Análisis

El dato de empleo americano, centro de atención de la jornada

Renta 4 Banco

Renta 4 Banco

Renta 4

Expectativas para la sesión de hoy

Principales citas macroeconómicas En Europa, conoceremos la producción industrial mensual de septiembre de Alemania y en EE.UU. estaremos pendientes del cambio en nóminas no agrícolas

En Europa ligeros repuntes esperados en la producción industrial mensual de septiembre de Alemania +1%e (vs -4% anterior), Francia +0%e (vs +1% anterior) y España +0,1%e (vs -0,3% anterior) tras los problemas relacionados con crisis energética, encarecimiento de commodities, etc.

En la Eurozona estaremos pendientes de las ventas minoristas mensuales de septiembre +0,2%e (vs +0,3% anterior).

En Estados Unidos pendientes de las cifras de octubre del cambio en nóminas no agrícolas +450.000e (vs +194.000 nóminas anterior), el salario por hora promedio anual +4,9%e (vs +4,6% anterior) y la tasa de desempleo 4,7%e (vs 4,8% anterior).

Mercados financierosApertura plana en una sesión en la que el claro protagonista será el informe oficial de empleo en EE.UU.

Los futuros apuntan a una apertura plana (Eurostoxx +0,1%, S&P 500 0%) en una sesión en la que el claro protagonista será el informe oficial de empleo en EE.UU., con expectativa de fuerte aceleración en el ritmo de creación de empleo en octubre (+450.000e vs +194.000 nóminas anterior), apoyado por la mejora pandémica (reducción de casos Covid por Delta) y por el fin de las ayudas al desempleo, lo que rebajaría la tasa de paro a 4,7%e (vs 4,8% anterior), manteniéndose la presión sobre los salarios +4,9%e (vs +4,6% anterior).

A nivel de bancos centrales, éstos siguen quitándole la razón a un mercado con expectativas de subidas de tipos excesivamente agresivas. En este contexto, las TIRes de los bonos retrocedieron ayer con fuerza, no sólo las de Reino Unido (-13 pb a 0,94%) tras la reunión del BoE, sino también en EEUU (-8 pb hasta 1,53%), Alemania -6 pb (a -0,22%) y sobre todo periféricos (-12 pb Italia a 0,93%).

Ayer fue el Banco de Inglaterra el que optó finalmente por mantener sus tipos sin cambios (0,10%), por 7 votos a 2, en la medida en que aún persisten riesgos sobre el crecimiento (evolución de la pandemia, tensiones en la oferta), tal y como se ha podido constatar con la revisión a la baja de sus previsiones de PIB. En cualquier caso, el mercado apuesta por una subida en la reunión de diciembre (+15 pb estimados hasta +0,25%), cuando el BoE tendrá más información, especialmente del mercado de trabajo y el impacto derivado del fin de los ERTEs, y en la medida en que persiste la  preocupación ante las presiones inflacionistas, (eleva sus previsiones de inflación). De cara a 2022, el mercado descuenta niveles de tipos del 1%, que el BoE considera excesivos y que llevarían a la inflación por debajo de su objetivo del 2%.

La OPEP+, en línea con lo esperado, mantuvo su plan de devolución progresiva de oferta al mercado, a razón de +400.000 b/b cada mes, a pesar de las presiones de EEUU para acelerar la producción y poner así freno a los elevados precios del crudo, que se sitúan en máximos de tres años, una tendencia al alza intensificada por la demanda adicional derivada de las tensiones en el mercado del gas.

Principales citas empresariales En España presentarán sus resultados Amadeus, Siemens Gamesa, Logista, Prosegur y Prosegur Cash

En España presentarán sus resultados Amadeus, Siemens Gamesa (a cierre de mercado), Logista, Prosegur y Prosegur Cash.

