Santander: sobreponderar

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02 enero 2018

2 enero 2018

SANTANDER: Estrategia basada en la mejora de rentabilidad vía gestión del cliente, reducción de la base de costes (digitalización, sinergias Popular) y menor coste de riesgo. Objetivo ROTE 2018 > 11,5% alcanzable, apoyado por positiva evolución del ciclo e inicio de normalización monetaria. Diversificación internacional, con exposición a áreas en claro crecimiento (España, Brasil, Estados Unidos) y resistencia en Reino Unido. Desconsolidación de activos problemáticos tras venta 51% cartera a Blackstone. Objetivo crecimiento BPA, incremento de doble dígito en DPA. M&A: pequeñas compras que puedan proporcionar rentabilidad y ganar masa crítica en algunas zonas geográficas. Valoraciones razonables (PER 18 10x, P/VC 0,9x, RPD 4%). Como principales riesgos: impacto del Brexit, volatilidad por elecciones Brasil y México, ejecución del plan estratégico, costes legales.

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