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Ideas 18 noviembre 2025

Nos preparamos para la Estrategia 2026 con cambios en carteras

Renta 4 Banco

De cara al comienzo del nuevo año, hacemos cambios en todas nuestras carteras. 

Sabadell entra en las carteras Dividendo y Versátil

Una vez eliminada la incertidumbre que generaba la OPA la cotización debería comenzar a recoger los fundamentales asociados a la evolución del negocio que consideramos no se reflejan en la cotización que acumula un peor comportamiento relativo en los últimos meses vs comparables. La entidad está inmersa en su Plan Estratégico 2025-27, centrado en el crecimiento rentable y prudente de cuota de mercado, manteniendo el foco en la calidad del riesgo, y la generación de capital (175 pb anuales durante el plan) que a su vez apoyará una política de dividendos muy atractiva, RPD 2026 R4e 8% y 9,5% 2027e.

 

Santander entra en la cartera 5 Grandes

El banco sigue beneficiándose de su política de transformación que se está trasladando tanto a costes de explotación como a generación de comisiones. Asimismo, los volúmenes continúan creciendo a buen ritmo, tendencia que esperamos se mantenga en 2026. El banco presentará su nuevo Plan Estratégico en febrero de 2026, mientras que tiene pendientes de cerrar las operaciones de venta de Santander Polonia y la compra de TSB. Operaciones que tendrán un efecto neutro en capital y que deja la puerta abierta a ver una mejora sustancial del negocio de Reino Unido, a través del control de costes y la gestión de los diferenciales. Creemos que el banco será capaz de mantener una buena evolución operativa en un año que debería ser de menos a más. 

 

Neinor Homes entra en la cartera Versátil

Damos entrada a Neinor Homes en la Cartera Versátil ante el inminente cierre de la OPA lanzada sobre AEDAS Homes, para el cual no esperamos obstáculos administrativos (aún pendiente de la luz verde por parte de la CNMV y el inicio del periodo de aceptación por parte de los accionistas de AEDAS). En este sentido, consideramos que Neinor acometerá una operación transformacional, a través de la cual integrará uno de los bancos de suelo de mayor calidad (a un descuento cercano del -28% sobre NAV) dando lugar a la que será indiscutiblemente la mayor promotora española por capacidad de desarrollo de viviendas (aprox. 43.200 viviendas: 27.000 100% propias). Tras la integración, Neinor verá más que duplicadas sus principales cifras financieras, contando con capacidad para el reparto de más de 500 mln eur de dividendos (2025-2027), mejorando el ROE hasta >15%.
 

Santander entra en la cartera Dividendo

Damos entrada a IAG en las carteras aprovechando la reciente caída tras la publicación de resultados. Confiamos en su capacidad para seguir creciendo de forma rentable en un escenario de mercado de crecimiento moderado, mejor entorno de gastos ex combustible y favorables perspectivas de gastos de combustible. Esperamos que el mercado en 4T mantenga una tendencia similar al de 3T aunque con mayor impacto negativo de la divisa, que se neutralizará a nivel operativo. IAG debería cerrar el año con márgenes operativos (EBIT antes de extraordinarios) en la parte alta del rango (15%), un nivel muy superior al del resto de competidoras. A nivel financiero, la buena evolución de la generación de caja ha permitido reducir el nivel de deuda hasta un múltiplo inferior al de sus objetivo, lo que le permite elevar la cantidad destinada a pagar dividendos y a recomprar acciones, una vez está en proceso de terminar con el plan de recompra de acciones de 1.000 mln eur.

Inditex sale de las carteras al descontar un potencial reducido hasta nuestro precio objetivo de 50 eur. Creemos que la compañía seguirá recuperando niveles más normalizados de crecimientos tras la débil evolución a principios de 1T 25 si bien esperamos encontrar puntos de entrada más interesantes.

 

 

Cartera En qué invierte Rentabilidad 2025 Rentabilidad 5 años
5 Grandes Los cinco valores de alta capitalización que consideramos más atractivos en el momento. 47,23% 14,92%
Dividendo Invierte en sólidas empresas que reparten dividendos de forma periódica. 44,35% 19,67%
Versátil 10 valores españoles de diversas capitalizaciones que presentan buenas perspectivas. 46,16% 15,23%

Rentabilidades a fecha de 17/11/2025. Rentabilidad a 5 años anualizada.

1. Información objetiva

En el siguiente enlace (https://www.r4.com/digital/recanalisis/empresas.html) podrá consultar, para este valor y sobre las recomendaciones emitidas en los últimos 12 meses: (i) la fecha y la hora en la que se finalizó cada uno de los informes publicados; (ii) la recomendación y (iii) el precio objetivo. Nota: la fecha y hora se identifican con las de la primera difusión de la recomendación a la que hacen referencia.

