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Informe de seguimiento - Renta 4 Renta Fija Mixto a cierre de noviembre de 2024

Renta 4 Renta Fija Mixto se anota un 0,3% en el mes de noviembre, lo que sitúa su acumulado del año en un +2%. Los principales mercados bursátiles han presentado un comportamiento heterogéneo, influenciado principalmente por el desenlace de las elecciones presidenciales en los Estados Unidos, en las cuales el candidato republicano Donald Trump resultó victorioso tras una contienda electoral estrecha. En Europa, los índices bursátiles se han visto afectados negativamente, reflejando las preocupaciones sobre las políticas anunciadas por la nueva administración estadounidense. Así, el índice Eurostoxx 50 bajó durante el mes un 0,5%, recogiendo de este modo los descensos de los mercados locales (Ibex 35 0,3% y el CAC40 -1,6%). Como excepción, el índice Dax alemán mostró un rendimiento positivo del 2,9%. En contraste, los índices norteamericanos han sido los principales beneficiarios de la victoria del presidente electo. Este optimismo post-electoral se evidencia en el S&P 500, que experimentó un incremento del +5,7%, superando los 6.000 puntos, impulsado por expectativas de desregulación, recortes fiscales y un renovado enfoque proteccionista.

 

 

La situación política en Europa añade mayor incertidumbre. En Francia, el primer ministro Michel Barnier ha evaluado la aplicación del artículo 49.3 de la Constitución para aprobar el presupuesto sin debate parlamentario, lo que podría derivar en una moción de censura y ha llevado la prima de riesgo francesa a superar los 80 puntos básicos, evidenciando la preocupación de los mercados. En Alemania, la ruptura de la coalición gubernamental encabezada por Olaf Scholz ha precipitado el adelanto de elecciones, previsto para principios de 2025, exacerbando la incertidumbre política en un contexto económico ya afectado por la dependencia del sector industrial alemán de China.

 

 

En el ámbito monetario, la Reserva Federal de los Estados Unidos (Fed) ha mantenido su política de reducción de tasas de interés, disminuyendo 25 puntos básicos hasta situarse en el rango de 4,5%-4,75%. A pesar del optimismo en torno a un crecimiento económico sólido, la Fed permanece cautelosa ante las incertidumbres económicas y continúa monitoreando cuidadosamente los datos antes de realizar ajustes adicionales. En los mercados de divisas, el dólar estadounidense se fortaleció significativamente, alcanzando un nivel de 1,0577 dólares por euro al cierre del mes. Asimismo, el Bitcoin marcó un máximo histórico al superar los 99.600 dólares, impulsado por las expectativas de una menor regulación. En contraste, el oro revirtió su tendencia alcista anual con una caída del -3,7%, situándose en 2.640 dólares por onza, reflejo de un mayor apetito por activos de riesgo. Por su parte, el precio del Brent mostró volatilidad, alcanzando los 75,6 dólares por barril al inicio del mes y cerrando en 71.86 dólares, influido por la tregua en el conflicto entre Israel y Hezbollah, que redujo las tensiones geopolíticas.

 

 

Durante noviembre de 2024, el fondo Renta 4 Renta Fija Mixto experimentó un período de ajustes en su cartera, manteniendo su perfil conservador, pero con exposición a mercados de renta variable. El fondo ha cerrado el mes de noviembre con una exposición a renta fija del 72,2%, distribuida principalmente entre renta fija a más de un año (41,5%) y renta fija a menos de un año (30,7%), complementada con una posición en tesorería del 1%. Por su parte, la exposición total a renta variable se situó a final de mes en el 26,8% del patrimonio, compuesta por inversión directa en acciones (21,9%) y una posición en el fondo de renta variable Renta 4 Europa Acciones (4,9%); además de un 0,4% en posiciones cortas en derivados.

 

Las posiciones que más han contribuido positivamente a la rentabilidad del fondo fueron las operaciones realizadas con futuros sobre el Euro Stoxx 50, seguidas del valor BE Semiconductor y el bono de Audax Renovables. En el lado negativo, las mayores detractoras fueron las posiciones en Hugo Boss y BNP Paribas, debido al mal comportamiento de la bolsa europea, y por último Sartorius, compañía del sector salud. En términos de distribución geográfica de la renta variable, las principales exposiciones se mantuvieron en España (9,3%), Francia (8,2%) y Holanda (2,3%).

 

 

Durante este penúltimo mes del año, se llevaron a cabo diversos movimientos en cartera. En renta variable, destacó la compra de posiciones de Merlin Properties, compañía española especializada en la adquisición y gestión de activos inmobiliarios. Asimismo, se incrementó la posición en compañías como ASML, Acciona, Airbus y L´Oréal. En el mercado de futuros, se realizaron varios ajustes tácticos en renta variable con el Euro Stoxx 50 y por la parte de renta fija con la venta del Futuro del Bund, intentando aprovechar las oportunidades que ofrece el mercado a corto plazo. Con todo ello, la cartera no cuenta con ninguna posición abierta en derivados a cierre del mes.

 

 

En el apartado de renta fija, el fondo mantuvo una cartera diversificada con bonos corporativos de diversos sectores, con una TIR media de la cartera del 3,83%. Las mayores posiciones se concentraron en emisores como IAG, Alsea y LeasePlan, entre otros.

 

 

 

De cara al cierre del año final del año mantenemos un enfoque orientado en la preservación de capital, priorizando principalmente las oportunidades que ofrecen los mercados de renta fija y moderando la exposición a renta variable. Nos centramos en valores con una sólida rentabilidad por dividendo y valoraciones atractivas, con el objetivo de mitigar el impacto de la volatilidad para el mes de diciembre, considerando el contexto de los mercados bursátiles, situados en niveles de máximos.


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Alejandro Varela Sobreira
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