Desde finales de diciembre de 2024, los bancos han mostrado un rendimiento excepcional, con una subida superior al 40%, mientras que el resto del mercado apenas ha avanzado un 2%. Esta espectacular evolución ha tenido un fuerte impacto en el mercado español, donde el sector bancario ya representa el 40% del peso del Ibex 35. De hecho, solo los cinco bancos del índice explican el 24% de la subida del Ibex en lo que va de año, dejando a los otros 30 valores aportando un modesto 4%.
Este repunte “sin precedentes” ha sorprendido a muchos, especialmente en un contexto de recortes de tipos de interés y cierta incertidumbre económica. Esto genera un debate sobre si esta tendencia es sostenible y qué podemos esperar en el futuro.
¿Qué ha impulsado esta subida?
Varios factores explican este comportamiento tan espectacular y llamativo:
- Revisión al alza de beneficios: Desde enero, las previsiones de beneficios han aumentado más de un 10%.
- Curva de tipos más favorable: Esto beneficia al negocio tradicional de los bancos.
- Cambio de percepción: Los bancos han pasado de ser uno de los sectores más "odiados" para los inversores a convertirse en uno de los más "querido". Esto significa que está teniendo una fuerte demanda y sentimiento positivo por parte de los inversores.
- Solidez financiera: Los bancos europeos mantienen ratios de capital muy sólidos que superan los requisitos regulatorios.
Perspectivas de futuro del sector bancario
A pesar del rally, las expectativas para el sector bancario europeo son mixtas. Aunque las acciones han fluctuado entre los sectores más baratos del mercado, el coste de capital se mantiene cerca de su media histórica, y el múltiplo Precio/Valor en libros (P/TBV) ya refleja la rentabilidad actual (RoTE).
Además, aunque se han revisado al alza los beneficios, las expectativas siguen indicando un crecimiento de los beneficios muy limitado. Para 2025, los bancos podrían tener el crecimiento de beneficios más bajo de todos los sectores. El crecimiento del Margen de intereses para 2025 se prevé en 0%, y para 2026E en -5%... no se ve la exuberancia de las cotizaciones en su negocio…
En nuestra opinión, creemos que las valoraciones que hace años eran muy atractivas, ya no lo son, y que las perspectivas de crecimiento de beneficios son limitadas para un sector muy maduro, competido y expuesto a la macroeconomía.
¿Qué hacer y cómo posicionar nuestra cartera?
¿Cómo se traduce esto a la hora de tomar decisiones de inversión para nuestra cartera? En nuestro fondo de bolsa española, Renta 4 Bolsa España FI, aunque mantenemos una exposición del 10% al sector financiero —de la que nos hemos beneficiado este año—, nuestra cartera está mucho más diversificada y orientada a la calidad:
- Consumo 20%: con empresas como Inditex, Viscofán, Logista o Puig Brands.
- Industria 16,6%: con Vidrala, Airbus o CIE Automotive.
- Tecnología 11,8%: con Amadeus, Indra, Dominion o HBX.
- Infraestructuras 11,7%: con Aena, Ferrovial o Cellnex.
- Salud 8%: con Rovi, Grifols, Almirall o Faes.
¿Es momento de rotar?
Cuando la subida del mercado está tan concentrada en un solo sector, como ha ocurrido este año con la banca, es normal que una cartera más diversificada como la nuestra no siga el ritmo del índice. Sin embargo, esta misma diversificación nos ha protegido en momentos difíciles, como la crisis de Lehman, la crisis de deuda europea o los años de tipos negativos.
Creemos que el mejor comportamiento del sector financiero está llegando a su fin. Por eso, apostamos por una rotación hacia sectores y empresas con mejores perspectivas de crecimiento y valoraciones más atractivas.
| 2025 | 6 meses | 1 año | 3 años | 5 años | |
|---|---|---|---|---|---|
| Renta 4 Bolsa España | 15,69% | 9,17% | 16,30% | 15,09% | 12,50% |
Rentabilidades a fecha de 09/09/2025. Las rentabilidades a más de 1 año están anualizadas.