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Informe de seguimiento - Renta 4 Megatendencias Medio Ambiente a cierre de enero de 2025

Renta 4 Megatendencias Medio Ambiente se revaloriza un +5,5% en enero de 2025 (vs. -0.9% del S&P Global Clean Energy). Desde el lanzamiento del fondo hasta enero de 2025 nos diferenciamos en más de cuarenta puntos porcentuales de dicho índice.


En lo que llevamos de año, el sector que ha obtenido un mejor comportamiento ha sido el de transporte sostenible gracias a los positivos datos en venta de vehículos eléctricos y a la posible implantación de incentivos a la compra de vehículos eléctricos en Europa. Por el contrario, el sector que ha aportado una menor rentabilidad ha sido el de energías renovables, lastrado principalmente por Greening y EDPR, tras el anuncio de Trump de la paralización en el desarrollo de proyectos eólicos en terreno federal. Sin embargo, Greening no tiene exposición a eólica en EE.UU. y EDPR cuenta con desarrollos en terreno estatal, no federal, por lo que sus proyectos no se verían paralizados.

 

Durante este mes, Trump ha anunciado la paralización de autorizaciones federales para el desarrollo de eólica offshore y onshore. Esta medida afecta principalmente a algunas compañías con exposición a eólica en EE.UU., como:

  • EDPR (en cartera).
  • Acciona Energía (en cartera).
  • Iberdrola (en cartera).

A continuación, podéis observar un gráfico donde se muestra el pipeline de renovables en EE.UU. de cada compañía sobre su valoración (irrelevante para la mayoría de ellas). Siendo Orsted y RWE las más expuestas a eólico en EE.UU. y, por tanto, con un mayor riesgo.

 

En el gráfico anterior vemos el pipeline total de renovables de cada compañía en EE.UU. sobre su valoración. Sin embargo, cabe destacar que estas medidas sólo afectarían al pipeline eólico de las compañías en EE.UU., por lo que si nos fijamos realmente en ese pipeline sobre el total de proyectos renovables vemos que es muy poco relevante en la mayoría de ellas exceptuando Orsted y RWE (Orsted 19%, RWE 6%, EDPR 1,5%, Iberdrola 1,2%, Enel 0,8%, Engie 0,5% y Acciona Energía 0%).

La compañía que más ha aportado a la rentabilidad de la cartera ha sido Verallia gracias, en parte, a los rumores de una posible OPA por parte del mayor accionista de la compañía (BWSA) que la ha llevado a subir un +23% en el mes de enero. Ya a principios de febrero, este accionista brasileño que cuenta con un 29% del capital, confirmó que está barajando esta posibilidad a un precio de 30 euros por acción, lo que decepcionó al mercado, que confiaba en obtener un precio más elevado y ha provocado que la acción pierda una pequeña parte de lo obtenido en enero, aunque sigue manteniéndose como uno de los mejores valores del fondo en lo que va de año.

Seguimos pensando que de cara a 2025, se materializará una recuperación significativa de los sectores más castigados en cartera, debido principalmente a 3 factores:

  • El recorte de tipos de interés en la zona euro (más del 50% de la cartera), esperándose que el BCE baje tipos en 100 puntos básicos durante el año 2025. Esto supondrá un impulso muy importante para los sectores de crecimiento, que tienen un peso significativo en cartera.
  • La continuidad en el crecimiento de los beneficios empresariales.
  • La rotación sectorial desde las compañías que más han impulsado las subidas, hacia otras rezagadas como las de pequeña y mediana capitalización.

 

Las posiciones que más han aportado a la rentabilidad de la cartera durante este mes han sido Verallia, Zaptec, Spirax, Grenergy y Seche Environnement, mientras que las que han drenado más la rentabilidad han sido Greening, EDPR, Lundin Mining, CATL y Wallbox.

La exposición neta a renta variable del fondo se sitúa en el 94,1% (por debajo del mes anterior), debido a entradas de patrimonio de los partícipes. Durante este mes, hemos incrementado posición en compañías de alta calidad que creemos que siguen teniendo potencial a largo plazo como Clean Harbors, Lundin Mining, Seche Environnement y Vidrala.

Como podéis observar en la siguiente imagen Renta 4 Megatendencias Medio Ambiente invierte en sectores que tienen un impacto positivo en el medio ambiente:

 

A continuación, mostramos algunos ratios de la cartera, desglosándolos por sectores. Asimismo, hemos agrupado estas temáticas en 3 subgrupos sectoriales donde podemos observar que, en su conjunto, es una cartera con un promedio de márgenes elevados, atractivos crecimientos y bajo nivel de apalancamiento.

  • Grupo 1. Tratamiento de agua y utilities integradas. Compañías con márgenes y crecimientos muy visibles y una menor volatilidad.
  • Grupo 2. Packaging sostenible, eficiencia energética, gestión de residuos y alimentación sostenible. Compañías poco endeudadas, con elevados márgenes, buenos retornos y crecimientos atractivos.
  • Grupo 3. Transporte sostenible, energías renovables y otros sectores. Compañías con menor generación de caja actualmente debido a su gran necesidad de inversión, pero con mayor potencial de crecimiento a futuro.

 

Destacamos que la cartera cotiza a múltiplos de valoración atractivos en relación a la calidad de la cartera, manteniendo márgenes brutos superiores al 43%, un margen EBITDA del 26%, un ROCE del 17% y un ratio DFN/EBITDA de 1,8x. Consideramos que se trata de una gran oportunidad de entrada a múltiplos muy interesantes.

Actualmente, los 7 principales subsectores de la cartera representan el 89% del patrimonio: packaging sostenible (17%), gestión de residuos (16%), energías limpias (15%), eficiencia energética (17%), tratamiento de agua (13%), transporte sostenible (7%) y alimentación sostenible (5%).

Seguimos creyendo que sectores con crecimiento secular, compañías con altas barreras de entrada y poder de fijación de precios que puedan seguir incrementando sus márgenes tendrán un mejor comportamiento relativo.

 

Más información sobre el fondo, invierte aquí: Renta 4 Megatendencias Medio Ambiente

 

Ver Informe completo (Documento en Pdf).

 

Informe elaborado por Beatriz Pérez y Jaime Vázquez, cogestores del fondo Renta 4 Megatendencias Medio Ambiente.

Por Renta 4 Gestora
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