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Ideas 21 febrero 2025

Cuando lo caro sale barato: por qué somos accionistas de Hermès a 50x PER

Javier Galán

Hermès International es una empresa de productos de lujo reconocida, sobre todo, por sus artículos de cuero (que suponen cerca del 40% de sus ingresos). Se caracteriza por desarrollar la marca Hermès en varios sectores (14 en total), manteniendo siempre la misma estrategia de exclusividad y alta calidad.

 

Datos clave de Hermès

  • Sólido crecimiento histórico: entre 1995 y 2024, el Beneficio por Acción (EPS) ha crecido a un ritmo anual compuesto (CAGR) del 16%. Se espera que continúe aumentando a un 15% anual.
  • Margen EBIT (resultado operativo) líder: el margen de beneficio es superior al 40%, por encima de otras marcas de lujo. Se proyecta que este porcentaje siga creciendo.
  • Demanda fuerte y constante: el motor principal de Hermès son sus artículos de cuero, responsables de alrededor del 40% de sus ventas. La exclusividad y la alta calidad de la marca generan gran atractivo entre los consumidores.
  • Oportunidades de expansión: hay margen para crecer en ciertas regiones, principalmente en Estados Unidos, donde la presencia de la marca es menor en comparación con otras firmas de lujo.

 

Análisis

 

Rendimiento financiero

  • Crecimiento constante de ventas y beneficios en los últimos años.
  • Tasa de crecimiento de las ventas (CAGR 1995-2024): 12%.
  • Tasa de crecimiento del Beneficio por Acción (EPS) (CAGR 1995-2024): 16%.
  • Margen EBIT: 40%.

 

Factores de crecimiento

  1. Demanda global elevada: la exclusividad, la artesanía y los diseños atemporales de Hermès impulsan el deseo de sus productos en todo el mundo.
  2. Desarrollo de marca en múltiples sectores: Hermès ha sabido diversificarse, atrayendo así a clientes diversos y manteniendo una base leal.
  3. Nuevas tiendas en mercados clave: especialmente en Asia y Estados Unidos, ayudan a incrementar las ventas y la presencia global de la marca.

 

Oportunidades

  1. Mayor expansión en Estados Unidos: comparada con otros referentes del lujo como Louis Vuitton o Gucci, Hermès todavía tiene mucho margen para aumentar su número de tiendas y consolidar su imagen en este mercado.
  2. Diversificación de categorías: sectores como joyería y artículos para el hogar muestran un ritmo de crecimiento superior a la media, lo que puede traducirse en un impulso adicional para las ventas y los beneficios.

 

Valoración

Aunque Hermès cotiza a un PER (relación Precio/Beneficio) de 50 veces, que aparentemente suena elevado, el mercado valora de forma muy positiva la solidez y calidad de esta compañía. Históricamente, Hermès ha mantenido un PER medio de 37x, alcanzando 43x en la última década.

De hecho, en 1999 ya cotizaba a 45x PER, lo que no impidió que ofreciera a sus accionistas una rentabilidad total de +5.030% (un 17% anualizado), superando tanto la bolsa europea como la estadounidense.

 

Gráfico hermès

 

 

Renta 4 Europa Acciones FI, Renta 4 Megatendencias Consumo FI y el Plan de Pensiones Renta 4 Europa Acciones invierten en Hermès desde hace años, pues cumple con los requisitos de “Quality Investing”, un estilo de inversión que busca empresas de alta calidad, con ventajas competitivas duraderas y crecimiento estructural sólido.

 

Más sobre Hermès

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