Visión mercado octubre 2016: Múltiples citas relevantes en la última parte del año

NATALIA AGUIRRE VERGARA - Directora de análisis y estrategia
13 octubre 2016
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Crecimiento moderado a nivel global con inflación contenida. Bancos centrales mantendrán actitud flexible: subidas de tipos moderadas y muy graduales en Estados Unidos y mantenimiento de políticas monetarias expansivas en Europa, Japón y Reino Unido. Pero la política monetaria por sí misma es insuficiente.

Citas clave de cara al 4T16:
1) Bancos centrales: BCE 20-oct/8-dic (puerta abierta a extensión del QE más allá de marzo 2017, demasiado pronto para el "tapering"), BoJ 1-nov/20-dic (¿será efectiva la nueva política monetaria enfocada en la curva?), Fed 2-nov/14-dic (probabilidad de subida de tipos del 68% en dic-16, 2 subidas adicionales en 2017e), BoE 3-nov/15-dic (esperar y ver, la depreciación de la libra -18%- le está haciendo el trabajo). El mercado de deuda, especialmente sensible a cualquier sugerencia de menor estímulo monetario del esperado.

2) Macro: crecimiento moderado, liderado por emergentes. La evolución del ciclo, determinante para: 1) las actuaciones de los bancos centrales y 2) confirmar punto de inflexión en revisiones de beneficios empresariales.

3) Resultados empresariales. Inicio temporada resultados 3T16: posibles sorpresas positivas tras la previa revisión a la baja, pero la atención está en las guías 2017 para justificar valoraciones bursátiles (sobre todo en Estados Unidos).

4) Riesgos:

  • Políticos:

España (posibilidad de formar gobierno hasta 31-oct o 3as elecciones en diciembre)
Italia (4-dic: referéndum sobre reforma constitucional; en caso de NO, mayor incertidumbre)
Estados Unidos (elecciones 8 noviembre, riesgo de que Trump reduzca distancias con Clinton)
Austria (4-dic, repetición de elecciones con riesgo de ascenso de extrema derecha)

  • Sector financiero: Pendientes de Deutsche Bank y Banca italiana, donde aún deberá darse una solución a Monte dei Paschi.
  • Portugal, posible tercer rescate.
  • Macro: China, Brexit.

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