Meliá Hoteles: Pérdidas más elevadas de lo previsto. Reapertura progresiva con escasa visibilidad. P.O. 5,2 eur. Sobreponderar

IVAN SAN FELIX - Analista financiero
31 julio 2020
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Los resultados han superado nuestra previsión de ingresos: 26 mln eur (vs 24 mln eur R4e) aunque han quedado muy por debajo de los del consenso: 46 mln eur. EBITDA: -86 mln eur (vs -105 mln eur R4e y vs -77 mln eur consenso), EBIT: -256 mln eur (vs -169 mln eur R4e) y pérdidas netas -279 mln eur (vs -140 mln eur R4e y -142 mln eur consenso).

En Hoteles, ingresos 12 mln eur (-97% vs 2T 19) con Propiedad y Alquiler (-96% vs 2T 19), Otros mln eur (-97% vs 2T 19) y Gestión -3 mln eur (vs 74 mln eur en 2T 19.

El actual escenario no permite avanzar previsiones. La directiva anuncia que la recuperación en los hoteles está siendo desigual: 1) la recuperación del turismo en el mercado doméstico (60 hoteles abiertos en julio, principalmente en la costa e islas), 2) capacidad para generar negocio a corto plazo, 3) recuperación más rápida en resorts que en hoteles urbanos, 4) viajes de ocio antes que de negocios.

La deuda neta se amplió +139 mln eur vs 1T 20 hasta 2.323 mln eur (vs R4e 2.029 mln eur, aunque en línea con el consenso). La compañía cuenta con una liquidez de 553 mln eur y la directiva se muestra más confiada en que este nivel sea suficiente incluso en un escenario de cierre de hoteles. El vencimiento de deuda en 2020e es cómodo: 42 mln eur y será más elevado en 2021e: 195 mln eur y 2022e 153 mln eur, fechas en las que la recuperación debería ser apreciable.

Resultados que corresponden con una situación extraordinaria, en la que la práctica totalidad de los hoteles han estado cerrados como consecuencia del CV19. La incertidumbre sigue siendo muy elevada. El punto bajo de resultados debería haber sido 2T, si bien el comienzo y el grado de recuperación no se puede prever. No esperamos impacto significativo en cotización. P.O. 5,2 eur. Sobreponderar.

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