Análisis fundamental de la sesión anterior

Análisis macroeconómico En Europa se dieron a conocer los PMIs compuesto y servicios finales de octubre

En Europa se dieron a conocer los PMIs compuesto y servicios finales de octubre cumpliendo  con la estabilidad esperada frente a preliminares, Eurozona compuesto 54,2 (vs 54,2e, 54,3 preliminar y 56,2 anterior) y servicios 54,6 (vs 54,7e y preliminar, y 56,4 anterior), Alemania compuesto 52 (vs 52e y preliminar, y 55,5 anterior) y servicios 52,4 (vs 52,4e y preliminar, y 56,2 anterior), y Francia compuesto 54,7 (vs 54,7e y preliminar, y 55,3 anterior) y servicios 56,6 (vs 56,6e y preliminar, y 56,2 anterior). Sorpresa negativa en los datos no finales en Italia, compuesto 54,2 (vs 55,6e y 56,6 anterior) y servicios 52,4 (vs 54,5e y 55,5 anterior) mientras que en España mejoró ligeramente las previsiones, compuesto 56,2 (vs 56e y 57 anterior) y servicios 56,6 (vs 55,8e y 56,9 anterior).

En la Eurozona además aceleración superior a la esperada en el IPP de septiembre, anual +16% (vs +15,4%e y +13,4% anterior) y mensual +2,7% (vs +2,3%e y +1,1% anterior).

En Alemania los pedidos de fábrica mensuales de septiembre +1,3% (vs +1,8%e y -8,8% anterior revisado) por debajo de estimaciones, pero recuperando el tono en meses críticos para la evolución de sectores tan afectados por cuellos de botella, cadenas de suministro, etc.

Análisis de mercados Los principales mercados europeos suman una nueva jornada en positivo  (Euro Stoxx +0,55%, Dax +0,44%, Cac +0,53%)

Los principales mercados europeos suman una nueva jornada en positivo (Euro Stoxx +0,55%, Dax +0,44%, Cac +0,53%). Por su parte, el Ibex plano +0,10%, mantiene el nivel psicológico de los 9.000 puntos, pero queda rezagado de sus homólogos europeos tras caídas de TIRes y continuismo en políticas de tipos del BoE que lastra al sector bancario. En negativo, destacaron Sabadell -2,87%, Telefónica -2,35%, pese a los buenos resultados y Grifols -2,33%. Por el contrario, revalorizaciones en Fluidra +5,38%, el día que se anunciaba la adquisición de Taylor Water Technologies, Cellnex +3,61% y Cie Automotive +3,57%.

Análisis de empresas Caixabank y ACS ocupan las principales noticias empresariales

CAIXABANK: Transmite el 9,92% de su participación en Erste Bank Group AG (ESB).  

1-. Liquidación mediante entrega de acciones de los contratos de permuta, que suponían un 4,5% (aproximadamente 19,3 mln de acciones) del capital de EBS.

2-. Una colocación acelerada por el 5,42% (aproximadamente 23,3 mln de acciones) del capital de EBS, a un precio de 38 € por acción.

3-. El importe de la transmisión ha sido de 1.503 mln de euros y supone un impacto positivo en la cuenta de pérdidas y ganancias de 54 mln de euros brutos

4-. En términos de impacto en capital, supondrá un incremento en el ratio CET1 (ex. acuerdo transicional IFRS 9) de 16 puntos básicos (vs +15 pbs estimados inicialmente por la entidad).

Valoración

1-. Noticia positiva por el elevado impacto en capital que supondrá situar el CET 1 (ex. acuerdo transicional IFRS 9) 9M21 pro-forma en el 12,83%.

2-. Reducido impacto en la cuenta de pérdidas y ganancias, la plusvalía bruta generada tan sólo supone un 1% del BAI 2021 R4e.

3-. No esperamos impacto en cotización al tratarse de una operación recientemente anunciada por la compañía y donde el impacto en capital ha estado en línea con las estimaciones. Recomendación y P.O En Revisión


ACS. Sentencia desfavorable respecto a las radiales 3 y 5.

1-. Un juzgado de primera instancia de Madrid ha condenado a ACS y a Abertis al pago de 132,8 mln eur y 175,6 mln eur a Haitong Bank como agente del sindicato financiador de las autopistas radiales 3 y 5 de Madrid.

2-. Tanto ACS como Abertis tenían estas cantidades ya provisionadas, pero además consideran que hay fundamentos sólidos como para que la sentencia pueda ser revocada en segunda instancia.

Valoración:

1-. La parte correspondiente a ACS de estas cantidades supone alrededor del 3% de su market cap actual. No consideramos que vaya a tener impacto significativo en la cotización al tratarse de cantidades ya provisionada y por la posibilidad de que sean revocadas.


La Cartera 5 Grandes está compuesta por: ArcelorMittal (20%), BBVA (20%), Cellnex (20%), Grifols (20%) y Repsol (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2021 es de +5,02%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.

