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Informe de seguimiento - Renta 4 Activos Globales a cierre de enero de 2025

Renta 4 Activos Globales FI obtiene una rentabilidad de +1,3% en el primer mes de 2025. La mayor parte de la rentabilidad ha sido obtenida gracias al empuje del 24% de la cartera de renta variable que tiene el fondo. La renta fija por su parte casi no ha aportado rentabilidad en el comienzo del año. La rentabilidad acumulada desde el comienzo de gestión en 2009 es de +76% que supone un +4% anualizado. La exposición a bolsa con la que finalicemos enero es de 24,2% ligeramente por encima del mes anterior

Los activos que más aportaron en el mes fueron las acciones de: Thermo Fisher, LVMH, Alphabet, Amazon, Atlas Copco, Roche y Visa. Por el lado negativo, las acciones de: Colgate, Symrise, Taiwan Semiconductors, Novo Nordisk y Microsoft, fueron las que más drenaron.

Los movimientos más relevantes en enero fueron la adquisición de bonos de Telefónica, Santander, Total, BBVA, Repsol, Glencore, bono de EEUU, bono de Alemania, bono de Francia y bono de Países Bajos. La TIR media de la cartera se mantiene por encima del 4% que nos aporta mucha predictibilidad y resistencia a la volatilidad de los mercados.

 

En la parte de renta variable, durante el mes de enero hicimos los siguiente cambios:

  1. Entrada en la cartera de acciones en: UnitedHealth, Linde y Taiwan Semiconductors
  2. Incremento en: Novo Nordisk, Glencore, P&G, Symrise y Otis.
  3. Salida total de las acciones en: Accenture y Air Liquide.
  4. Reducción en: Intuitive Surgical, Boston Scientific, Visa, Microsoft, LVMH y Amazon.

Trump ha comenzado a anunciar su batería de medidas socioeconómicas y el mercado, como en 2016-2020, se mueve a ritmo de tweet.

Las nuevas tarifas anunciadas por el presidente Trump a México, Canadá y China que entraban en vigor tan pronto como en febrero tendrán su correspondiente implicación económica que resumimos en:

  1. Impacto negativo en sectores como automóviles, hardware de IT, petróleo y gas, acero y transporte e infraestructura.
  2. Efecto negativo en el crecimiento económico de Estados Unidos. Las tarifas tienen un impulso estagflacionario que afecta más a la economía estadounidense que al resto del mundo.
  3. Presión a la baja en las bolsas y fortaleza del dólar por el mayor riesgo en términos de crecimiento y de repunte de la inflación.
  4. El aumento de las perspectivas de inflación incrementará a su vez, las expectativas de tipos de interés.
  5. Por último, se espera que los países afectados adopten también medidas.

Taiwan Semiconductor es el mayor fabricante de semiconductores del mundo, con una cuota de mercado por encima del 50%. Su posición dominante le permite atraer a clientes importantes como Apple, Nvidia o AMD. Es el líder en tecnologías avanzadas de fabricación de chips, lo que le aporta una ventaja competitiva significativa frente a la competencia.

En los últimos 20 años, las ventas se han multiplicado por 4, creciendo a una tasa anualizada del +15%y el Beneficio por Acción en un +16%.

Las perspectivas de crecimiento siguen siendo muy positivas con una demanda de semiconductores en aumento, impulsada por tendencias como la inteligencia artificial, el Internet de las cosas (IoT) y la expansión de la tecnología 5G.

Otra de las compañías nuevas adquiridas es UnitedHealth que es una de las empresas líderes en el sector de la atención médica, ofreciendo una amplia gama de servicios a través de sus dos segmentos principales: UnitedHealthcare y Optum.

UnitedHealthcare proporciona servicios de seguros de salud a millones de miembros en EEUU, mientras que Optum ofrece servicios de salud, tecnología y farmacia. La empresa se beneficia de su posición dominante en el mercado de Medicare Advantage, que es uno de los segmentos de mayor crecimiento en la atención médica gestionada.

UnitedHealth también cuenta con una sólida posición financiera y una alta capacidad de generación de flujo de caja libre, lo que le permite realizar inversiones estratégicas y adquisiciones que fortalecen su red y recursos médicos. A pesar del entorno regulatorio y los crecientes costes médicos, la empresa está bien posicionada para capitalizar el crecimiento continuo en el mercado de Medicare y la creciente demanda de servicios de salud.

Por último, hemos cambiado la posición que tenemos en el sector de gases industriales desde la europea Air Liquide, a la estadounidense Linde. Linde es el mayor proveedor de gases industriales del mundo, lo que le otorga una sólida ventaja competitiva. Su presencia global y diversificación le permite operar en industrias como la automotriz, electrónica, alimentos y bebidas, construcción y salud, lo que aporta una resiliencia y solidez a sus resultados empresariales difíciles de equiparar.

La empresa ha mantenido un crecimiento constante en ingresos y beneficios desde su creación y es un player fundamental en la transición energética con sus aplicaciones en energías limpias como refleja sus iniciativas relacionadas con el uso de hidrógeno verde y otros gases limpios.

La demanda de gases industriales sigue creciendo, impulsada por tendencias como la transición energética y el aumento de la demanda en el sector de la salud, industrial y semiconductores, y Linde está extraordinariamente posicionada para capitalizar estas oportunidades.

Hemos comenzado muy bien 2025 capitalizando la revalorización de las bolsas, especialmente la europea, y los sectores de consumo discrecional y salud donde estructuralmente tenemos una posición elevada.

 

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Javier Galán Parrado
Tel: 91 398 48 05 Email: clientes@renta4.es


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