Expectativas para la sesión de hoy
Principales citas macroeconómicas Hoy conoceremos la encuesta ZEW de julio de la Eurozona y Alemania
En Alemania, conoceremos las expectativas de la encuesta ZEW de julio (+15,3e vs +10,5 anterior) y su componente de situación actual (-77,7e vs -81 anterior).
En la Eurozona también dispondremos de las expectativas de la encuesta ZEW de julio (+9,5 anterior).
Mercados financieros Apertura ligeramente a la baja en Europa, pese a cierta desescalada en Oriente Medio y al rebote de los mercados en Asia esta mañana
Apertura ligeramente a la baja en Europa (futuro Eurostoxx 600 -0,3%, S&P 500 +0,4%, Nasdaq 100 +0,9%) pese a cierta desescalada en Oriente Medio y al rebote de los mercados en Asia esta mañana (Japón +2,7%, Corea del Sur +4% y Taiwan +4%).
Se mantiene una , con el crudo brent en 89 usd/b (ayer moviéndose en un rango del 6%, 86-91 usd/b), con noticias de efecto contrapuesto: alzas ante el anuncio hutí de un bloqueo marítimo sobre Arabia Saudí y moderación de precios ante la propuesta de alto el fuego de 10 días por parte de los mediadores (Qatar y Pakistán) con el objetivo de intentar revivir el MoU firmado el 17-junio y que según las últimas declaraciones de Irán habría colapsado. Veremos si hay margen para la vía diplomática, aunque resulta complicado si se mantienen los ataques cruzados. En el caso de Arabia Saudí, había desviado sus exportaciones al puerto de Yanbu en el Mar Rojo tras el cierre efectivo de Ormuz en marzo, exportado algo más de 4,6 mln b/d (1,3 mln b/d antes del conflicto) por lo que, si los hutíes ejecutan el bloqueo, se cierran simultáneamente los dos corredores de exportación energética del Golfo: Ormuz al este y el Mar Rojo al oeste, con un notable impacto potencial al alza sobre los precios del crudo. Volvemos a recordar que los inventarios globales excluida China están en mínimos históricos, dejando al mundo con poco margen para el error.
En lo que respecta a la tecnología, ayer asistimos a lo que parecía un rebote en el sector de semiconductores, con Samsung y TSM subiendo más de un 4% pero finalmente el SOX cerró +0,6% tras haber llegado a subir +3% a primera hora (-10% la pasada semana y -20% desde máximos). El mercado se mantiene expectante a los resultados mañana de Alphabet, a ver si sirven de catalizador para una mayor recuperación o por el contrario intensifican las tomas de beneficios en la temática de la IA. Con la principal preocupación en la monetización de las elevadas inversiones, la clave estará en cuántos ingresos de IA se están generando por cada dólar de capex. A Alphabet se le sumarán Microsoft, Meta, Apple y Amazon la próxima semana y Nvidia en agosto.
En Reino Unido, Andy Burnham tomó posesión ayer como séptimo primer ministro en poco más de una década, con un breve discurso en el que afirmó que buscaría la flexibilidad dentro de las reglas fiscales, lo que fue recibido con alzas en las TIRes del gilt (+11 pb hasta el 5%). Además, nombró inesperadamente a John Healey como ministro de Hacienda (Chancellor), que ya ocupaba el cargo de ministro de Defensa en el Gobierno de Starmer y ha desempeñado diversos cargos en el Gobierno, incluidos varios puestos en el Tesoro entre 2002 y 2007.
Hoy se espera conocer los primeros detalles de la política del nuevo Gobierno y medidas anunciadas para ayudar a aliviar el coste de la vida y su financiación. Burnham afirmó que mantendrá las reglas fiscales vigentes y que no asumirá riesgos, aunque estudiará la posibilidad de aprovechar la flexibilidad que estas permiten. También señaló que consideraría elevar el mínimo exento del impuesto sobre la renta, aunque considera prematuro plantear una subida del tipo máximo del impuesto.
En el plano comercial, la Administración Trump anunció un nuevo arancel del 50% a determinados productos canadienses, alegando lo que considera un trato injusto hacia el alcohol, los automóviles y los productos lácteos estadounidenses, lo que intensifica aún más las tensiones comerciales entre ambos países.
