Análisis

Desaceleración macro en Estados Unidos y Tesla apoyan a las bolsas. Hoy IFO y resultados como focos de atención

Renta 4 Banco

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Expectativas para la sesión de hoy

Principales citas macroeconómicas En Alemania tendremos un día marcado por el índice IFO de confianza empresarial

Hoy en Alemania, tendremos un día marcado por el índice IFO de confianza empresarial (88,8e vs 87,8 anterior) correspondiente al mes de abril, junto a sus componentes de situación actual (88,7e vs 88,1 anterior), y expectativas (88,9e vs 87,5 anterior).

Referente a España y a su mercado inmobiliario en febrero, se publicarán los datos interanuales del total de préstamos hipotecarios (-11,3% anterior), y de las hipotecas aprobadas (-10,3% anterior).

Mercados financieros Ligeras subidas en la apertura europea (futuros Eurostoxx +0,5%) tras los avances en Wall Street (+1%/+2% en los principales índices)

Ligeras subidas en la apertura europea (futuros Eurostoxx +0,5%) tras los avances en Wall Street (+1%/+2% en los principales índices) ante unos PMIs americanos que renuevan las probabilidades de bajadas de tipos de la Fed. Por otra parte, recogeremos la subida de Tesla (+13% en los mercados fuera de hora) a pesar de unos resultados decepcionantes por tercer trimestre consecutivo, pero apoyada por la aceleración de los cambios en su estrategia (lanzamiento de nuevos modelos más asequibles para estimular la demanda). Hoy continuará la publicación de cifras 1T24, destacando en EE.UU. las de Meta Platforms. En España, será el turno de Iberdrola, Ebro Foods y Global Dominion.

En el plano macro, la atención hoy estará en la encuesta empresarial IFO en Alemania, que debería continuar mejorando en abril, tanto en el componente de situación actual, pero sobre todo en el de expectativas al hilo del previsto inicio de bajadas de tipos de interés por parte del BCE el próximo 6-junio. Esta mejora de la IFO alemana se sumará al buen tono ayer de los PMIs europeos, con el dato compuesto en máximos de 11 meses impulsado por la mejora en servicios y a pesar de la debilidad en manufacturas, especialmente en países como Alemania y Francia. Los niveles actuales de PMIs apuntan a que la economía europea estaría abandonando el estancamiento y podría crecer en torno al +0,3% en 2T24e, aunque habrá que tener en cuenta también la posible presión al alza en inflación del buen momento de los servicios, sector del que proceden las principales tensiones en precios.

Por su parte, los PMIs en EE.UU. sorprendieron a la baja, con moderación en ambos componentes, especialmente en el manufacturero hasta 49,9, al filo de la contracción. El dato fue recibido con ligeras caídas en TIRes (2 años -4 pb a 4,93%, también apoyados por la sólida demanda en la subasta de deuda a 2 años), depreciación del dólar (0,4% a 1,07 vs euro) y avances en las bolsas (+1,5%), en la medida en que es una señal de cierta desaceleración de la economía americana que eleva las expectativas de bajada de tipos por parte de la Fed (el mercado descuenta 2 en 2024, la primera podría llegar en septiembre, data-dependiente), a la espera de importantes datos durante esta semana (PIB 1T, deflactor del consumo privado subyacente) y la próxima (datos de empleo).

Principales citas empresariales En España conoceremos los resultados empresariales de Iberdrola, Dia y Ebro Foods

Destacamos la publicación de resultados 1T24 de las siguientes compañías: Orange, Michelin, y Air Liquide en Francia; Global Dominion, Iberdrola, Dia y Ebro Foods en España; Heineken en Países Bajos; y Meta Platforms, IBM y Boeing en EE.UU.

Análisis fundamental de la sesión anterior

Análisis macroeconómico El día de ayer estuvo marcado por la batería de PMIs preliminares de abril a nivel global

El día de ayer estuvo marcado por la batería de PMIs preliminares de abril a nivel global:

En Japón, mejora en todos los componentes, compuesto 52,6 (vs 51,7 anterior), manufacturero 49,9 (vs 48,2 anterior), y de servicios 54,6 (vs 54,1 anterior).

