De desescalada a reescalada en Oriente Medio

Apertura a la baja en las plazas europeas (futuros Eurostoxx -1,3%, futuros S&P -0,6%, aunque Asia aguanta en positivo por el apoyo de la tecnología) ante las dudas sobre un acuerdo de paz en Oriente Medio a pesar del optimismo desatado el viernes por las palabras de Trump, apuntando al fin de la guerra y a la reapertura total de Ormuz (y que llevó a las bolsas a nuevos máximos), algo que desmienten los acontecimientos del fin de semana, que incluyen el rechazo de Irán a sus afirmaciones, el ataque y captura por EE. UU. de un barco iraní que no se detuvo ante el bloqueo de la Armada estadounidense y la respuesta de Irán con un ataque con drones a barcos estadounidenses.

En este contexto, que implica que el Estrecho de Ormuz permanecerá cerrado, el Brent +5% esta mañana hasta 95 usd/b (después de caer el viernes un 9% desde niveles de 99 usd/b) y el gas europeo TTF hoy +7% (-9% el viernes). Las TIRes americanas repuntan ligeramente (aún no hay cambios en Europa) después de caídas en torno a -6 pb el viernes. Por su parte, el eurodólar, sin grandes cambios en apertura (1,175 usd/eur) y el oro -0,9% (en un camino de ida y vuelta tras +0,8% el viernes).

Recordamos que el actual alto el fuego entre EE. UU. e Irán vence el miércoles 22-abril, por lo que habrá que seguir de cerca si estos últimos ataques son puntuales y se consigue extender el alto el fuego (prórroga) y volver a la mesa de negociaciones, aunque las partes implicadas no parecen ahora mismo muy dispuestas a hacerlo. No está aún claro si Irán acudirá a la mesa de negociaciones, mientras que Trump vuelve a amenazar con ataques a plantas eléctricas y puentes en caso de que no lleguen a un acuerdo. En cualquier caso, el programa nuclear iraní, el control del Estrecho de Ormuz y los aliados regionales de Irán siguen siendo los principales puntos de desencuentro. Recordamos que la pasada semana también se alcanzó un alto el fuego entre Israel y Líbano de 10 días (hasta el 26-abril).

En otro orden de cosas, mañana, martes 21 de abril, se celebrará la audiencia de confirmación de Kevin Warsh, allanándose el camino para convertirse en el próximo Presidente de la Reserva Federal (la presidencia de Powell finaliza el 15-mayo).

En China, se mantienen sin cambios las tasas prime de préstamo tanto a 1 año (3%) como a 5 años (3,5%).

En el plano macroeconómico, prestaremos atención durante la semana a la publicación de los PMIs preliminares de abril (jueves), que conoceremos en EE. UU., Eurozona, Francia, Alemania, Reino Unido y Japón y que ya recogerán los efectos del conflicto, con estimaciones de mayor deterioro en el caso de Europa y Asia vs EE.UU. dadas las diferentes dependencias energéticas. En EE. UU. conoceremos también encuestas de abril, con el panorama de negocios de servicios de la Fed de Philadelphia y la confianza del consumidor de la Universidad de Michigan. En la Eurozona tendremos los datos de confianza del consumidor preliminar de abril y la encuesta ZEW a analistas financieros e inversores institucionales. En Alemania, conoceremos la encuesta de confianza empresarial IFO y el índice ZEW, estimándose deterioro en ambos ante los impactos del conflicto. Conoceremos también referencias de IPCs en Japón, con ligero repunte esperado (+1,5%e general y +2,4%e subyacente), y Reino Unido, con aceleración sólo en tasa general por el impacto energético (+3,3%e general, +3,2%e subyacente y +4,3% servicios).

En el plano empresarial, continuaremos con la presentación de resultados 1T26. El inicio de temporada ha sido positivo al centrarse en la banca de inversión en EE. UU. (niveles récord de trading de renta variable) y en el sector tecnológico (ASML y Taiwan Semiconductor, mostrando fuerte inversión en IA, sin señales de debilidad por el conflicto), aunque nos parecen sectores con casuísticas difícilmente extrapolables al conjunto del tejido empresarial y seguiremos de cerca su evolución las próximas semanas, ante un mercado que se mantiene exigente (ej. Netflix). No descartamos mensajes más cautos de cara al resto del año por parte de los equipos directivos, como hemos visto en el caso del lujo europeo. Esta semana arranca la publicación de resultados en España, con Enagás y Bankinter.

Indra. Firma un acuerdo estratégico con Leonardo para el nuevo vehículo de combate anfibio.

1. Indra Land Vehicles e IDV, division de la italiana Leonardo, han firmado un acuerdo estratégico para desarrollar el nuevo vehículo de combate anfibio para la Infantería de Marina.

2. El acuerdo se establece para cumplir con los programas del PEM asignados a Indra.

3. Indra entregará 4 variantes del vehículo: transporte de tropas, de mando y control, recuperación y ambulancia.

Valoración:

Valoramos favorablemente el acuerdo entre dos de las principales compañías de Defensa europeas. Creemos que esta alianza será a largo plazo a tenor del fuerte impulso en el gasto en defensa europea prevista y se suma a la que Indra ha firmado recientemente con Rheinmetall, otra de las grandes compañías del sector en Europa. P.O. 58,0 eur. SOBREPONDERAR.