Inditex: Ventas en línea y resto de magnitudes mejor de lo previsto. Prosigue la recuperación con casi todas las tiendas abiertas. Impacto positivo. P.O. 29,5 eur. Sobreponderar

IVAN SAN FELIX - Analista financiero
16 septiembre 2020
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Resultados 2T 20 se han visto fuertemente impactadas por el Covid 19. Ingresos 4.730 mln eur (R4e -1% y consenso +1%), margen bruto 54,6% (vs 50% R4e y 53,5% consenso y en línea vs 2T 19), gastos operativos 1.572 mln eur (-21% vs 2T 19), EBITDA 1.002 mln eur (vs 830 mln eur R4e y 744 mln eur consenso), EBIT 310 mln eur (vs 110 mln eur R4e y 90 mln eur consenso) y beneficio neto 214 mln eur (vs 59 mln eur R4e y 44 mln eur consenso) con tasa de impuestos 23,6% (R4e 22,5%).

La caja neta se sitúa en 6.486 mln eur (+734 mln eur vs 1T 20 y -244 mln eur vs 2T 19) y supone el 8,7% de su capitalización bursátil.

Actualmente, el 98% de las tiendas están abiertas (78% el 8 de junio y 13% en abril) y el crecimiento de las ventas comparables cede -11% en el inicio de 3T (1 agosto - 8 septiembre), con lo que la evolución continúa mejorando.

Se mantiene el gran tono de la venta por internet: +74% en 1S 20 vs 1S 19. Destacamos favorablemente la gestión de los gastos operativos e inventarios (-19% vs 1S 19), posible gracias a la flexibilidad del negocio.

La directiva confirma el pago de un dividendo ordinario de 0,35 eur/acción el 2 de noviembre.

Esperamos impacto positivo en cotización después de que Inditex se haya adaptado rápidamente a un entorno de ventas muy inferior al de 1S 19 (-37%) y en el que destaca la venta por internet (+74% vs 1S 19) y en el que la reapertura de tiendas (con restricciones) ya casi es completa y la caída de ventas frente a 2019 se va reduciendo mes a mes. Conferencia 9:00h. P.O. 29,5 eur. Sobreponderar.

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