Repsol anuncia medidas para hacer frente a la situación actual

NATALIA AGUIRRE VERGARA - Directora de análisis y estrategia
26 marzo 2020
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Repsol. El Consejo de Administración anunció una serie de medidas para hacer frente a la situación actual, caracterizada por fuerte caída en los precios de petróleo y gas natural con impacto en la actividad de la compañía. Destacamos:

1) Adopción de un Plan de Resiliencia 2020, en el que asumen un entorno macro que consideran exigente para el resto del año (Brent 35 USD/b en promedio abril-dic, vs actual 28 USD/b y promedio ene-hoy 53 USD/b, que supone una media 2020 de 40 USD/b vs 64 USD/b en 2019, y Henry Hub 1,8 USD/MBtu, vs actual 1,66 USD/MBtu y promedio ene-hoy 1,89 USD/MBtu, que supone una media 2020 de 1,8 USD/MBtu en 2020 vs 2,6 USD/MBtu en 2019) y ponen en marcha ahorros adicionales >350 mln eur en gastos operativos, >1.000 mln eur en inversiones (-26% vs capex previsto anteriormente, hasta niveles en torno a 3.300 mln eur posible gracias a la flexibilidad del portafolio de activos), y optimizaciones de circulante próximas a 800 mln eur vs presupuesto inicial. Bajo estas nuevas premisas, la deuda de Repsol no se incrementará en 2020 vs 2019;

2) El objetivo financiero será preservar la solidez del balance y el grado de inversión crediticio (actualmente robusto, S&P confirmó ayer mismo BBB con perspectiva estable). Repsol dispone de liquidez suficiente para cubrir vencimientos de deuda hasta el año 2024, sin necesidad de refinanciación; 3) Remuneración al accionista: mantienen el dividendo comprometido para el ejercicio 2020 asumido en el Plan Estratégico (1 eur/acc, RPD 13%), por lo que en julio abonará 0,55 €/acción (RPD>7%) en formato scrip tras aprobarlo en JGA (8-mayo) y seguirá compensando el efecto dilutivo con la correspondiente amortización de acciones; sin embargo, ha decidido NO proponer la reducción de capital del 5%, en línea con la decisión de otras compañías del sector de suspender sus recompras de acciones dada la situación actual de los mercados y los efectos derivados del Coronavirus.

Estos planes se explicarán en mayor detalle en la presentación de resultados 1T20 (5-mayo), aunque se ha optado por posponer el Plan Estratégico 2020-2025 inicialmente fijado para esa misma fecha y ante la elevadísima volatilidad e incertidumbre del mercado y hasta que haya una mayor visibilidad. La compañía reafirma asimismo su compromiso de liderar la transición energética, avanzando hacia su objetivo de ser una compañía cero emisiones netas en el año 2050, y apostando por su transformación en una multienergética líder en el suministro de la energía de bajas emisiones. Valoramos positivamente las medidas adoptadas por Repsol, que van en la línea de otras compañías del sector de adoptar las medidas necesarias para mitigar los impactos negativos del entorno actual y preservar la solidez de su balance. Reiteramos Sobreponderar (P.O. en revisión).




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