Viscofan 2T20: sorpresa ligeramente positiva, reiterando objetivos para el año. P.O. y recomendación en revisión

ANA GÓMEZ FERNÁNDEZ - Analista financiero
31 julio 2020
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Presentó resultados 2T20 ayer a cierre de mercado, en línea con nuestras estimaciones en ingresos y las supera en un +6% en EBITDA recurrente. Se sigue beneficiando de la buena dinámica en volúmenes de envolturas y del mayor consumo en los hogares a causa del coronavirus. También recoge positivamente la incorporación de Nitta al perímetro de consolidación (+3 pp). La nota negativa viene del lado de las divisas que drenan 3,4 pp al crecimiento. Con todo el crecimiento de los ingresos es del +8% (vs +9% R4e) hasta los 225 mln eur.

El apalancamiento operativo y los ahorros de la planta de Cáseda permiten un avance del EBITDA recurrente del +24% (vs +12% R4e) hasta los 58 mln eur, a pesar de que Nitta contribuye con unos menores márgenes. La deuda neta aumenta hasta los 43,8 mln eur (vs 28,9 mln eur en mar-20 y 42,5 mln eur en dic-19), teniendo en cuenta que el pasado mes de junio pagó el dividendo. Viscofan ha reiterado sus objetivos para el conjunto del año: ingresos +6%/+8% (+7% R4e), EBITDA recurrente +7%/+9% (vs +8% R4e) y beneficio neto recurrente +6%/+9% (vs +11% R4e).

Esperamos reacción positiva de la cotización por la sorpresa en EBITDA, gracias a la visibilidad del negocio (industria esencial), la fortaleza del balance y la solidez en la generación de caja. P.O. y recomendación en revisión (anterior 48,60 eur/acc. Sobreponderar).

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