Mapfre. Conferencia resultados 9M18. Con la vista puesta en 2019, punto de inflexión para Brasil y Estados Unidos. Sobreponderar. P.O 3,12 eur/acc

NURIA ÁLVAREZ - Analista financiero
08 noviembre 2018
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Los resultados de 9M18 se han situado por debajo de nuestras estimaciones tanto en primas brutas (-2% vs R4e) como en beneficio neto (-20% vs R4e). En comparativa con el consenso, las primas brutas se han situado un +2% por encima de lo previsto, sin embargo el beneficio neto ha sido un 10% inferior. Peor comportamiento del resultado técnico a lo esperado, así como ajustes en el ramo de No Vida que han llevado a otros ingresos y resultado técnico a contribuir en el acumulado del año de forma negativa. Estos dos factores explican la caída del beneficio neto vs estimaciones.

Las cifras recogen un importante efecto negativo por la depreciación de las divisas a las que está expuesta la compañía, un efecto que ha supuesto 1.155 mln de euros menos en primas, 31 mln de euros menos en beneficio neto y 850 mln de euros en fondos propios, lo que representa 7%, 6% y 10% del total 9M18 respectivamente.

Se mantienen los buenos ratios de solvencia. El ROE se sitúa en el 9,2% en 9M18 (+ 2 pp vs 9M17).

Seguimos positivos en el valor, donde se ve una evolución subyacente del negocio en moneda local positivo. De cara a 2018 la compañía ha reiterado su compromiso de superar el resultado neto de 2017 (700 mln de euros aproximadamente vs 529 mln de euros 9M18) asumiendo pérdidas catastróficas ordinarias en 4T18 y mantener una política de dividendos estable con el objetivo de pay out del 50% - 65%. En 2019 se presentará el nuevo Plan Estratégico 2019-21. Sobreponderar. P.O 3,12 eur/acc.


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