Análisis

Los apoyos se mantienen con posible volatilidad intermedia

Natalia Aguirre

Directora de Análisis y Estrategia

Actualizamos nuestra Visión de mercado mayo 2021, en la que los principales puntos de interés son los siguientes:

Se mantienen los apoyos a las bolsas: elevada liquidez (bancos centrales manteniendo sesgo dovish), estímulos fiscales (EEUU, con los planes de infraestructuras y de familias pendientes de aprobación, 19% del PIB en próximos 10 años) y expectativas de recuperación del ciclo económico y de los resultados empresariales (buen tono 1T21, 87% de compañías americanas y 74% de europeas batiendo estimaciones de beneficios, y con 2T21 que se presenta también muy positivo ante recuperación económica y favorable base de comparación).

Seguimos pensando que las estrategias de salida de los principales bancos centrales seguirán marcadas por la paciencia (recuperación incompleta, repunte de inflación transitorio) y que la recuperación de resultados empresariales seguirá adelante de la mano de un levantamiento de restricciones y mejora de la movilidad a medida que se aceleren las campañas de vacunación. Los principales riesgos, que el repunte de inflación sea estructural (pero esperamos que no lo sea y que las presiones inflacionistas se vayan suavizando a medida que vayan desapareciendo los efectos base y los cuellos de botella) y que las nuevas cepas compliquen la reapertura económica.

Aunque las valoraciones absolutas de las bolsas siguen siendo exigentes, están apoyadas por la recuperación del ciclo y el entorno de bajos tipos de interés. Valoraciones relativas a deuda pública atractivas, especialmente en

Aunque no descartamos posible volatilidad asociada a temores sobre inflación a corto plazo y retirada prematura de estímulos monetarios (que no compartimos), nuevas cepas y evolución de la pandemia, consideramos que serían tomas de beneficios sanas que aprovecharíamos para añadir posiciones en renta variable. Mantenemos el sesgo de nuestras carteras 60% ciclo/40% defensivo en un contexto de recuperación cíclica pero con el mantenimiento de bajos tipos de interés durante un periodo aún largo de tiempo.





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Natalia Aguirre Vergara
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