De manera general, los PMIs compuestos y de servicios continuaron con la mejoría de los últimos meses, mientras que el componente de manufacturas siguió sin recuperarse, en la Eurozona, compuesto 51,4 (vs 50,7e y 50,3 anterior), manufacturero 45,6 (vs 46,5e y 46,1 anterior), y de servicios 52,9 (vs 51,8e y 51,5 anterior); en Alemania, compuesto 50,5 (vs 48,4e y 47,7 anterior), manufacturero 42,2 (vs 42,7e y 41,9 anterior), y de servicios 53,3 (vs 50,5e y 50,1 anterior); en Francia, compuesto 49,9 (vs 48,8e y 48,3 anterior), manufacturero 44,9 (vs 46,8e y 46,2 anterior), y de servicios 50,5 (vs 48,9e y 48,3 anterior); y en Reino Unido, compuesto 54 (vs 52,6e y 52,8 anterior), manufacturero 48,7 (vs 50,4e y 50,3 anterior), y de servicios 54,9 (vs 53e y 53,1 anterior).

Por último, en EE.UU., al contrario que en Europa, mostraron debilidad, compuesto 50,9 (vs 52e y 52,1 anterior), manufacturero 49,9 (vs 52e y 51,9 anterior) volviendo a zona contractiva, y de servicios 50,9 (vs 52e y 51,7 anterior). Además, conocimos el índice de actividad no manufacturera de la Fed de Filadelfia -12,4 (vs -18,3 anterior) del mes de abril.

Análisis de mercados Ayer, los principales índices europeos tuvieron una sesión muy positiva (EuroStoxx +1,44%, CAC +0,81%, DAX +1,55%)

Ayer, los principales índices europeos tuvieron una sesión muy positiva (EuroStoxx +1,44%, CAC +0,81%, DAX +1,55%). En España, el Ibex, al igual que sus homólogos, volvió a cerrar con ganancias +1,70%, recuperando los 11.000 puntos. En el lado de las subidas destacó Grifols +5,25%, tras la noticia de la emisión de 1.000 mln eur en bonos garantizados, seguida de Fluidra +3,10% e Inditex +3,09%. Por el contrario, entre los descensos solo tuvimos ArcelorMittal -2,57%, Acerinox -0,85%, y Bankinter -0,06%.

Análisis de empresas Grifols y Soltec ocupan las principales noticias empresariales

GRIFOLS. Emisión de deuda senior garantizada por valor de 1.000 mln eur.

1-. Grifols ha procedido a la firma, sujeta a las condiciones habituales de cierre, de una colocación privada por importe de 1.000 mln eur de bonos garantizados (“senior secured notes”) y que devengarán un interés anual del 7,5% con vencimiento en abril de 2030.

2-. Los fondos obtenidos mediante la colocación se utilizarán para la amortización de los bonos no garantizados de Grifols con vencimiento 2025.

Valoración:

1-. La emisión de bonos anunciada, con el significativo alargamiento de los vencimientos, supone un importante hito financiero para la entidad, ya que le otorga el tiempo necesario para ejecutar su actual plan de crecimiento, incluyendo la salida al mercado de los productos del portafolio en desarrollo de Biotest, y por lo tanto el esperado incremento de los resultados y sus capacidades financieras para hacer frente a sus compromisos financieros en el futuro.

 

SOLTEC. Anuncia un nuevo contrato de suministro de seguidores solares de 130 MW en España

1-. Soltec, mediante comunicado en CNMV, ha anunciado la firma de un contrato con OHLA para el suministro de seguidores solares (SF7) para un proyecto en Badajoz, con una potencia instalada de 130 MW.

Valoración:

1-. Noticia positiva. El contrato se une al anunciado la semana pasada de 367 MW para un proyecto de X-Elio en Murcia. La suma de ambos contratos representa el 23% de todos los seguidores solares suministrados en 2023. Adicionalmente, este nuevo contrato pone de manifiesto la aceleración de nueva capacidad renovable en España, donde 54 GW que cuentan con Autorización Administrativa Previa favorable iniciarán la construcción en el corto plazo.

Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR con P.O. 6,20 eur/acc.

La Cartera de 5 Grandes está constituida por: Colonial (20%), IAG (20%),  Indra (20%), Repsol (20%), Sabadell (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2024 es de -4,15%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +3,30% en 2023, +5,66% en 2022, +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.

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Dpto. de Análisis de Renta 4
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