Estrategia 2018: previsiones económicas y de mercado


Descarga nuestra Estrategia 2018
Rellena este sencillo formulario para descargar el informe completo realizado por nuestro equipo de análisis sobre las previsiones económicas generales y por sectores para este 2018.
Usted consiente a Renta 4 Banco, como responsable de los datos aportados, para que los utilice con la finalidad de ejecutar el servicio solicitado y desarrollar acciones comerciales. Estos datos, serán tratados exclusivamente por empresas del grupo Renta 4 y no serán cedidos a terceros salvo obligación legal. Asimismo, usted tiene derecho a acceder, rectificar y suprimir los datos entre otros derechos. Para más información, consulte nuestra política de privacidad.
Estrategia 2018

la normalización monetaria generará oportunidades
El buen fondo macroeconómico (entorno de crecimiento económico sincronizado) y empresarial (incremento de doble dígito en resultados empresariales), junto con una normalización gradual de políticas monetarias, constituye un escenario positivo para la Renta Variable. A ello se suman unas valoraciones razonables en términos históricos y atractivas frente a la Renta Fija, donde es previsible una subida de TIRes, aunque limitada.

Esperamos un incremento de Volatilidad ante la normalización de políticas monetarias que podrían propiciar interesantes puntos de entrada en las bolsas. Mejor Europa que Estados Unidos por apoyo del BCE, mayor potencial de recuperación de resultados y valoraciones más atractivas.

Vídeo Resumen Estrategia 2018

Consulta las claves sobre nuestras previsiones
económicas y de mercados.

El equipo de Análisis de Renta 4 Banco nos presenta la estrategia 2018.

Este es un año que viene especialmente marcado por la gradual normalización de las políticas monetarias. Esto generará volatilidad en los mercados y, consecuentemente, pueden surgir oportunidades de inversión.

Puedes consultar esto y muchas otras claves de nuestra estrategia 2018 en este vídeo presentado por Natalia Aguirre, directora del Dpto. de Análisis de Renta 4 Banco o descargando el informe completo.

¿Hablamos?

Si prefieres solicita una cita sin compromiso con un asesor personal.

He leído y acepto lapolítica de privacidad
Usted consiente a Renta 4 Banco, como responsable de los datos aportados, para que los utilice con la finalidad de ejecutar el servicio solicitado. Estos datos, serán tratados exclusivamente por empresas del grupo Renta 4 y no serán cedidos a terceros salvo obligación legal. Asimismo, usted tiene derecho a acceder, rectificar y suprimir los datos entre otros derechos. Para más información, consulte nuestra política de privacidad.


Acepto recibir información comercial de Renta 4 Banco
Escribe los siguientes caracteres:

ESCENARIO BASE

CRECIMIENTO

Crecimiento económico sincronizado en 2018, con suave expansión en Desarrollados (pendientes de impacto Brexit y estímulos fiscales en Estados Unidos) y aceleración del crecimiento en Emergentes (economías como Brasil o Rusia confirmando la salida de recesión). Elevado endeudamiento público sigue siendo un lastre.

  • Estados Unidos: ciclo maduro que deberá hacer frente a unas condiciones financieras más restrictivas, pero con potencial impacto positivo de la reforma fiscal.
  • Reino Unido: pendientes de las negociaciones del Brexit, riesgo a la baja sobre el crecimiento.
  • Eurozona: sólido ritmo de crecimiento que se consolidará en 2018. Apoyo de un BCE aún claramente expansivo. España, el pico de crecimiento quedó atrás (menores vientos de cola), con moderada desaceleración esperada.
  • Emergentes: positiva evolución pero con riesgos, entre los que destacan la normalización monetaria en Estados Unidos, citas electorales (Brasil, México…) y la elevada deuda en China.

INFLACIÓN

Al alza aunque de forma moderada y con divergencias geográficas: mayor incremento en Estados Unidos (política fiscal expansiva con impacto en crecimiento, mercado laboral en pleno empleo) y en Reino Unido (impacto de depreciación de la libra). Menor incremento en Eurozona y Japón, que seguirán por debajo de sus objetivos del 2%.

BENEFICIOS EMPRESARIALES

Sólido ritmo de recuperación (doble dígito) apoyado en la evolución del ciclo económico global y unas condiciones financieras aún favorables. Mayor recorrido de márgenes en Europa. Potencial impacto positivo de la reforma fiscal en Estados Unidos (one-off).

POLÍTICA MONETARIA

Gradual normalización de las políticas monetarias, con la Fed a la cabeza.
  • FED: en proceso de normalización de tipos de interés (nivel de llegada 2,5%/3%, claramente inferior a la anterior «normalidad», en un entorno de crecimiento e inflación inferiores a los históricos) y de reducción muy gradual de balance.
  • BCE: moderará compras desde enero 2018, pero las mantendrá en vigor hasta septiembre 2018 y con puerta abierta a ampliar/incrementar QE si es preciso. Tipos no subirán hasta bien finalizado QE (2019e).
  • Banco de Inglaterra: "esperar y ver” los efectos del Brexit sobre crecimiento e inflación.
  • Banco de Japón: mantendrá por el momento una política monetaria ampliamente expansiva.

