NHH. Conferencia 4T 17. Inicio 2018 mejor de lo previsto. Interés recibido para comprar la participación de HNA. Mantienen objetivos 2018/19. P.O. 6,1 eur. Sobreponderar

IVAN SAN FELIX - Analista financiero
01 marzo 2018
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Tras la venta de NH Amsterdam (cerrada en febrero) el múltiplo dfn/EBITDA caería hasta 2,0x (2,8x en diciembre 2017) un nivel que consideran adecuado, con lo que a partir de ahora podrían mejorar la remuneración al accionista. El Plan Estratégico tiene como objetivo elevar el dividendo hasta 0,15 eur/acción con cargo a 2018 desde 0,10 eur/acción con cargo a 2017.

En cuanto a la participación de HNA (primer accionista del grupo con el 28,4%) que puso a la venta en enero, la directiva confirma que el proceso lo está llevando un banco de inversión y que ya han recibido a varios inversores que han tenido una reacción positiva. NH sería el sujeto pasivo, sin controlar los tiempos ni negociaciones. En todo caso, lo que sí expresa el Consejo es que no quieren que el comprador sea un hotelero, ya que podría darse la misma situación que en la actualidad, que dicho inversor no pueda tener representación en el Consejo debido a conflicto de intereses.

NH continúa superando a la competencia en precios (ADR) y ocupación. En 2017, ADR +1,5 pp vs competencia y ocupación +2 pp, con lo que en ingresos por habitación (RevPar) superaron al crecimiento de la competencia por 3,6 pp.

Inicio 2018 muy bueno, superando previsiones del grupo en enero y febrero. En marzo esperan, como mínimo, cumplir con el presupuesto. La mejor evolución está siendo generalizada por geografías, si bien destaca Italia, que se está viendo favorecida por la reapertura de varios hoteles renovados.

En cuanto al hotel de NY cuya venta se canceló en 3T 17, comenzarán a renovarlo durante el verano y la fecha de reapertura prevista es 4T 19. El capex previsto será de unos -50 mln eur.

En cuanto a la evolución por países, prevén crecer más que el mercado en España (fuerte demanda) con mejora en ciudades secundarias y esperan buena evolución en Benelux, Italia y Alemania en 2S 18 (calendario de ferias).

Confirman objetivos 2018 y 2019. P.O. 6,1 eur. Sobreponderar.

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