Análisis

Liberbank 1T21: fortaleza en comisiones netas, provisiones extraordinarias y estabilidad en capital

Nuria Álvarez

Analista financiero



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Los resultados de 1T21 han mostrado un margen de intereses y comisiones netas por encima de nuestras estimaciones en +1% y +13% respectivamente, con un margen bruto un 1% también superando al igual que el beneficio neto +2%. En comparativa con el consenso superan en todas las líneas principales de la cuenta de resultados: 1% en margen de intereses, +4% en margen bruto, +4% en margen neto y 12% en beneficio neto.

De los resultados destacamos: 1) Margen de intereses crece +1,7% i.a. en 1T21 en términos homogéneos, 2) Caída de la rentabilidad del activo se compensa con volúmenes y descenso de coste del pasivo, 3) Fuerte crecimiento de las comisiones netas, +16,8% i.a en términos homogéneos apoyado por las comisiones ligadas al ahorro y fondos de inversión, 3) Coste de riesgo en niveles de 55 pbs en 1T21, de los que 41 pbs son no recurrentes, 4) Crédito sano aumenta 1,6% en comparativa trimestral y +11% i.a., 5) Tasa de morosidad estable en el 2,9% a pesar de la reclasificación de 51 mln de euros de crédito sano a vigilancia especial que representa el 71% de las nuevas entradas de dudosos en el trimestre, y 6) Sin novedades en capital donde mantienen una posición sólida con un CET 1 "fully loaded" del 14,43%.

No esperamos novedades en la presentación de resultados en cuanto a la guía de 2021, donde esperan un margen de intereses en términos recurrentes plano en línea con el comportamiento visto en 1T21. En cuanto a los gastos de explotación que también esperan estabilidad vs 2020 contrasta el aumento visto del +3% i.a,

No descartamos que podamos ver presión a la baja en el valor a pesar de haber superado estimaciones del consenso, con la vista puesta en la evolución del coste de riesgo y los volúmenes, y la sostenibilidad del ritmo de crecimiento de las comisiones netas. La conferencia de resultados será a las 11:00 h. Mantener. P.O.0,30 eur/acc.


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Conflictos de intereses:
LIBERBANK: Renta 4 Banco es la entidad proveedora de liquidez de Liberbank, S.A.

Nuria Álvarez Añibarro
Tel: 91 398 48 05 Email: clientes@renta4.es


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