Esta semana hemos realizado cambios en las carteras 5 Grandes y Small & Medium Caps, dando entrada a Enagás y Almirall, y salida a Sabadell y Línea Directa.
Cambios en la cartera 5 Grandes
En la cartera 5 Grandes, optamos por dar salida a Sabadell con el objetivo de reducir peso del sector financiero en un contexto de mayor incertidumbre tras el repunte de las TIRes y las dudas sobre el ritmo de subidas de tipos.
Consideramos que estas variables pueden conducir al sector en su conjunto a una mayor prudencia en sus mensajes para los próximos trimestres, lo que podría incluso derivar en una rebaja de estimaciones.
Aunque los últimos resultados de Sabadell ofrecieron una visión positiva sobre las dinámicas del negocio y la solidez de capital, y aunque no vemos en riesgo el cumplimiento de los objetivos de ingresos para 2026, el mercado podría mostrarse menos optimista con la evolución del sector.
En su lugar, damos entrada a Enagás. Tras un breve periodo con un comportamiento relativo inferior al mercado, creemos que los efectos positivos de la nueva regulación en la valoración de los activos deberían servir de apoyo a la cotización.
Cambios en la cartera Small & Medium Caps
En la cartera Small & Medium Caps, damos salida a Línea Directa. La compañía sigue confirmando la mejora a nivel operativo, apoyada por una estrategia centrada en la rentabilidad frente al crecimiento en volumen.
Sin embargo, la cotización ha caído un -9% en el último mes, lo que podría estar recogiendo el actual entorno de TIRes al alza e inflación como riesgo de costes al alza a futuro que les impida seguir mejorando la rentabilidad, en un negocio puramente de No Vida.
En su lugar, damos entrada a Almirall, que acumula una caída del -21% en lo que llevamos de año y del -27% desde máximos de 12 meses, a pesar del buen momento de resultados que viene mostrando la compañía desde hace ya varios años.
Durante este periodo, la farmacéutica ha reforzado su posicionamiento en dermatología médica en Europa, con crecimientos de ventas a ritmos de doble dígito.
En cuanto a márgenes, después de un periodo de esfuerzo inversor para respaldar los últimos lanzamientos, especialmente Ebglyss en dermatitis atópica, el apalancamiento operativo ya está dando sus frutos y debería continuar a medio plazo.
La mencionada corrección ha llevado los múltiplos de valoración a niveles no vistos desde 2020, con un EV/EBITDA en torno a 7x, por lo que nos parece una buena oportunidad de entrada.
Ver selección Small & Mid Caps
| Cartera | En qué invierte | Rentabilidad 2026 | Rentabilidad 5 años |
|---|---|---|---|
| 5 Grandes | Los cinco valores de alta capitalización que consideramos más atractivos en el momento. | 19,96% | 17,72% |
| Dividendo | Invierte en sólidas empresas que reparten dividendos de forma periódica. | 15,72% | 22,31% |
| Versátil | 10 valores españoles de diversas capitalizaciones que presentan buenas perspectivas. | 11,06% | 16,63% |
Rentabilidades a fecha de 01/10/2026. Rentabilidad a 5 años anualizada.