Análisis

Hoy los PMIs (EE.UU. y Europa) nos darán una idea del grado de deterioro cíclico

Renta 4 Banco

Renta 4 Banco

Renta 4

Expectativas para la sesión de hoy

Principales citas macroeconómicas Hoy contaremos con los datos de PMI de septiembre en Europa y Estados Unidos. En España, conoceremos los datos finales del PIB anual

Hoy contaremos con los datos preliminares de los PMIs de septiembre en Europa: en la Eurozona, Compuesto (48,2e vs 48,9 anterior), servicios (49,0e vs 49,8 anterior) y manufacturero (49,0e vs 47,3 anterior); en Francia, compuesto (49,8e vs 50,4 anterior), servicios (50,3e vs 51,2 anterior) y manufacturero (49,8e vs 50,6 anterior); en Alemania, compuesto (46,0 e vs 46,9 anterior), servicios (47,2e vs 47,7 anterior) y manufacturero (48,2e vs 49,1 anterior); en Reino Unido, compuesto (49,2e vs 49,6 anterior), servicios (50,0e vs 50,9 anterior) y manufacturero (47,4e vs 47,3 anterior).

Además, en EE.UU. publicarán el PMI compuesto (44,6 anterior), servicios (45,0e vs 43,7 anterior) y fabricación (51,3e vs 51,5 anterior).

En España conoceremos los datos finales del PIB anual (+6,3% anterior) y trimestral (+1,1% anterior) del 2T22.

Mercados financieros Apertura plana en las bolsas europeas, en unos mercados donde la presión al alza en TIRes es cada vez más intensa

Apertura plana en las bolsas europeas (futuros Eurostoxx +0,1%, futuros S&P -0,1%), en unos mercados donde la presión al alza en TIRes es cada vez más intensa (ayer, T bond +18 pb al 3,71%, Bund +7 pb a 1,97%) con nuevas subidas de tipos por parte del Banco de Inglaterra, Suiza y Noruega. A destacar la TIR 10 años italiana que a dos días de las elecciones anticipadas en Italia (domingo 25) se sitúa en máximos anuales (4,2%), aunque el diferencial está en 220 pb (vs máximos anuales 242 pb, previos a la reunión de emergencia del BCE de junio en la que anunció el plan anti-fragmentación TPI) debido a la mayor subida relativa de la TIR de Alemania (1,97% hoy vs 1,76% entonces). Este fin de semana también podría haber reuniones de la UE para discutir nuevas sanciones a Rusia.

Hoy los inversores estarán pendientes de los datos preliminares de PMIs de septiembre, que nos darán una buena idea del grado de desaceleración del ciclo económico, y donde esperamos cierta estabilidad en EE.UU. en manufacturas y mejora en servicios, mientras que continuaría el deterioro en Europa en ambos componentes, después de ver ayer un nuevo mínimo histórico en la confianza consumidora de la Eurozona.

El Banco de Inglaterra, aunque muy dividido en su decisión, cumplió ayer con las expectativas al subir tipos +50 pb hasta 2,25%, con el objetivo de controlar una inflación que se mantiene en niveles muy elevados (IPC agosto +9,9%, subyacente +6,3%), si bien el cap que ha puesto el gobierno a la factura energética debería servir de freno y evitar los peores escenarios que apuntaban a un pico de inflación en niveles del 20% para 2023 (ahora el BoE ve el techo de inflación en 11% en octubre 2022). Aun así, el mantenimiento de la inflación en niveles altos lleva al BoE a revisar a la baja el PIB 3T22 hasta -0,1% vs +0,4% previsto el pasado mes de agosto, lo que supondría el segundo trimestre consecutivo de caída y por tanto recesión técnica. Pero será en noviembre cuando actualice su cuadro macro e incorpore el estímulo fiscal, que el mercado espera que venga contrarrestado con una subida de tipos de +75 pb. A pesar de que continúen las subidas de tipos, el grado de división dentro del BoE hace improbable que se alcancen niveles del 4,75%-5% como tiene descontado el mercado.

