Expectativas para la sesión de hoy
Principales citas macroeconómicas En Estados Unidos conoceremos el IPC de agosto
En Reino Unido se publica el PIB mensual de julio (0,0% intermensual esperado vs +0,3% anterior; +0,3% 3M/3M esperado vs. +0,7% anterior) y la producción industrial de julio (+0,1% intermensual esperado vs -0,2% anterior).
En Estados Unidos el dato más relevante será el IPC de agosto: tasa general +0,4% intermensual esperado (vs +0,1% anterior) y +3,4% interanual esperado (en línea con el mes anterior); subyacente +0,2% intermensual esperado (en línea con el mes anterior) y +2,4% interanual esperado (vs +2,5% anterior).
También conoceremos la encuesta preliminar de la Universidad de Michigan de septiembre: percepción del consumidor (51,0e vs. 51,7 anterior), situación actual (51,9 anterior), expectativas (51,5 anterior), y expectativas de inflación a 1 año (4,0% anterior) y a 5-10 años (3,3% anterior).
Mercados financieros Apertura plana tras la sesión del jueves con caídas en Wall Street y Asia
Apertura plana (futuros Eurostoxx +0,2%, S&P 500 +0,4%, Nasdaq +0,3%), tras una sesión de caídas en Wall Street (S&P -0,6%, Nasdaq y Russell -1%) y Asia (-2% en Nikkei y Kospi). Los inversores siguen moviéndose en un contexto de continuado ascenso en los precios de la energía: aunque hoy ceden ligeramente, ayer Brent +6% a 107 usd/b -máximos de mayo 2026- y gas TTF +3% a 82 eur/Mwh -máximos de 2022-, ante la escalada entre hutíes y Arabia Saudí, mientras la producción saudí toca su nivel mínimo desde 1990.
Esta presión al alza en la energía obliga a los bancos centrales a mantener un sesgo “hawkish” tal y como vimos ayer en el BCE, que se tradujo en un fuerte repunte de TIRes (Bund +6 pb a 3,5%, máximos de 2009, mientras el 2 años +16 pb a 3,24%). Misma dirección en la que continuaron las TIRes estadounidenses (T-bond + 12 pb a 4,95%, máximos de 2023, y 2 años +16 pb a 4,57%), que también recogieron un IPP por encima de lo previsto, la falta de confianza en que Bessent consiga moderar las TIRes con sus recompras de bonos largos y la promesa de un "dividendo" de 5.000 dólares por ciudadano adulto americano que hizo Trump en caso de que los republicanos mantengan el control de la Cámara de Representantes en las midterm (3-noviembre), una medida estimada en 1,2 billones de dólares (más deuda).
La gran cita de hoy será con el IPC de agosto en EE. UU. (14:30h), determinante para la reunión de la Fed del 16-septiembre dado el elevado grado de división en el seno del organismo: se espera un repunte en tasa general intermensual hasta +0,4% (vs +0,1% anterior), con la interanual estable en +3,4%, y una subyacente contenida (+0,2% mensual en línea con el mes previo y +2,4%e i.a. vs +2,5% anterior). Ayer el IPP de agosto por encima de lo esperado (general +5,4% i.a. vs +4,7% anterior y subyacente +4,6% i.a. vs +4,2% anterior) mantiene viva la cuestión de si los mayores costes de producción acabarán trasladándose a precios finales. El dato de inflación llega después del buen dato de empleo de agosto conocido el pasado viernes, y es especialmente relevante teniendo en cuenta el foco del presidente Warsh en la inflación y que Waller vinculó explícitamente a este dato su voto (mantener o subir) en la próxima reunión de la Fed (16-septiembre, 70% de probabilidad de +25 pb vs 60% antes del IPP), a la que el mercado añade al menos otras dos hasta el 4,5% a mediados del próximo año ante la renovada presión al alza de la energía (diésel en máximos de 2022).
La otra referencia macro del día será la confianza consumidora de la Universidad de Michigan, que podría mantenerse débil en septiembre en el actual contexto de pérdida de poder adquisitivo y donde el principal foco estará en las expectativas de inflación.
