de bancos centrales, tendremos declaraciones de varios miembros del BCE (Lagarde, Kanot, Holzmann) que deberían mantener un tono “hawkish”, apuntando a la necesidad de nuevas subidas de tipos de interés para controlar una inflación excesivamente alta.

En el plano macro, la atención estará en los datos de PMIs de enero, que podrían estabilizarse en el sector manufacturero tanto en EE.UU. como en Eurozona y con mejora prevista en el componente de servicios especialmente en la Eurozona donde podría recuperar la zona de 50. En cualquier caso, los niveles siguen estando deprimidos y son coherentes con una notable desaceleración del ciclo económico, con los PMIs de manufacturas marcando el tercer mes consecutivo por debajo de 50 en EE.UU. y siete meses en el caso Eurozona, mientras que en servicios EE.UU. acumularía 7 meses en zona de contracción. Otra referencia de máximo interés en EE.UU. será el deflactor del consumo privado subyacente, la medida de inflación preferida de la Fed, que en diciembre podría seguir moderándose hasta +4,4% i.a. (vs +4,7% anterior y +5,4% de techo en febrero del 22). Por su parte el PIB del 4T22 se moderaría a +2,6% (vs +3,2% anterior) mostrando la resiliencia de la economía americana en el último trimestre del año, aunque como hemos comentado ya se aprecian las primeras señales de deterioro del ciclo ante unas condiciones financieras más restrictivas. En Alemania, conoceremos la IFO de enero con expectativas de mejora fundamentalmente en el componente de expectativas, pero se mantendrá en niveles históricamente deprimidos. Por último, En España conoceremos el PIB 4T22.

Enel plano empresarial, en EE.UU. contaremos con una gran cantidad de compañías publicando resultados 4T22, destacando Microsoft, Verizon, Texas Instruments, General Electric, 3M, Halliburton, Tesla, ASML, AT&T, IBM, Boeing, Visa, Mastercard, American Airlines, Chevron, American Express y Colgate Palmolive. En España, continuaremos con publicación de resultados de sector financiero con el Banco Sadadell el próximo jueves. Por último, en Finlandia se darán a conocer los resultados de Nokia.

En el contexto actual, nuestra visión de mercado continúa siendo prudente, especialmente tras el reciente repunte en renta variable y renta fija, en un escenario de elevada incertidumbre. A pesar de que los últimos datos muestran cierta moderación en la inflación, esta continúa en niveles muy elevados y aún está por confirmar el techo a la misma, sobre todo en la subyacente en Europa. En este sentido, consideramos que una inflación tan alta hará que los tipos sigan subiendo, no viendo rebajas de los mismos en 2023, a lo que se suma la materialización del esperado deterioro del ciclo económico y su impacto aún por ver en resultados empresariales.


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Alfonso Batalla
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