Telefónica podría estar considerando vender una participación minoritaria de su división Telefónica Tech

IVAN SAN FELIX - Analista financiero
28 enero 2020
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Telefónica. Según prensa, la directiva estaría considerando vender una participación minoritaria (hasta el 49%) de su división Telefónica Tech, la división creada en el proceso de reestructuración anunciado en diciembre que engloba los negocios digitales del grupo y que agrupa 3 negocios: ciberseguridad, IoT y la nube. Recordamos que la directiva anunció que Telefónica Tech está creciendo en ingresos por encima del 30% y que espera que esta división genere más de 2.000 mln eur en ingresos adicionales para 2022. De este modo, Telefónica seguiría la misma estrategia que Telxius, ahora Telefónica Infra, con objeto de monetizar parte de este activo, muy bien valorado por el mercado, para reducir deuda y manteniendo el control. Seguiremos pendientes de la evolución del proceso de venta/monetización de activos, que creemos que es uno de los principales catalizadores de los títulos. Por otro lado, y en el ámbito comercial de su división de España, la compañía ha aprobado una nueva subida de tarifas para los clientes de Fusión de entre 3 a 6 eur/mes que incluirá todas las ofertas, también las que incluyen el servicio de Netflix. De este modo, Telefónica mantiene su política de “Más por Más”. En 3T 19, Telefónica consiguió situar el ARPU por encima de 90 eur/mes por primera vez en su historia, que continúa registrando subidas moderadas mientras mantiene el nivel de cancelaciones en una tasa muy baja (1,6% en 9M 19). Creemos, no obstante, que el margen de subidas de precios de Telefónica es muy marginal ya que 1) actualmente hay muchas ofertas competitivas en el mercado, 2) la utilización de datos alcanza un nivel que sólo cubre una parte reducida del total de usuarios y 3) la ralentización económica podría llevar a clientes más sensibles a precio a reducir sus paquetes.

Por último, la compañía ha anunciado el inicio de un proceso de recompra de dos bonos en circulación, uno con valor nominal 600 mln GBP (172 mln GBP en circulación), vencimiento a 7 años y cupón 6,25% y otro de valor 625 mln eur (293 mln Eur en circulación), vencimiento a 8 años y cupón 7,625%. Las ofertas finalizarán el 3 de febrero. Para refinanciar estos títulos Telefónica ha emitido el primer bono híbrido “verde” perpetuo del sector de las telecomunicaciones mundial. El bono tiene importe nominal de 500 mln eur y pagarán un interés fijo del 2,025% anual hasta el 5 de mayo 2027 (fecha de rescate). A partir de esta fecha devengará un tipo fijo equivalente al swap 7 años más un margen del 2,663% hasta el 5 de febrero 2030, a partir de esta fecha del 2,913% hasta el 5 de mayo 2047 y del 3,663% desde esta fecha. La demanda ha superado los 2.000 mln eur, por lo que la sobre suscripción ha superado las 4x. Los fondos servirán para financiar proyectos destinados a incrementar la eficiencia energética de la compañía gracias al proceso de transformación del cobre a la fibra (un 85% más eficiente energéticamente), y a impulsar la autogeneración de energía renovable. La suscripción y desembolso está previsto que sea el 5 de febrero. Aparte, Telefónica ha realizado otra emisión de 1.000 mln eur, vencimiento a 10 años y cupón anual del 0,664% y un precio de emisión a la par. Telefónica continúa refinanciando su deuda para reducir su coste y alargar las fechas de vencimiento. P.O. 7,4 eur/acc. Mantener. 



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