Mediaset Spa y España se fusionan en una nueva estrategia empresarial

ANA GÓMEZ FERNÁNDEZ - Analista financiero
10 junio 2019
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Mediaset Spa y Mediaset España. Han anunciado su fusión por canje de acciones bajo el nombre de MediaForEurope (MFE), que pasa a ser la nueva matriz, con la intención de crear una plataforma paneuropea, que cotizará en la bolsa italiana y española, capaz de aunar una audiencia agregada de 107 mln de espectadores. La operación sigue la reciente adquisición por parte de Mediaset Italia de una participación del 9,6% de ProSieben. Esperan que las sinergias y eficiencias den como resultados ahorros de costes de entre 100-110 mln eur antes de impuestos entre 2020 y 2023. Cada accionista de Mediaset Italia recibirá una acción de MFE y cada accionista de Mediaset España recibirá 2,33 acciones de MFE. Supone valorar Mediaset España a 6,28 eur/acc (-9% vs viernes y -17% vs nuestra valoración). Una vez concluida la operación, MFE repartirá 100 mln eur en dividendos y llevará a cabo un programa de recompra de acciones de hasta 280 mln eur a un precio máximo de 3,40 eur/acc. A medio plazo el pay-out será de un mínimo del 50%. La fusión está pendiente de aprobación por las respectivas juntas de accionistas, que se celebrarán el próximo 4 de septiembre y está previsto que la operación sea efectiva durante el 4T19. Los accionistas de Mediaset España que voten en contra de la fusión recibirán 6,5444 eur/acc (-5% vs cotización del viernes). Además Mediaset España ha decidido poner fin al cuarto programa de recompra de acciones. Noticia positiva en la medida que la operación pretende hacer frente a la competencia de plataformas como Netflix, Amazon o HBO, aunque a la vez entendemos que los problemas del sector son más profundos y complejos. Esperamos reacción negativa de la cotización de Mediaset, en la medida en que los 6,28 eur/acc en los que se valora Mediaset España está un -9% por debajo de los niveles que alcanzó el viernes antes de que la CNMV suspendiera su cotización. P.O. 7,56 eur/acc. Sobreponderar.


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