Ver Informe Completo (Documento en Pdf)

Dpto. de Análisis de Renta 4
Tel: 91 398 48 05 Email: clientes@renta4.es


El presente análisis no presta asesoramiento financiero personalizado. Ha sido elaborado con independencia de las circunstancias y objetivos financieros particulares de las personas que lo reciben. El inversor que tenga acceso al presente análisis debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo ya que éstos no han sido tomados en cuenta para la elaboración del presente análisis, por lo que debe adoptar sus propias decisiones de inversión teniendo en cuenta dichas circunstancias y procurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario.

El contenido del presente documento así como los datos, opiniones, estimaciones, previsiones y recomendaciones contenidas en el mismo, han sido elaborados por Renta 4, con la finalidad de proporcionar a sus clientes información general a la fecha de emisión del análisis y está sujeto a cambios sin previo aviso. Este documento está basado en informaciones de carácter público y en fuentes que se consideran fiables, pero dichas informaciones no han sido objeto de verificación independiente por Renta 4 por lo que no se ofrece ninguna garantía, expresa o implícita en cuanto a su precisión, integridad o corrección.

Renta 4 no asume compromiso alguno de comunicar dichos cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Ni el presente documento ni su contenido constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni puede servir de base a ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo.

Renta 4 no asume responsabilidad alguna por cualquier pérdida directa o indirecta que pudiera resultar del uso de este documento o de su contenido. El inversor tiene que tener en cuenta que la evolución pasada de los valores o instrumentos o resultados históricos de las inversiones, no garantizan la evolución o resultados futuros.

El precio de los valores o instrumentos o los resultados de las inversiones pueden fluctuar en contra del interés del inversor incluso suponerle la pérdida de la inversión inicial. Las transacciones en futuros, opciones y valores o instrumentos de alta rentabilidad (high yield securities) pueden implicar grandes riesgos y no son adecuados para todos los inversores. De hecho, en ciertas inversiones, las pérdidas pueden ser superiores a la inversión inicial, siendo necesario en estos casos hacer aportaciones adicionales para cubrir la totalidad de dichas pérdidas.

Por ello, con carácter previo a realizar transacciones en estos instrumentos, los inversores deben ser conscientes de su funcionamiento, de los derechos, obligaciones y riesgos que incorporan, así como los propios de los valores subyacentes de los mismos. Podría no existir mercado secundario para dichos instrumentos.

Cualquier Entidad integrante del Grupo Renta 4 o cualquiera de las IICs o FP gestionados por sus Gestoras, así como sus respectivos directores o empleados, pueden tener una posición en cualquiera de los valores o instrumentos a los que se refiere el presente documento, directa o indirectamente, o en cualesquiera otros relacionados con los mismos; pueden negociar con dichos valores o instrumentos, por cuenta propia o ajena, proporcionar servicios de asesoramiento u otros servicios al emisor de dichos valores o instrumentos, a empresas relacionadas con los mismos o a sus accionistas, directivos o empleados y pueden tener intereses o llevar a cabo cualesquiera transacciones en dichos valores o instrumentos o inversiones relacionadas con los mismos, con carácter previo o posterior a la publicación del presente análisis, en la medida permitida por la ley aplicable.El Grupo Renta 4 Banco tiene implementadas barreras de información y cuenta con un Reglamento Interno de Conducta de obligado cumplimiento para todos sus empleados y consejeros para evitar o gestionar cualquier conflicto de interés que pueda aflorar en el desarrollo de sus actividades.

Los empleados de Renta 4, pueden proporcionar comentarios de mercado, verbalmente o por escrito, o estrategias de inversión a los clientes que reflejen opciones contrarias a las expresadas en el presente documento.

Ninguna parte de este documento puede ser: (1) copiada, fotocopiada o duplicada en ningún modo, forma o medio (2) redistribuida o (3) citada, sin permiso previo por escrito de Renta 4. Ninguna parte de este análisis podrá reproducirse, llevarse o transmitirse a aquellos países (o personas o entidades de los mismos) en los que su distribución pudiera estar prohibida por la normativa aplicable. El incumplimiento de estas restricciones podrá constituir infracción de la legislación de la jurisdicción relevante.

El sistema retributivo del autor/es del presente análisis no está basado en el resultado de ninguna transacción específica de banca de inversiones.