Al analizar la evolución reciente de los mercados financieros y proyectar el camino hacia 2026, se observa una transición desde la recuperación volátil hacia una fase de expansión más madura. Si bien el entorno sigue siendo constructivo para la renta variable, las dinámicas de rentabilidad están cambiando, exigiendo a los inversores una estrategia más selectiva y diversificada.
2025 en retrospectiva
El año 2025 se ha caracterizado por un fuerte desempeño de la renta variable, superando cómodamente a los bonos y las materias primas, pero concentrado en sectores específicos: bancos y eléctricas en Europa, e Inteligencia Artificial y crecimiento en EE. UU. Sin embargo, este progreso no ha sido lineal. Se vivió una corrección significativa a principios de año —cercana al 20% en el S&P 500— impulsada por preocupaciones arancelarias y el impacto en el sector tecnológico tras el lanzamiento de "DeepSeek", que despertó temores sobre la competencia en inteligencia artificial.
La recuperación desde los mínimos de abril fue muy sólida, impulsada por datos económicos mejores de lo esperado y unos resultados empresariales consistentes, especialmente en las grandes tecnológicas.
Un fenómeno destacado de 2025 ha sido que, por primera vez en casi quince años, se ha observado una tendencia de bajo rendimiento relativo de Estados Unidos frente a otras regiones. Mercados como Europa, China y Asia han generado retornos totales superiores en dólares, con plazas específicas como Italia, España y Corea mostrando una fortaleza impresionante apoyada en el peso del sector bancario y eléctrico.
En 2026, el mercado alcista se amplía
De cara a 2026, mantenemos una visión constructiva sobre la renta variable, fundamentada en un crecimiento continuo de los beneficios empresariales. Se prevé que la expansión económica continúe en todas las regiones, acompañada de una modesta relajación monetaria por parte de la Reserva Federal.
Sin embargo, es previsible que los rendimientos de los índices sean inferiores a los de 2025. Actualmente, el mercado se encuentra en una fase de "Optimismo". En esta etapa, es común ver valoraciones elevadas y una confianza inversora creciente, lo que suele provocar resultados positivos, pero con altibajos y volatilidad creciente.
Diversificación para la búsqueda de un binomio Rentabilidad-Riesgo atractivo
Dado que la renta variable sigue concentrada geográfica y sectorialmente, es sensato buscar una estrategia basada en la diversificación y la selectividad:
- Diversificación Geográfica: Ampliar la exposición, incluso en Mercados Emergentes y regiones fuera de EE. UU., donde las valoraciones son más atractivas.
- Combinación de Estilos (Growth y Value): Mientras el estilo "Crecimiento" domina en EE. UU., el estilo "Valor" ha liderado en Europa. Tiene sentido mantener una mezcla de ambos.
- Stock Picking: Las correlaciones entre acciones han caído, lo que crea un entorno favorable para la selección activa de valores frente a la inversión pasiva.
- Segunda derivada de la IA: Buscar beneficiarios de esta tecnología fuera del sector tecnológico tradicional, como sectores de la "vieja economía" que mejoren sus márgenes vía productividad.
Riesgos
A pesar del optimismo, existen riesgos latentes. Una desaceleración del crecimiento económico o un aumento del desempleo podrían desencadenar correcciones, dadas las valoraciones actuales superiores al promedio.
Asimismo, la concentración del mercado sigue siendo un riesgo en sí mismo. Aunque no se considera que el sector tecnológico esté en una burbuja irracional —apoyado en beneficios extraordinarios—, la dependencia de los "hyperscalers" implica que cualquier aumento de la competencia generará volatilidad. Adicionalmente, se observa un aumento en los riesgos del mercado de crédito privado y deuda pública.
En conclusión, para 2026 hay que mantenerse invertido, pero con una cartera más diversificada por regiones, factores y sectores, aprovechando la dispersión del mercado para generar valor añadido.
Javier Galán
Director de Inversiones de Renta Variable de Renta 4 Gestora