Hoy precisamente anunciará el gobierno británico el paquete de estímulo fiscal, con el mercado esperando que el cap a la energía sea financiado mediante emisión de deuda, por un importe desconocido al desconocer cuál será el precio de la energía en el futuro. Esta emisión de deuda mantendrá la presión sobre las TIRes británicas, que ayer tocaron un nuevo máximo (10 años +18 pb a 3,5%), y sobre la libra, que continúa debilitándose.

Por su parte, el Banco de Suiza subió ayer +75pb hasta 0,5%, abandonando terreno negativo por primera vez desde 2015. Con parte del mercado esperando un mayor tensionamiento, el franco suizo reaccionó con caídas. De cara a la próxima reunión (diciembre), se esperan nuevas subidas de tipos en el actual contexto inflacionista. Lo mismo ocurre en Noruega, +50 pb ayer y con expectativas de seguir subiendo en noviembre.

Terminando con bancos centrales, destacamos que el Banco de Japón intervino finalmente para frenar la depreciación del Yen tras tocar éste 146 vs USD y consiguiendo una recuperación en torno al 3% hasta 140 Yenes/usd. Es la primera intervención desde finales de los 90 y se enmarca en un contexto de fuerte depreciación, de en torno al 25% vs USD en 2022, apoyada por las divergencias en las políticas monetarias de ambos países. Esta mañana el Yen se sitúa en 142 Yenes/usd.

Principales citas empresariales Sin citas de relevancia

No tendremos citas empresariales de referencia.

Análisis fundamental de la sesión anterior

Análisis macroeconómico En Reino Unido se publicó la decisión sobre los tipos de interés

En Reino Unido se publicó la decisión sobre los tipos de interés (Ver Mercados En Esta Sesión).

En EE.UU. conocimos las peticiones iniciales de desempleo semanal, 213.000 (vs 213.000 anterior) y el Índice Líder -0,3% (vs 0,0% e y -0,4% anterior) del mes de agosto.

En la Eurozona se dio a conocer el dato preliminar de confianza del consumidor, que marcó un nuevo mínimo histórico -28,8 (vs -25,5 e y -24,9 anterior).

Análisis de mercados Jornada en negativo para los principales índices europeos (EuroStoxx 50 -1,85%, Cac 40 -1,87% y Dax -1,84%)

Jornada en negativo para los principales índices europeos (EuroStoxx 50 -1,85%, Cac 40 -1,87% y Dax -1,84%). El IBEX 35, muy alineado con el resto, se apuntó una bajada de -1,24% terminando en 7.774,7 puntos. Destacamos el buen comportamiento de la banca, Sabadell (+4,99%), Bankinter (+3,09%) y Caixabank (+1,39%). En negativo encontramos a Solaria (-8,60%), Colonial (-6,20%) y Fluidra (-5,70%).

Análisis de empresas Sabadell protagoniza las principales noticias

SABADELL. Busca socio estratégico para su negocio de pagos. 

1-. Banco Sabadell ha comunicado que se encuentra en un proceso de análisis de un posible acuerdo estratégico con un socio industrial especialista en el negocio de pagos. 

2-. Según prensa habría recibido la semana pasada ofertas no vinculantes, y en 10-15 días tomaría una decisión. 

3-. El importe que se baraja se situaría entre los 300 – 400 mln de eur.

Valoración:

1-.Este movimiento no es nuevo. Ya en febrero el consejero delegado dijo que estaban haciendo una reestructuración del negocio de pagos.

2-.En un primer momento se habló de una venta con importes que oscilaban entre los 300 -350 mln de eur según prensa. Y tras dejar en stand by dicho proceso en junio se volvió a retomar en julio.

3-.Esta operación de búsqueda de un socio estratégico es similar a la que hizo Caixabank con Global Payments.

4-.Consideramos que es positivo, le permitiría ganar en competitividad y ampliar su propuesta de valor.

5-.Asimismo, el impacto en cuenta de resultados sería sustancial como “one off” aunque a futuro dejaría de percibir los ingresos recurrentes del negocio a cambio de una comisión de cumplimiento de objetivos. SOBREPONDERAR. P.O 1,1 eur/acc


La Cartera 5 Grandes está compuesta por: Caixabank (20%), Inditex (20%), Logista (20%), Repsol (20%) y Telefónica (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2022 es de -1,31%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.