Los productos afectados por el nuevo arancel incluyen leche, equipamiento de hockey, cerveza y madera contrachapada (plywood), pero quedan excluidas las principales importaciones de recursos naturales, como la energía, la potasa y los minerales críticos. Asimismo, los bienes que ya están sujetos a aranceles sectoriales específicos, como los automóviles y el acero, también quedarán exentos de esta nueva medida.
Un aspecto especialmente relevante es que, para los productos incluidos en la nueva lista de aranceles, no habrá exenciones para los exportadores que comercien al amparo del actual tratado de libre comercio entre Estados Unidos, Canadá y México.
El dólar canadiense se debilitó tras conocerse la noticia, aunque posteriormente recuperó terreno y cotizaba en torno a 1,407 USD/CAD.
En el plano macro, hoy la atención estará en la encuesta ZEW (a analistas financieros e inversores institucionales) tanto en Alemania como en la Eurozona. A nivel empresarial, la atención estará en los resultados de la suiza Novartis y la española Ence.
Principales citas empresariales En España, Ence publicará sus resultados
En EE.UU. publicarán 3M y Hasbro.
En España publicará Ence.
En Suiza publicará Novartis.
Análisis fundamental de la sesión anterior
Análisis macroeconómico En Estados Unidos, el índice líder mostró mayor desaceleración de lo estimado
En China, la tasa prime de préstamos se mantuvo en línea con lo esperado, tanto a 1 año +3% (vs +3%e y +3% anterior) como a 5 años +3,5% (vs +3,5%e y +3,5% anterior).
En EE.UU., contamos con el Índice líder de junio, mostrando mayor desaceleración de lo que se estimaba, -0,2% (vs -0,1%e y +0,1% anterior).
En Alemania dispusimos del IPP interanual de junio, el cual cumplió las previsiones, +1,8% (vs +1,8%e y +2,2% anterior).
En España, obtuvimos los siguientes datos de mayo: la variación interanual del total de préstamos hipotecarios, que muestra un crecimiento notablemente menor que en el mes de abril, +13,5% (vs +22,7% anterior) y la variación interanual de las aprobaciones de hipotecas, que confirma una contracción del sector, -0,1% (vs +2,3% anterior).
Análisis de mercados Arrancamos la semana con una jornada plana para las principales plazas europeas (EuroStoxx -0,06%, CAC +0,02%, DAX +0,06%)
Arrancamos la semana con una jornada plana para las principales plazas europeas (EuroStoxx -0,06%, CAC +0,02%, DAX +0,06%). El IBEX cerró con una caída del -0,05%. Los valores que registraron las mayores caídas fueron IAG (-1,19%), Telefónica (-1,00%) tras el recorte de valoración de un banco de inversión global, y Fluidra (-0,94%). Por otro lado, las mayores subidas fueron para Grifols (+3,72%), Solaria (+1,78%) e Indra (+1,55%).
Análisis de empresas Cirsa protagoniza las noticias empresariales
CIRSA: adquiere el casino Figueira en Portugal1-. CIRSA ha anunciado la adquisición del Casino Figueira en Portugal, permitiendo a Cirsa ofrecer una propuesta integrada en el país, tras la compra en 2024 del operador online CasinoPortugal.
2-. Aunque no ha trascendido el importe exacto de la operación, el múltiplo pagado se encuentra en línea con adquisiciones anteriores. La compra se financiará con el efectivo disponible y no se espera que tenga un impacto significativo en el apalancamiento financiero.
Valoración.
1-. Valoramos positivamente la transacción desde un punto de vista estratégico, ya que encaja perfectamente en la estrategia para acelerar el crecimiento en aquellos países en dónde cuenta ya con una presencia relevante.
Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR y P.O. de 23,0 eur/acc.
La Cartera de 5 Grandes está constituida por: Aena (20%), Caixabank (20%), Fluidra (20%), Indra (20%) y Santander (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2026 es de +3,50%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +4,63% en 2025, -10,23% en 2024, +3,41% en 2023, +5,66% en 2022, +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Ver Informe Completo (Documento en Pdf)
Dpto. de Análisis de Renta 4
Tel: 91 398 48 05 Email: clientes@renta4.es