RIESGOS

  • Error de política monetaria (retirada de estímulos monetarios demasiado rápida).
  • Deuda china.
  • Geopolíticos.
  • Políticos: elecciones en Europa (pero menor intensidad que en 2017: Italia, Suecia, posible repetición de elecciones en Alemania), Latinoamérica (Brasil, México, Colombia) y Estados Unidos (elecciones mid-term). Reforma fiscal americana. Negociaciones Brexit.

ASSET ALLOCATION GLOBAL

MANTENEMOS PRFERENCIA POR RENTA VARIABLE VS. RENTA FIJA. MEJOR EUROPA QUE ESTADOS UNIDOS

Buen fondo macroeconómico (entorno de crecimiento económico sincronizado) y empresarial (incremento de doble dígito en resultados empresariales). Normalización muy gradual de políticas monetarias, con la Fed a la cabeza. BCE y BoE serán muy cautos en su retirada de estímulos ante una inflación que se mantiene lejos de objetivos. Banco de Japón mantendrá política monetaria claramente acomodaticia. 
Mantenemos clara preferencia por Renta Variable vs Renta Fija. Entorno positivo para Renta Variable vs Renta Fija. Valoraciones Renta Variable razonables en términos históricos y atractivas vs Renta Fija, donde esperamos una subida de TIRes, aunque limitada.
Posible incremento de Volatilidad ante la normalización de políticas monetarias que podrían propiciar interesantes puntos de entrada en las bolsas.
Mejor Europa que Estados Unidos por apoyo del BCE, mayor potencial de recuperación de resultados y valoraciones más atractivas.
  • Eurozona. Sobreponderar. Apoyos: ciclo económico, resultados empresariales, valoraciones atractivas, BCE “dovish”. Riesgos: citas electorales, discrepancias en seno del BCE.
  • España. Sobreponderar. Apoyos: ciclo (crecimiento a la cabeza de Europa, Emergentes), beneficios, BCE cauto. Riesgos: incertidumbre política, elecciones Latam. Ibex objetivo 11.000 puntos.
  • Estados Unidos. Neutral. Apoyos: ciclo (estímulo fiscal). Riesgo: repunte inflación, subida tipos mayor de la prevista.
  • Japón. Neutral. Apoyos: BoJ. Riesgos: falta de efectividad de políticas monetarias, apreciación de la divisa.
  • Emergentes. Selectivos por países. Negativo: subida de tipos más intensa de lo previsto en Estados Unidos, elecciones, China.
Divisas: dólar apoyado en el corto plazo por la aprobación de la reforma fiscal, pero esperamos una gradual apreciación del Euro a medida que avance el ejercicio y el BCE vaya adentrándose en la normalización de su política monetaria. Rango anual: 1,12-1,25 USD/EUR.

RENTA VARIABLE ESPAÑOLA

OBJETIVO IBEX 35 = 10.900-11.000 PUNTOS 

Análisis Top Down: Ibex 11.000 puntos en escenario base. Rango amplio de movimiento (9.100 puntos en escenario negativo, 12.200 puntos en escenario positivo).

Análisis Bottom up: Ibex 10.900 puntos (suma de precios objetivo). REITERAMOS LA IMPORTANCIA DE LA SELECCIÓN DE VALORES («STOCK PICKING») Y DEL «TIMING» DE ENTRADA Y SALIDA DEL MERCADO, EN UN EJERCICIO 2018 EN EL QUE LA VOLATILIDAD PODRÍA REPUNTAR DESDE MÍNIMOS HISTÓRICOS.

TEMAS DE INVERSIÓN 2018
Buscar:
  • Valoraciones atractivas. Excesivo castigo de compañías con sólidos fundamentales.
  • Visibilidad por exposición a zonas geográficas en crecimiento (Europa, España, Latam…).
  • Capacidad de mejora de márgenes (aunque más limitada que en años anteriores): historias de reestructuración y/o ganancias en eficiencia.
  • Generadores recurrentes de caja.
  • Dividendos atractivos y sostenibles (pay-outs razonables). Pago en efectivo para evitar dilución del «scrip dividend».
  • Movimientos corporativos. Apoyos: recuperación económica, condiciones de financiación atractivas.

Precaución con valores con excesiva exposición a Turquía, Reino Unido.

CARTERAS RECOMENDADAS

CARTERA 5 GRANDES
  • Repsol
  • Santander
  • Dia
  • Cellnex
  • Acerinox
CARTERA VERSÁTIL
  • Repsol
  • Santander
  • Dia
  • Cellnex
  • Acerinox
  • Liberbank
  • BME
  • Ferrovial
  • IAG
  • Iberdrola