Ver Informe Completo (Documento en Pdf)

Dpto. de Análisis de Renta 4
Tel: 91 398 48 05 Email: clientes@renta4.es


El presente análisis no presta asesoramiento financiero personalizado. Ha sido elaborado con independencia de las circunstancias y objetivos financieros particulares de las personas que lo reciben. El inversor que tenga acceso al presente análisis debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo ya que éstos no han sido tomados en cuenta para la elaboración del presente análisis, por lo que debe adoptar sus propias decisiones de inversión teniendo en cuenta dichas circunstancias y procurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario.

El contenido del presente documento así como los datos, opiniones, estimaciones, previsiones y recomendaciones contenidas en el mismo, han sido elaborados por Renta 4, con la finalidad de proporcionar a sus clientes información general a la fecha de emisión del análisis y está sujeto a cambios sin previo aviso. Este documento está basado en informaciones de carácter público y en fuentes que se consideran fiables, pero dichas informaciones no han sido objeto de verificación independiente por Renta 4 por lo que no se ofrece ninguna garantía, expresa o implícita en cuanto a su precisión, integridad o corrección.

Renta 4 no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Ni el presente documento ni su contenido constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni puede servir de base a ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo.

Renta 4 no asume responsabilidad alguna por cualquier pérdida directa o indirecta que pudiera resultar del uso de este documento o de su contenido. El inversor tiene que tener en cuenta que la evolución pasada de los valores o instrumentos o resultados históricos de las inversiones, no garantizan la evolución o resultados futuros.

El precio de los valores o instrumentos o los resultados de las inversiones pueden fluctuar en contra del interés del inversor incluso suponerle la pérdida de la inversión inicial. Las transacciones en futuros, opciones y valores o instrumentos de alta rentabilidad (high yield securities) pueden implicar grandes riesgos y no son adecuados para todos los inversores. De hecho, en ciertas inversiones, las pérdidas pueden ser superiores a la inversión inicial, siendo necesario en estos casos hacer aportaciones adicionales para cubrir la totalidad de dichas pérdidas.

Por ello, con carácter previo a realizar transacciones en estos instrumentos, los inversores deben ser conscientes de su funcionamiento, de los derechos, obligaciones y riesgos que incorporan, así como los propios de los valores subyacentes de los mismos. Podría no existir mercado secundario para dichos instrumentos.

Cualquier Entidad integrante del Grupo Renta 4 o cualquiera de las IICs o FP gestionados por sus Gestoras, así como sus respectivos directores o empleados, pueden tener una posición en cualquiera de los valores o instrumentos a los que se refiere el presente documento, directa o indirectamente, o en cualesquiera otros relacionados con los mismos; pueden negociar con dichos valores o instrumentos, por cuenta propia o ajena, proporcionar servicios de asesoramiento u otros servicios al emisor de dichos valores o instrumentos, a empresas relacionadas con los mismos o a sus accionistas, directivos o empleados y pueden tener intereses o llevar a cabo cualesquiera transacciones en dichos valores o instrumentos o inversiones relacionadas con los mismos, con carácter previo o posterior a la publicación del presente análisis, en la medida permitida por la ley aplicable.El Grupo Renta 4 Banco tiene implementadas barreras de información y cuenta con un Reglamento Interno de Conducta de obligado cumplimiento para todos sus empleados y consejeros para evitar o gestionar cualquier conflicto de interés que pueda aflorar en el desarrollo de sus actividades.

Los empleados de Renta 4, pueden proporcionar comentarios de mercado, verbalmente o por escrito, o estrategias de inversión a los clientes que reflejen opciones contrarias a las expresadas en el presente documento.

Ninguna parte de este documento puede ser: (1) copiada, fotocopiada o duplicada en ningún modo, forma o medio (2) redistribuida o (3) citada, sin permiso previo por escrito de Renta 4. Ninguna parte de este análisis podrá reproducirse, llevarse o transmitirse a aquellos países (o personas o entidades de los mismos) en los que su distribución pudiera estar prohibida por la normativa aplicable. El incumplimiento de estas restricciones podrá constituir infracción de la legislación de la jurisdicción relevante.

El sistema retributivo del autor/es del presente análisis no está basado en el resultado de ninguna transacción específica de banca de inversiones.