2. Certificación de analistas

El Departamento de Análisis de Renta 4 Banco está integrado por los siguientes analistas: Natalia Aguirre y César Sánchez-Grande (Directores), Álvaro Arístegui, Javier Díaz, Pablo Fernández, Nuria Álvarez, Eduardo Imedio, Ángel Pérez e Iván San Felix (Analistas)
El/los analista/s que participan en la elaboración de la recomendación o recomendaciones de este informe de análisis, identificados en el mismo, certifican por la presente que las opiniones que se expresan reflejan fielmente sus opiniones personales.
Además, certifican que no han recibido, reciben ni recibirán, directa o indirectamente, remuneración alguna a cambio de ofrecer una recomendación determinada en este informe.
El sistema retributivo del/los analista/s del presente informe se basa en una multiplicidad de criterios entre los cuales figuran los ingresos obtenidos en el ejercicio económico por Renta 4 Banco, aunque éstos no reciben compensación directamente vinculada a operaciones relativas a servicios de inversión o auxiliares prestados por Renta 4 Banco a cualquier otro tipo de operaciones o comisiones de negociación que Renta 4 Banco o cualquier otra persona perteneciente al Grupo Renta 4 (en adelante “el Grupo”) realice o reciba.

3. Información importante

El presente informe no presta asesoramiento financiero personalizado. Ha sido elaborado con independencia de las circunstancias y objetivos financieros particulares de las personas que lo reciben. El inversor que tenga acceso al presente informe debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo ya que éstos no han sido tomados en cuenta para la elaboración del presente informe, por lo que debe adoptar sus propias decisiones de inversión teniendo en cuenta dichas circunstancias y procurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario.
El contenido del presente documento, así como los datos, opiniones, estimaciones, previsiones y recomendaciones contenidas en el mismo, han sido elaborados por el departamento de Análisis de Renta 4 Banco con la finalidad de proporcionar a sus clientes información general a la fecha de emisión del informe y está sujeto a cambios sin previo aviso.
Este documento está basado en informaciones de carácter público y en fuentes que se consideran fiables, pero dichas informaciones no han sido objeto de verificación independiente por ninguna de las personas del Grupo por lo que no se ofrece ninguna garantía, expresa o implícita en cuanto a su precisión, integridad o corrección.
Las entidades del Grupo no asumen compromiso alguno de comunicar cambios ni de actualizar el contenido del presente documento. Ni el presente documento ni su contenido constituyen una oferta, invitación o solicitud de compra o suscripción de valores o de otros instrumentos o de realización o cancelación de inversiones, ni puede servir de base a ningún contrato, compromiso o decisión de ningún tipo. Las entidades del Grupo no asumen 04/06/2024 9:02 responsabilidad alguna por cualquier pérdida directa o indirecta que pudiera resultar del uso de este documento o de su contenido. El inversor debe tener en cuenta que la evolución pasada de los valores o instrumentos o resultados históricos de las inversiones no garantizan la evolución o resultados futuros.
El precio de los valores o instrumentos o los resultados de las inversiones pueden fluctuar en contra del interés del inversor incluso suponerle la pérdida de la inversión inicial. Las transacciones en futuros, opciones y valores o instrumentos de alta rentabilidad (high yield securities) pueden implicar grandes riesgos y no son adecuados para todos los inversores.
De hecho, en ciertas inversiones, las pérdidas pueden ser superiores a la inversión inicial, siendo necesario en estos casos hacer aportaciones adicionales para cubrir la totalidad de dichas pérdidas.
Por ello, con carácter previo a realizar transacciones en estos instrumentos, los inversores deben ser conscientes de su funcionamiento, de los derechos, obligaciones y riesgos que incorporan, así como los propios de los valores subyacentes de los mismos. Podría no existir mercado secundario para dichos instrumentos.
Los empleados del Grupo pueden proporcionar comentarios de mercado, verbalmente o por escrito, o estrategias de inversión a los clientes que reflejen opciones contrarias a las expresadas en el presente documento.
Salvo que se indique lo contrario en el presente informe, no existe intención de actualizar esta información.