Ayer el BCE cumplió con lo previsto elevando tipos +25 pb (por unanimidad) hasta un tipo de depósito del 2,50%, que deja la política monetaria en niveles neutrales. Se justifica como una subida (junto a la de junio) de seguridad para evitar que el repunte del IPC general vía componente de energía por los conflictos geopolíticos se traslade a la inflación subyacente y mantener su credibilidad en la lucha contra la inflación (mandato de inflación 2%, IPC de la Eurozona 3,3% en agosto, aunque subyacente, salarios y servicios contenidos). En su actualización del cuadro macro, el BCE mantiene la inflación general 2026 sin cambios en 3%, revisando al alza 2027 al 2,5% (+2 décimas vs junio) y 2028 al 2,1% (+1 décima vs junio), mientras que en términos subyacentes apunta a 2,5% (2026), 2,6% (2027, +1 décima) y 2,3% (2028, +1 décima). En términos de crecimiento, ligera revisión al alza del PIB a +0,9% (+1 décima) en 2026 y +1,4% (+0,2 décimas) en 2027 ante una economía que se ha mantenido resiliente en 2T26 (inversión en defensa e infraestructura), y apuntando a +1,5% en 2028. Los riesgos siguen sesgados al alza para la inflación y a la baja para el crecimiento (se publicarán próximamente escenarios: benigno, adverso y severo).
Respecto a próximas reuniones, el BCE mantendrá la “data-dependencia” y la toma de decisiones reunión a reunión, sin pre-comprometerse a ninguna senda de tipos, pero el sesgo “hawkish” del comunicado lleva al mercado a aumentar sus expectativas de subidas de tipos hasta entre 3 y 4 adicionales a mediados de 2027, alcanzando niveles en torno al 3,25%, al afirmar el BCE que la inflación seguirá "muy por encima del objetivo durante un período prolongado", no esperando que la inflación vuelva al objetivo del 2% hasta finales de 2027, sobre todo por el shock energético provocado por el conflicto en Oriente Medio y Ucrania, con especial preocupación por los precios del gas. El mercado espera la próxima subida en octubre (95% de probabilidad de +25 pb vs sólo 28% antes de la reunión de ayer).
En el plano empresarial, ayer publicó resultados Oracle (+4% en mercados fuera de hora), superando estimaciones (ingresos +30% i.a., infraestructura cloud +121% superando previsiones) y elevando guía de ingresos +6%, buena señal para la temática de la IA (la demanda de infraestructura sigue superando la oferta disponible de capacidad de cómputo, misma afirmación de otras compañías del sector: Nvidia, TSMC, Dell, Boradcom). La cuestión seguirá siendo, en un entorno de elevado capex, que todo este crecimiento se traslade a CF libre positivo.
En cuanto a la reunión de seguimiento de composición del Ibex, y en línea con lo esperado, no hubo cambios en la composición del selectivo. La próxima reunión ordinaria tendrá lugar el 10 de diciembre.
Principales citas empresariales En la jornada de hoy no habrá resultados empresariales relevantes
Hoy no hay citas empresariales relevantes.
Análisis fundamental de la sesión anterior
Análisis macroeconómico En Estados Unidos conocimos las peticiones iniciales de desempleo
En Alemania se publicó el IPC final de agosto +2,90% interanual (en línea con lo esperado 2,90%e y el dato preliminar) y en España la producción industrial de julio +0,60% (vs +0,20%e y -0,70% intermensual anterior).
En la Eurozona, la reunión de política monetaria del BCE no dejó sorpresas, ya que como anticipaba el mercado se produjo una subida de 25 puntos básicos: facilidad marginal de crédito 2,50% (vs 2,50%e y 2,25% anterior), tipo de refinanciación principal 2,65% (vs 2,65%e y 2,40% anterior) y facilidad marginal de crédito 2,90% (vs 2,90%e y 2,65% anterior).
En EE. UU. conocimos las peticiones iniciales de desempleo 206.000 (vs 205.000e y 207.000 anterior revisado) y el IPP de agosto en tasa interanual: demanda final +5,4% (vs +5,3% esperado y +4,8% anterior revisado) y sin alimentos ni energía +4,6% (vs +4,6% esperado y +4,3% anterior revisado).
Análisis de mercados Las bolsas europeas tuvieron una sesión bajista (Euro Stoxx 50 -0,67%, DAX -0,84%, CAC -0,49%)
Las bolsas europeas tuvieron una sesión bajista: Euro Stoxx 50 -0,67%, DAX -0,84%, CAC -0,49%. El IBEX retrocedió un -0,18%. Los valores que registraron las mayores caídas fueron ACS (-4,44%), ArcelorMittal (-2,59%) y Puig (-2,18%). Por otro lado, los mayores avances correspondieron a Solaria (+1,85%), Telefonica (+1,46%) y Cellnex (+1,41%).
Análisis de empresas Cartera de 5 Grandes
La Cartera de 5 Grandes está constituida por: Acciona (20%), Arcelor Mittal (20%), BBVA (20%), Fluidra (20%) y Sabadell (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2026 es de +12,58%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +4,63% en 2025, -10,23% en 2024, +3,41% en 2023, +5,66% en 2022, +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
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