Análisis

La expectativa del fin de las subidas de tipos apoya las bolsas antes de la Fed

Pablo Fernández de Mosteyrín

De cara a la próxima semana continuaremos con relevantes citas de bancos centrales, con la Fed y el BoE.

El miércoles se reúne el FOMC de la Reserva Federal, donde esperamos una nueva subida de +75 pb, que sería la cuarta de esta cuantía, y situaría los tipos en 3,75%-4%, elevando la subida acumulada a 375 pb, con la prioridad de controlar la inflación aun a costa de sacrificar crecimiento y empleo. Sin embargo, es previsible que la desaceleración mostrada por los últimos indicadores adelantados de ciclo modere el ritmo de subidas: el mercado descuenta +50 pb en la reunión del 14-diciembre y un nivel de llegada en 4,75% en 1T23, con inicio de bajadas a final de 2023.

Por su parte, el jueves se reunirá el Banco de Inglaterra, y previsiblemente practicará una nueva subida de +75 pb hasta el 3%. La atención estará en la guía a futuro, con el mercado esperando cierta moderación en la cuantía de ulteriores subidas y habiendo bajado el nivel de llegada en 2023 a 4,75% frente a niveles superiores al 6% en lo peor de la crisis fiscal. Esta moderación en los niveles de llegada ha sido posible gracias al giro de 180 grados que dio Jeremy Hunt al plan fiscal expansivo de Liz Truss, que esperamos que se confirme cuando se presente el nuevo plan fiscal de medio plazo, que se preveía presentar el 31 de octubre pero ha sido retrasado. Veremos si el nuevo primer ministro Sunak mantiene este giro fiscal, lo que permitiría dar cierta consistencia a la reciente mejora de los mercados al favorecer la sostenibilidad de las cuentas públicas.

En materia de resultados empresariales, continuaremos con muchas presentaciones de resultados con Indra, Melia Hotels, Telefónica, ROVI, Logista, Prosegur, Prosegur Cash y Amadeus.

En este contexto, nuestra visión de mercado continúa siendo prudente en un entorno de elevada incertidumbre y un contexto macroeconómico cada vez más débil. Continuamos en un escenario de inflación elevada, aunque se empieza a intuir sin que se vea el pico en los próximos meses, y a pesar de la moderación vista en Estados Unidos (pendiente de confirmar dicha tendencia de relajación), en Europa los riesgos adicionales por la crisis del gas hacen complicado encontrar un techo, que es la clave para un cambio de dirección consistente de las bolsas (suelo claro en inflación, cambio de sesgo de políticas monetarias, menor presión sobre ciclo y beneficios).



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Pablo Fernández de Mosteyrín
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