4. Información respecto a la comunicación de intereses o conflictos de intereses

  • No aplicable: El analista que firma el presente informe de análisis mantiene posiciones en la compañía analizada.
  • Las entidades del Grupo cuentan con barreras de información, conforme a la normativa vigente.
  • El Grupo dispone de medidas organizativas y técnicas para evitar y gestionar los conflictos de intereses. Entre otras, cuenta con un Reglamento Interno de Conducta https://www.r4.com/normativa, así como con una Política de Conflictos de Interés https://www.r4.com/download/pdf/mifid/mifid_conflictos.pdf , ambos de obligado cumplimiento para todos los empleados. En estos documentos se recogen, entre otros, los procedimientos de control aplicables al departamento de Análisis (normas para evitar el uso de información privilegiada, la independencia en la elaboración de los informes o el régimen de incentivos, de operaciones personales o de remuneraciones).  Aplicable: las entidades del Grupo poseen una posición larga o corta neta que sobrepase el umbral del 0,5 % del capital social total emitido por el emisor: Making Science
  • No aplicable: el emisor posee participaciones que sobrepasan el 5 % de su capital social total emitido.
  • No aplicable: cualquiera de las entidades del Grupo es parte en un acuerdo con el emisor relativo a la elaboración de la recomendación.
  • No aplicable: cualquiera de las entidades del Grupo ha sido gestor principal o adjunto durante los doce meses anteriores a cualquier oferta de instrumentos financieros del emisor comunicada públicamente.
  • El sistema retributivo del autor/es del presente informe no está basado en el resultado de ninguna transacción específica de banca de inversiones.
  • Renta 4 Banco tiene contratos de liquidez con atSistemas (asesor registrado), Clínica Baviera, Grupo Ecoener, Castellana Properties (asesor registrado), Izertis (asesor registrado), Llorente y Cuenca (asesor registrado), Millenium Hotels (asesor registrado), Making Science (asesor registrado), Revenga Smart Solutions, Unicaja e Inversa Prime Socimi (asesor registrado). Asimismo, tiene contrato como asesor registrado con Gigas y de 04/06/2024 9:02 análisis esponsorizado con Amper, Azkoyen, Clerhp Estructuras, DIA, Inmobiliaria del Sur, Nextil, Revenga Smart Solutions y Tubos Reunidos, servicios por los que cobra honorarios.
  • Don Juan Carlos Ureta, Presidente Ejecutivo de Renta 4 Banco S.A., es miembro del Consejo de Administración de GRUPO ECOENER S.A. y de IZERTIS S.A.


5. Sistemas de recomendaciones

La información que se incluye en este informe se ha obtenido de fuentes fiables y, aunque se ha tenido un cuidado razonable para garantizar que la información que incluye y en la que se basa el presente informe no sea ni incierta ni inequívoca en el momento de su publicación, no podemos acreditar que sea exacta y completa y no debe confiarse en ella como si lo fuera.
En este sentido indicamos las principales fuentes que se han utilizado: Compañías objeto de análisis, CNMV, Bloomberg, Factset, Prensa económica (entre otros Expansión, Cinco Días, El Economista, FT, etc.), Prensa General (El Mundo, El País, ABC, La Razón, etc.), Webs de Información económica (Bolsa de Madrid, Sociedad de Bolsas, BME Growth, versiones digitales de prensa económica y general, etc.), Banco de España, Instituto Nacional de Estadística, BCE, FED, Bank of England, Bank of Japan.
Los precios objetivos y recomendaciones se establecen de acuerdo con la evolución esperada hasta el final del año natural, salvo indicación contraria en el propio informe. A partir del mes de diciembre se ofrecerán los precios objetivo y recomendaciones para el final del año siguiente. La metodología de cálculo del precio objetivo está basada, por regla general, en el descuento de flujos de caja, VAN, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, Valor Neto Liquidativo.
Se establecen tres categorías o tipos de recomendación: Sobreponderar, potencial de revalorización mayor al del índice de referencia (Ibex 35) en el horizonte definido (final de año corriente, salvo indicación contraria en el propio informe); Infraponderar, potencial de revalorización inferior al del índice de referencia (Ibex35) en el horizonte definido (final de año corriente, salvo indicación contraria en el propio informe); Mantener, potencial de revalorización similar al del índice de referencia (Ibex 35) en el horizonte definido (final de año corriente, salvo indicación contraria en el propio informe). Estas definiciones son indicativas. Las recomendaciones pueden diferir de estas guías cuando esté justificado por factores de mercado, tendencias de la industria, eventos específicos de la compañía, etc.
En el siguiente enlace (https://www.r4.com/digital/recanalisis/empresas.html) podrá consultar, a fecha actual, de las recomendaciones elaboradas por el Departamento de Análisis de Renta 4 Banco para el universo de compañías en cobertura: (i) la cotización del último informe; (ii) el precio objetivo; (iii) el tipo de recomendación; (iv) la fecha y hora del último informe; (v) el analista; (vi) la validez del precio objetivo y (vi) el porcentaje de las categorías de recomendación (sobreponderar, infraponderar, mantener o en revisión) sobre el total de las recomendaciones realizadas en los últimos 12 meses.
Ninguna parte de este documento puede ser: (1) copiada, fotocopiada o duplicada en ningún modo, forma o medio (2) redistribuida o (3) citada, sin permiso previo por escrito de Grupo Renta 4. Ninguna parte de este informe podrá reproducirse, llevarse o transmitirse a aquellos países (o personas o entidades de los mismos) en los que su distribución pudiera estar prohibida por la normativa aplicable. El incumplimiento de estas restricciones podrá constituir infracción de la legislación de la jurisdicción relevante.
Renta 4 Banco es una entidad regulada y supervisada por la CNMV.